[原] 宏觀行業(yè)要點
1. 習近平主持召開中央財經工作會議，研究“一帶一路”規(guī)劃及討論設立亞投行及絲路基金。
此次會議標志著中央層面已明確“一帶一路”的國家戰(zhàn)略地位，并要求全面推進相關工作，預計后續(xù)國家職能部門和企業(yè)層面將加快采取行動。站在此時點，我們認為這一投資主題不僅涵蓋面廣、影響深遠，還具有極強持續(xù)性：（1）APEC會議即將召開，此后還有G20峰會召開，預計將有多個合作項目落地；（2）未來數(shù)月預計中國與周邊國家互聯(lián)互通建設項目將密集落地；（3）領導人還將持續(xù)強推“高鐵出口”；（4）亞投行和絲路基金設立過程還將伴隨諸多具體措施。我們預計在未來相當長一段時該間內上述相關事件及新聞報道都將是該主題發(fā)酵的持續(xù)催化劑。
精選投資標的如下：
（1）中工國際：是“一帶一路”戰(zhàn)略下最受益標的，今年訂單增長150%，股權激勵劃定20%增長底線，14/15年PE為22/18倍，正滲透膜技術促國內工業(yè)污水處理訂單爆發(fā)增長，是首選標的。上調目標價至33元。
（2）中材國際：海外業(yè)務占比60%以上，將顯著受益于中國與東南亞及東歐國家互聯(lián)互通建設，去年鋼貿案虧損已暴露主要風險，管理層更換有望迎來發(fā)展新機遇，當前訂單趨勢極佳，今明業(yè)績預計逐漸恢復，預計14/15年EPS0.60/0.80元，14/15年PE為19/14倍，強烈推薦！
（3）中國交建：將集中受益于互聯(lián)互通戰(zhàn)略推進下公路與港口建設，公司流通盤不足百億，當前估值僅8倍，重點推薦！
（4）建筑央企中國建筑僅5倍，中國鐵建和中國中鐵雖大幅上漲但估值仍僅8倍，極具吸引力，中國中冶具有國企改革潛力，重點推薦。
（5）其他國際工程公司還有北方國際、中成股份、中國機械工程（1829.HK）。其他具有較多海外業(yè)務的工程公司還包括中國化學、東華科技、精工鋼構、中鋼國際。
（6）“絲路”主題地域上我們著重看好新疆板塊，重點關注北新路橋、西部建設、新疆城建、光正集團。
此次會議標志著中央層面已明確“一帶一路”的國家戰(zhàn)略地位，并要求全面推進相關工作，預計后續(xù)國家職能部門和企業(yè)層面將加快采取行動。站在此時點，我們認為這一投資主題不僅涵蓋面廣、影響深遠，還具有極強持續(xù)性：（1）APEC會議即將召開，此后還有G20峰會召開，預計將有多個合作項目落地；（2）未來數(shù)月預計中國與周邊國家互聯(lián)互通建設項目將密集落地；（3）領導人還將持續(xù)強推“高鐵出口”；（4）亞投行和絲路基金設立過程還將伴隨諸多具體措施。我們預計在未來相當長一段時該間內上述相關事件及新聞報道都將是該主題發(fā)酵的持續(xù)催化劑。
精選投資標的如下：
（1）中工國際：是“一帶一路”戰(zhàn)略下最受益標的，今年訂單增長150%，股權激勵劃定20%增長底線，14/15年PE為22/18倍，正滲透膜技術促國內工業(yè)污水處理訂單爆發(fā)增長，是首選標的。上調目標價至33元。
（2）中材國際：海外業(yè)務占比60%以上，將顯著受益于中國與東南亞及東歐國家互聯(lián)互通建設，去年鋼貿案虧損已暴露主要風險，管理層更換有望迎來發(fā)展新機遇，當前訂單趨勢極佳，今明業(yè)績預計逐漸恢復，預計14/15年EPS0.60/0.80元，14/15年PE為19/14倍，強烈推薦！
（3）中國交建：將集中受益于互聯(lián)互通戰(zhàn)略推進下公路與港口建設，公司流通盤不足百億，當前估值僅8倍，重點推薦！
（4）建筑央企中國建筑僅5倍，中國鐵建和中國中鐵雖大幅上漲但估值仍僅8倍，極具吸引力，中國中冶具有國企改革潛力，重點推薦。
（5）其他國際工程公司還有北方國際、中成股份、中國機械工程（1829.HK）。其他具有較多海外業(yè)務的工程公司還包括中國化學、東華科技、精工鋼構、中鋼國際。
（6）“絲路”主題地域上我們著重看好新疆板塊，重點關注北新路橋、西部建設、新疆城建、光正集團。
2. 《經濟參考報》記者6日從APEC高官會的權威人士處獨家獲悉，亞太自貿區(qū)路線圖已在高官會上形成共識，定有望在即將召開的雙部長會上獲批。在此路線圖指導下，APEC將盡快啟動自貿區(qū)戰(zhàn)略性研究、成員能力建設、信息共享機制等重要任務。其中，作為設立亞太自貿區(qū)首個重要步驟的亞太自貿區(qū)戰(zhàn)略性研究將于2016年底之前完成，相關報告將提交至當年的APEC部長級會議和領導人會議審閱。該權威人士表示，在報告提交APEC會議之后，將會開啟設立亞太自貿區(qū)的下一階段工作。
3. 3季度貨幣政策執(zhí)行報告點評（安信）：
同業(yè)業(yè)務監(jiān)管的加強和貨幣寬松步伐的偏緩，可能是7、8月利率水平上升比較重要的原因。進入9月，經濟動能依然疲弱，央行貨幣政策寬松步伐明顯加快，利率水平重新開始回落。短期內，央行或許維持貨幣政策積極立場，貸款利率可能繼續(xù)下行。 央行出臺MLF（中期借貸便利），與8、9月經濟的減速無疑直接聯(lián)系。不過也要注意到，這同時也是央行推動貨幣政策由數(shù)量調控向價格調控轉型過程中的重要一環(huán)。
同業(yè)業(yè)務監(jiān)管的加強和貨幣寬松步伐的偏緩，可能是7、8月利率水平上升比較重要的原因。進入9月，經濟動能依然疲弱，央行貨幣政策寬松步伐明顯加快，利率水平重新開始回落。短期內，央行或許維持貨幣政策積極立場，貸款利率可能繼續(xù)下行。 央行出臺MLF（中期借貸便利），與8、9月經濟的減速無疑直接聯(lián)系。不過也要注意到，這同時也是央行推動貨幣政策由數(shù)量調控向價格調控轉型過程中的重要一環(huán)。
4. 宏觀（中信）：
社會融資成本繼續(xù)下降，但是貸款利率下降幅度小于金融市場其他利率的下降，這表明金融市場利率向最終貸款利率傳導并不順暢。流動性仍然相對寬松，央行希望提高貨幣流通速度。利用創(chuàng)新工具調控中期利率和定向寬松。央行通過控制MLF的規(guī)模和利率水平可以調控中期利率，未來這可能成為調控中期利率的重要工具。PSL則是重要的定向寬松工具，其使用范圍反映了政策導向。短期經濟仍然存在下行壓力，社會融資成本依然較高，貨幣政策依然需要繼續(xù)降低社會融資成本，未來貨幣政策將從定向寬松轉向全面寬松，同時繼續(xù)使用特定的政策工具引導利率下降和經濟結構轉型。
5. 國際：
周四，德拉吉暗示采取更多行動、歐央行一致同意擴大資產負債表、美國首申數(shù)據(jù)好于預期，標普500和道指創(chuàng)新高。美債收益率再度上行。WTI油價下跌1%。黃金小跌。歐元暴跌0.9%，創(chuàng)兩年新低。
美國經濟數(shù)據(jù)：11月1日當周季調后首次申請失業(yè)金人數(shù)27.8萬，較上月減少近1萬，好于預期的28.5萬；四周平均首次申請失業(yè)金人數(shù)27.9萬，創(chuàng)下2000年4月以來新低；最新首申數(shù)據(jù)表明美國就業(yè)市場呈回暖態(tài)勢。
歐央行行長德拉吉表示，歐洲央行資產負債表預計將邁向2012年初的水平；這意味著歐央行資產負債表或有8600億歐元的擴張空間。德拉吉稱，如果需要或采取進一步行動，觸發(fā)進一步行動的兩個條件是：當前的行動還不足夠；通脹前景惡化。歐央行維持三大利率不變，符合預期。
周四，德拉吉暗示采取更多行動、歐央行一致同意擴大資產負債表、美國首申數(shù)據(jù)好于預期，標普500和道指創(chuàng)新高。美債收益率再度上行。WTI油價下跌1%。黃金小跌。歐元暴跌0.9%，創(chuàng)兩年新低。
美國經濟數(shù)據(jù)：11月1日當周季調后首次申請失業(yè)金人數(shù)27.8萬，較上月減少近1萬，好于預期的28.5萬；四周平均首次申請失業(yè)金人數(shù)27.9萬，創(chuàng)下2000年4月以來新低；最新首申數(shù)據(jù)表明美國就業(yè)市場呈回暖態(tài)勢。
歐央行行長德拉吉表示，歐洲央行資產負債表預計將邁向2012年初的水平；這意味著歐央行資產負債表或有8600億歐元的擴張空間。德拉吉稱，如果需要或采取進一步行動，觸發(fā)進一步行動的兩個條件是：當前的行動還不足夠；通脹前景惡化。歐央行維持三大利率不變，符合預期。
6. 策略（海通）
（1）作為APEC 東道主，這是中國展現(xiàn)外交戰(zhàn)略、國際定位的好時機，“一帶一路”面向亞歐互聯(lián)互通，氣候環(huán)保望成與發(fā)達國家的共識。（2）“習奧會”話題廣泛，氣候方面更易達成協(xié)議，中國在控制碳排上望更積極。習主席提及的主題更易獲市場認可，關注碳排放主題。（3）碳捕獲、節(jié)能、清潔能源類公司受益，如中電遠達、迪森股份、金風科技、陽光電源、智光電氣、置信電氣等。
（1）作為APEC 東道主，這是中國展現(xiàn)外交戰(zhàn)略、國際定位的好時機，“一帶一路”面向亞歐互聯(lián)互通，氣候環(huán)保望成與發(fā)達國家的共識。（2）“習奧會”話題廣泛，氣候方面更易達成協(xié)議，中國在控制碳排上望更積極。習主席提及的主題更易獲市場認可，關注碳排放主題。（3）碳捕獲、節(jié)能、清潔能源類公司受益，如中電遠達、迪森股份、金風科技、陽光電源、智光電氣、置信電氣等。
7. 宏觀：央媽承認偷偷放水（海通）
（1）貸款利率仍高：3 季度金融機構貸款利率總體有所下行，企業(yè)融資成本高問題得到一定程度緩解，但9 月末金融機構貸款利率下降12bp 至6.97%，仍處高位上浮比例比2 季末上升，降融資成本任務艱巨。
（2）超儲率大幅上升：9 月末超儲率大幅上升至2.3%，金融機構流動性顯著改善，年底前流動性寬松無虞。
（3）央行承認偷偷大幅放水： 9 月創(chuàng)設MLF（中期借貸便利）向銀行提供5000 億元流動性，10 月通過MLF 向銀行提供2695 億元流動性，中期借貸便利期限3 個月，利率為3.5%。
（4）利率下調動作不斷：央行7 月以來三次下調14 天正回購操作利率，并且首次承認9 月份起適度下調PSL 資金利率。
（5）降低融資成本仍是央行未來首要任務，預計未來仍會創(chuàng)新工具，比如LLF（長期融資工具）等，回購利率也會繼續(xù)下調。
（1）貸款利率仍高：3 季度金融機構貸款利率總體有所下行，企業(yè)融資成本高問題得到一定程度緩解，但9 月末金融機構貸款利率下降12bp 至6.97%，仍處高位上浮比例比2 季末上升，降融資成本任務艱巨。
（2）超儲率大幅上升：9 月末超儲率大幅上升至2.3%，金融機構流動性顯著改善，年底前流動性寬松無虞。
（3）央行承認偷偷大幅放水： 9 月創(chuàng)設MLF（中期借貸便利）向銀行提供5000 億元流動性，10 月通過MLF 向銀行提供2695 億元流動性，中期借貸便利期限3 個月，利率為3.5%。
（4）利率下調動作不斷：央行7 月以來三次下調14 天正回購操作利率，并且首次承認9 月份起適度下調PSL 資金利率。
（5）降低融資成本仍是央行未來首要任務，預計未來仍會創(chuàng)新工具，比如LLF（長期融資工具）等，回購利率也會繼續(xù)下調。
8. 有色金屬：
持續(xù)推薦鋁板塊。鋁價受供需推動上升。堅持自下而上推薦，一方面選擇業(yè)績反轉或者外延擴張預期強的加工股，另一方面鋁價持續(xù)上升，優(yōu)選鋁板塊：新疆眾和，羅普斯金、銀邦股份和云鋁股份，建議關注中國鋁業(yè)。
持續(xù)推薦鋁板塊。鋁價受供需推動上升。堅持自下而上推薦，一方面選擇業(yè)績反轉或者外延擴張預期強的加工股，另一方面鋁價持續(xù)上升，優(yōu)選鋁板塊：新疆眾和，羅普斯金、銀邦股份和云鋁股份，建議關注中國鋁業(yè)。
9. 機械行業(yè)：
發(fā)改委強推高效燃煤節(jié)能鍋爐，未來4 年市場容量達2000 億元以上，關注利好標的天地科技、億利能源。
發(fā)改委強推高效燃煤節(jié)能鍋爐，未來4 年市場容量達2000 億元以上，關注利好標的天地科技、億利能源。
10. 信立泰：
公司發(fā)布公告擬4600 萬收購成都金凱80%股權、4500 萬收購蘇州金萌24.06%、4.715 億收購信立泰資產管理公司50%股權和1000 萬受讓艾力沙坦原料藥新藥技術，承諾在本次收購蘇州金萌完成后兩年內對其增資1.5億以最終獲得蘇州金萌58%股權。
收購成都金凱與蘇州金萌金部分股權，獲得生物制藥研發(fā)與產業(yè)化平臺！成都金凱與蘇州金萌是由一群擁有15年以上資深資歷的生物藥專家組建的生物制藥研發(fā)與產業(yè)化平臺，成都金凱定位為生物藥研發(fā)基地，蘇州金萌定位為生物藥產業(yè)化基地，本次收購完成后，公司將具備完整的生物制藥研發(fā)與產業(yè)化平臺。
蘇州金萌專注在骨質疏松、自身免疫和腫瘤領域，有近二十個產品在研。蘇州金萌成立于2010 年9 月，專注在骨質疏松、自身免疫和腫瘤領域，在江蘇太倉生物醫(yī)藥產業(yè)園擁有60 畝產業(yè)化基地，規(guī)劃用地160 畝，擁有哺乳動物細胞表達系統(tǒng)原料生產線、大腸桿菌表達系統(tǒng)原料生產線、凍干粉針線、水針制劑灌裝線、卡式瓶灌裝線等多條生產線在線。成都金凱為蘇州金萌研發(fā)基地，重組人甲狀旁腺激素1-34（rhPTH1-34）凍干粉針（預計前三家）、重組人角質細胞生長因子（rhKGF）凍干粉針（預計首仿）將于2015、2016 年申報生產，并有二十多個創(chuàng)新與仿制生物藥在研。
艾力沙坦?jié)摿χ匕醍a品，再投4.815 億獲得全部知識產權。2012 年10 月公司與上海艾力斯達成合作協(xié)議，信立泰資產管理公司擁有艾力沙坦酯專利，信立泰負責制劑生產與銷售，江蘇艾力斯負責原料藥。本次收購完成后公司將擁有艾力沙坦從原料藥到制劑的完整知識產權。
心腦血管?？破脚_型藥企，向生物藥領域進軍。公司是本土企業(yè)中少有的幾家用自己銷售隊伍成功運作高端仿制藥大品種的企業(yè)，氯吡格雷的成功奠定了公司在心臟介入領域的口碑和營銷體系。公司圍繞心血管領域構建產品線，產品梯隊逐漸豐富，營銷資源協(xié)同性強，是心腦血管?？破脚_型藥企，并適時向心腦血管?？漆t(yī)療服務領域擴展。我們維持公司14-16 年每股收益預測1.58 元、1.92 元、2.29 元，增長24%、21%、20%，對應預測市盈率為22、18、15 倍，維持買入評級。
公司發(fā)布公告擬4600 萬收購成都金凱80%股權、4500 萬收購蘇州金萌24.06%、4.715 億收購信立泰資產管理公司50%股權和1000 萬受讓艾力沙坦原料藥新藥技術，承諾在本次收購蘇州金萌完成后兩年內對其增資1.5億以最終獲得蘇州金萌58%股權。
收購成都金凱與蘇州金萌金部分股權，獲得生物制藥研發(fā)與產業(yè)化平臺！成都金凱與蘇州金萌是由一群擁有15年以上資深資歷的生物藥專家組建的生物制藥研發(fā)與產業(yè)化平臺，成都金凱定位為生物藥研發(fā)基地，蘇州金萌定位為生物藥產業(yè)化基地，本次收購完成后，公司將具備完整的生物制藥研發(fā)與產業(yè)化平臺。
蘇州金萌專注在骨質疏松、自身免疫和腫瘤領域，有近二十個產品在研。蘇州金萌成立于2010 年9 月，專注在骨質疏松、自身免疫和腫瘤領域，在江蘇太倉生物醫(yī)藥產業(yè)園擁有60 畝產業(yè)化基地，規(guī)劃用地160 畝，擁有哺乳動物細胞表達系統(tǒng)原料生產線、大腸桿菌表達系統(tǒng)原料生產線、凍干粉針線、水針制劑灌裝線、卡式瓶灌裝線等多條生產線在線。成都金凱為蘇州金萌研發(fā)基地，重組人甲狀旁腺激素1-34（rhPTH1-34）凍干粉針（預計前三家）、重組人角質細胞生長因子（rhKGF）凍干粉針（預計首仿）將于2015、2016 年申報生產，并有二十多個創(chuàng)新與仿制生物藥在研。
艾力沙坦?jié)摿χ匕醍a品，再投4.815 億獲得全部知識產權。2012 年10 月公司與上海艾力斯達成合作協(xié)議，信立泰資產管理公司擁有艾力沙坦酯專利，信立泰負責制劑生產與銷售，江蘇艾力斯負責原料藥。本次收購完成后公司將擁有艾力沙坦從原料藥到制劑的完整知識產權。
心腦血管?？破脚_型藥企，向生物藥領域進軍。公司是本土企業(yè)中少有的幾家用自己銷售隊伍成功運作高端仿制藥大品種的企業(yè)，氯吡格雷的成功奠定了公司在心臟介入領域的口碑和營銷體系。公司圍繞心血管領域構建產品線，產品梯隊逐漸豐富，營銷資源協(xié)同性強，是心腦血管?？破脚_型藥企，并適時向心腦血管?？漆t(yī)療服務領域擴展。我們維持公司14-16 年每股收益預測1.58 元、1.92 元、2.29 元，增長24%、21%、20%，對應預測市盈率為22、18、15 倍，維持買入評級。
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原文出自: 開拓者量化網 | http://ab2223.com/news/article/97612.html第 1- 0 條, 共 0 條.
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