[原] 宏觀行業(yè)要點(diǎn)
1. 中國(guó)證券報(bào)記者獲悉，絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶和21世紀(jì)海上絲綢之路(“一帶一路”)建設(shè)方案有望近期公布。方案涵蓋多方面內(nèi)容，包括加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、提高互聯(lián)互通、提高經(jīng)貿(mào)合作水平，著力打造中新經(jīng)濟(jì)走廊、新亞歐大陸橋經(jīng)濟(jì)走廊、中伊土經(jīng)濟(jì)走廊等。
（地區(qū)板塊和基建貿(mào)易物流交運(yùn)行業(yè)長(zhǎng)期受益）
（地區(qū)板塊和基建貿(mào)易物流交運(yùn)行業(yè)長(zhǎng)期受益）
2. 半導(dǎo)體：
產(chǎn)業(yè)逆襲，面臨絕佳投資機(jī)會(huì)。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移；政策給力，給中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)插上翅膀；并購(gòu)重組已經(jīng)成為當(dāng)前中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng)、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)調(diào)發(fā)展的必然趨勢(shì)；封測(cè)是中國(guó)大陸半導(dǎo)體與世界一流水平最接近的行業(yè)；國(guó)內(nèi)集成電路設(shè)計(jì)崛起迅速；晶圓制造是國(guó)家重點(diǎn)投入的環(huán)節(jié)；行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，推薦長(zhǎng)電科技、華天科技、晶方科技。
產(chǎn)業(yè)逆襲，面臨絕佳投資機(jī)會(huì)。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移；政策給力，給中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)插上翅膀；并購(gòu)重組已經(jīng)成為當(dāng)前中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng)、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)調(diào)發(fā)展的必然趨勢(shì)；封測(cè)是中國(guó)大陸半導(dǎo)體與世界一流水平最接近的行業(yè)；國(guó)內(nèi)集成電路設(shè)計(jì)崛起迅速；晶圓制造是國(guó)家重點(diǎn)投入的環(huán)節(jié)；行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，推薦長(zhǎng)電科技、華天科技、晶方科技。
3. 玻纖行業(yè)：
景氣程度回升，首推長(zhǎng)海股份。①“汽車(chē)輕量化”、風(fēng)電業(yè)復(fù)蘇及歐美經(jīng)濟(jì)回暖帶動(dòng)玻纖需求結(jié)構(gòu)性回升；②產(chǎn)能壓力減輕，價(jià)格底部回升；③中國(guó)玻纖：充分受益行業(yè)景氣回升的玻纖龍頭企業(yè)；④長(zhǎng)海股份：穿越地產(chǎn)周期的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股。
景氣程度回升，首推長(zhǎng)海股份。①“汽車(chē)輕量化”、風(fēng)電業(yè)復(fù)蘇及歐美經(jīng)濟(jì)回暖帶動(dòng)玻纖需求結(jié)構(gòu)性回升；②產(chǎn)能壓力減輕，價(jià)格底部回升；③中國(guó)玻纖：充分受益行業(yè)景氣回升的玻纖龍頭企業(yè)；④長(zhǎng)海股份：穿越地產(chǎn)周期的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股。
4. 策略：
9 月25 日，國(guó)務(wù)院下發(fā)《關(guān)于依托黃金水道推動(dòng)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》等文件，部署依托黃金水道推動(dòng)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展，打造中國(guó)經(jīng)濟(jì)新支撐帶。沿江港口和物流園區(qū)受益，看好重慶港九、南京港、寧波港、上港集團(tuán)等主題催化機(jī)會(huì)，建議關(guān)注如保稅科技、長(zhǎng)江投資等。
9 月25 日，國(guó)務(wù)院下發(fā)《關(guān)于依托黃金水道推動(dòng)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》等文件，部署依托黃金水道推動(dòng)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展，打造中國(guó)經(jīng)濟(jì)新支撐帶。沿江港口和物流園區(qū)受益，看好重慶港九、南京港、寧波港、上港集團(tuán)等主題催化機(jī)會(huì)，建議關(guān)注如保稅科技、長(zhǎng)江投資等。
5. 公用事業(yè)：
污泥處理—政策出臺(tái)是關(guān)鍵。污泥處置處于污水處理薄弱環(huán)節(jié)，源于政策和排放標(biāo)準(zhǔn)不清晰，目前以脫水填埋為主；糾偏性政策出臺(tái)、安全隱患爆發(fā)和環(huán)境容量飽和，是可能啟動(dòng)污泥處置市場(chǎng)的三條導(dǎo)火索；維爾利具有潛在進(jìn)入可能，有望成為行業(yè)領(lǐng)跑者，建議關(guān)注。
污泥處理—政策出臺(tái)是關(guān)鍵。污泥處置處于污水處理薄弱環(huán)節(jié)，源于政策和排放標(biāo)準(zhǔn)不清晰，目前以脫水填埋為主；糾偏性政策出臺(tái)、安全隱患爆發(fā)和環(huán)境容量飽和，是可能啟動(dòng)污泥處置市場(chǎng)的三條導(dǎo)火索；維爾利具有潛在進(jìn)入可能，有望成為行業(yè)領(lǐng)跑者，建議關(guān)注。
6. 核電：（安信）
國(guó)家發(fā)改委日前擬定首批4 個(gè)共計(jì)逾1000 萬(wàn)千瓦沿海核電項(xiàng)目的開(kāi)工安排。
未來(lái)年均開(kāi)工6-8 臺(tái)機(jī)組：按照《能源大氣方案》給出的核電發(fā)展目標(biāo)，2015 年的投產(chǎn)機(jī)組容量4000 萬(wàn)千瓦，在建機(jī)組容量1800 萬(wàn)千瓦，2017 年投產(chǎn)5000 萬(wàn)千瓦在建3000 萬(wàn)千瓦。截止2014 年7 月底，我國(guó)投產(chǎn)核電機(jī)組20 臺(tái)，容量1802 萬(wàn)千瓦；在建機(jī)組30 臺(tái)，容量3272 萬(wàn)千瓦；二者合計(jì)5074 萬(wàn)千瓦。據(jù)此測(cè)算，2014-2015年需要新開(kāi)工726 萬(wàn)千瓦，6 臺(tái)125 萬(wàn)千瓦三代機(jī)組。2014-2017 年需要新開(kāi)工2926 萬(wàn)千瓦，23-24 臺(tái)三代機(jī)組，平均年開(kāi)工6-8 臺(tái)機(jī)組。
核電材料最先受益：按照陸豐核電一期最新公示的422 億元的投資，每千瓦投資提高到16880 元，2014-2017年新開(kāi)工機(jī)組投資4939 億元，按照50%的設(shè)備投資計(jì)算，設(shè)備投資約2470 億元，材料和設(shè)備商將極大受益。重點(diǎn)推薦和關(guān)注撫順特鋼、中核科技、久立特材、江蘇神通、南風(fēng)股份、東方電氣、上海電氣、東方鋯業(yè)、丹甫股份、佳電股份、奧特迅、中國(guó)一重等，核電材料如撫順特鋼最先釋放業(yè)績(jī)，然后是核電設(shè)備。
撫順特鋼：核電重啟材料最先受益，國(guó)產(chǎn)核電特種鋼材僅有寶鋼特鋼、撫順特鋼、太鋼不銹等少數(shù)廠家可以生產(chǎn)，資質(zhì)門(mén)檻極高。AP1000 機(jī)組關(guān)鍵設(shè)備重量合計(jì)約8500 噸，合金和特種鋼材用量約2.3 萬(wàn)噸。撫順特鋼對(duì)AP1000 機(jī)組目前可供貨范圍6000 噸，一臺(tái)AP1000 機(jī)組可給撫順特鋼帶來(lái)6 億元收入，按照未來(lái)年3-4 臺(tái)機(jī)組的供貨，預(yù)計(jì)年收入約20 億元。公司同時(shí)是航空航天、艦艇、核電、超臨界發(fā)電機(jī)、石油石化、高鐵等特種材料的國(guó)產(chǎn)化主力供貨商。我們維持公司盈利預(yù)測(cè)，2014-2016 年凈利潤(rùn)分別為0.4 億元、4.0 億元、9.2 億元，2014-2016 年EPS 分別為0.07 元、0.77 元、1.78 元，維持‚買(mǎi)入-A投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)30.8 元。
7. 論滬港通對(duì)A 股市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)影響（申萬(wàn)）
藍(lán)籌龍頭的Alpha 效應(yīng)初露端倪。海外的“藍(lán)籌股”通常是在其所屬行業(yè)內(nèi)占有重要支配性地位、業(yè)績(jī)優(yōu)良、成交活躍、紅利優(yōu)厚的大公司股，傳統(tǒng)思想認(rèn)為對(duì)于大盤(pán)的趨勢(shì)判斷來(lái)自于對(duì)這些傳統(tǒng)行業(yè)的大公司的判斷，但事實(shí)上，我們發(fā)現(xiàn)在“平行世界”的一邊，藍(lán)籌一改原有的同漲同跌的特征，很多行業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)了部分Alpha的效應(yīng)，藍(lán)籌也開(kāi)始面臨選股問(wèn)題。
為什么我們?cè)诋?dāng)前提出“滄海藍(lán)籌，坐標(biāo)轉(zhuǎn)換”？我們認(rèn)為需要從中長(zhǎng)期的視角，在融入到全球化大環(huán)境的進(jìn)程中，我們需要對(duì)曾經(jīng)被拋棄的“藍(lán)籌的Alpha 效應(yīng)”給予重視，原因如下:
1）“滬港通”具有更加深遠(yuǎn)的意義，全球資金配置策略發(fā)生了“坐標(biāo)轉(zhuǎn)換”，其著眼點(diǎn)可能突破先“國(guó)別比較”后選Alpha 的模式，直接過(guò)渡到“全球企業(yè)比較模式”。中國(guó)的很多行業(yè)中的部分企業(yè)在全球具有領(lǐng)先的地位，一旦全球化這扇窗打開(kāi)，原來(lái)苦于沒(méi)辦法配置中國(guó)這些企業(yè)的資金，可能重新啟動(dòng)對(duì)于這些公司的配置行為，這有利于國(guó)內(nèi)藍(lán)籌龍頭的估值修復(fù)。A 股的估值體系從“中國(guó)特色”到“全球接軌”，“平行世界”的一邊投資逐步回歸本源，投資者也會(huì)更加注重ROE、現(xiàn)金流以及公司治理，這些都將使藍(lán)籌龍頭逐步獲得估值
修復(fù)。
2）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)入“新常態(tài)”，很多傳統(tǒng)行業(yè)內(nèi)部可能呈現(xiàn)出強(qiáng)者恒強(qiáng)的趨勢(shì)，蛋糕重新劃分，行業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)分化，藍(lán)籌龍頭也或有基本面支撐。在經(jīng)濟(jì)周期整體波動(dòng)偏弱，甚至波動(dòng)向下的當(dāng)前，盡管市場(chǎng)需求偏弱，但部分行業(yè)的龍頭企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，在渠道、品牌或者規(guī)模等方面有較強(qiáng)的比較優(yōu)勢(shì)，也可能在這個(gè)過(guò)程中進(jìn)一步侵占小企業(yè)的市場(chǎng)份額，因此藍(lán)籌龍頭的脫穎而出或有其基本面的支撐。
3）資本市場(chǎng)國(guó)際化趨勢(shì)不可阻擋，衍生品等多種交易工具精彩紛呈，A 股迎來(lái)立體交易時(shí)代，藍(lán)籌龍頭煥發(fā)新生！在人民幣國(guó)際化的大背景下，作為最重要的人民幣資產(chǎn)之一，A 股資產(chǎn)逐步進(jìn)入到全球投資者的視野，封閉式的A 股環(huán)境即將發(fā)生巨變，海外投資者作為“邊際增量資金”之一將對(duì)市場(chǎng)定價(jià)體系產(chǎn)生深刻影響。經(jīng)過(guò)測(cè)算，以目前A 股全球市值中的排名，對(duì)應(yīng)目前MSCI 權(quán)重分布，保守估計(jì)A 股納入全球資產(chǎn)配置，其在MSCI核心指數(shù)中的權(quán)重有望從0%調(diào)升至7%，全球資產(chǎn)配置帶動(dòng)的主被動(dòng)投資，將給A 股引入約9000 億人民幣的國(guó)際資本；同時(shí)，國(guó)際化的浪潮也將倒逼A 股衍生品等多種交易工具的加速推進(jìn)、融資融券制度的完善，個(gè)股期權(quán)和股指期權(quán)等都將逐步推出，A 股真正開(kāi)始準(zhǔn)備迎接立體交易時(shí)代，“藍(lán)籌龍頭”有望煥發(fā)新生！
經(jīng)過(guò)對(duì)藍(lán)籌行業(yè)龍頭與海外公司的綜合比較，我們建議重點(diǎn)關(guān)注以下行業(yè)個(gè)股：機(jī)場(chǎng)（上海機(jī)場(chǎng)、廈門(mén)空港，國(guó)際估值水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)）、機(jī)械（南北車(chē)、中集集團(tuán)、三一重工）、醫(yī)藥（云南白藥、天士力）、白酒（貴州茅臺(tái)、洋河股份）、食品（伊利股份）、建筑工程（中材國(guó)際、中工國(guó)際、中國(guó)建筑）、汽車(chē)（上汽集團(tuán)）、房地產(chǎn)（萬(wàn)科A）、交通運(yùn)輸（大秦鐵路、鐵龍物流）、鋼鐵、石油石化（中國(guó)石化、中海油服、萬(wàn)華化學(xué)）、
國(guó)家發(fā)改委日前擬定首批4 個(gè)共計(jì)逾1000 萬(wàn)千瓦沿海核電項(xiàng)目的開(kāi)工安排。
未來(lái)年均開(kāi)工6-8 臺(tái)機(jī)組：按照《能源大氣方案》給出的核電發(fā)展目標(biāo)，2015 年的投產(chǎn)機(jī)組容量4000 萬(wàn)千瓦，在建機(jī)組容量1800 萬(wàn)千瓦，2017 年投產(chǎn)5000 萬(wàn)千瓦在建3000 萬(wàn)千瓦。截止2014 年7 月底，我國(guó)投產(chǎn)核電機(jī)組20 臺(tái)，容量1802 萬(wàn)千瓦；在建機(jī)組30 臺(tái)，容量3272 萬(wàn)千瓦；二者合計(jì)5074 萬(wàn)千瓦。據(jù)此測(cè)算，2014-2015年需要新開(kāi)工726 萬(wàn)千瓦，6 臺(tái)125 萬(wàn)千瓦三代機(jī)組。2014-2017 年需要新開(kāi)工2926 萬(wàn)千瓦，23-24 臺(tái)三代機(jī)組，平均年開(kāi)工6-8 臺(tái)機(jī)組。
核電材料最先受益：按照陸豐核電一期最新公示的422 億元的投資，每千瓦投資提高到16880 元，2014-2017年新開(kāi)工機(jī)組投資4939 億元，按照50%的設(shè)備投資計(jì)算，設(shè)備投資約2470 億元，材料和設(shè)備商將極大受益。重點(diǎn)推薦和關(guān)注撫順特鋼、中核科技、久立特材、江蘇神通、南風(fēng)股份、東方電氣、上海電氣、東方鋯業(yè)、丹甫股份、佳電股份、奧特迅、中國(guó)一重等，核電材料如撫順特鋼最先釋放業(yè)績(jī)，然后是核電設(shè)備。
撫順特鋼：核電重啟材料最先受益，國(guó)產(chǎn)核電特種鋼材僅有寶鋼特鋼、撫順特鋼、太鋼不銹等少數(shù)廠家可以生產(chǎn)，資質(zhì)門(mén)檻極高。AP1000 機(jī)組關(guān)鍵設(shè)備重量合計(jì)約8500 噸，合金和特種鋼材用量約2.3 萬(wàn)噸。撫順特鋼對(duì)AP1000 機(jī)組目前可供貨范圍6000 噸，一臺(tái)AP1000 機(jī)組可給撫順特鋼帶來(lái)6 億元收入，按照未來(lái)年3-4 臺(tái)機(jī)組的供貨，預(yù)計(jì)年收入約20 億元。公司同時(shí)是航空航天、艦艇、核電、超臨界發(fā)電機(jī)、石油石化、高鐵等特種材料的國(guó)產(chǎn)化主力供貨商。我們維持公司盈利預(yù)測(cè)，2014-2016 年凈利潤(rùn)分別為0.4 億元、4.0 億元、9.2 億元，2014-2016 年EPS 分別為0.07 元、0.77 元、1.78 元，維持‚買(mǎi)入-A投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)30.8 元。
7. 論滬港通對(duì)A 股市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)影響（申萬(wàn)）
藍(lán)籌龍頭的Alpha 效應(yīng)初露端倪。海外的“藍(lán)籌股”通常是在其所屬行業(yè)內(nèi)占有重要支配性地位、業(yè)績(jī)優(yōu)良、成交活躍、紅利優(yōu)厚的大公司股，傳統(tǒng)思想認(rèn)為對(duì)于大盤(pán)的趨勢(shì)判斷來(lái)自于對(duì)這些傳統(tǒng)行業(yè)的大公司的判斷，但事實(shí)上，我們發(fā)現(xiàn)在“平行世界”的一邊，藍(lán)籌一改原有的同漲同跌的特征，很多行業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)了部分Alpha的效應(yīng)，藍(lán)籌也開(kāi)始面臨選股問(wèn)題。
為什么我們?cè)诋?dāng)前提出“滄海藍(lán)籌，坐標(biāo)轉(zhuǎn)換”？我們認(rèn)為需要從中長(zhǎng)期的視角，在融入到全球化大環(huán)境的進(jìn)程中，我們需要對(duì)曾經(jīng)被拋棄的“藍(lán)籌的Alpha 效應(yīng)”給予重視，原因如下:
1）“滬港通”具有更加深遠(yuǎn)的意義，全球資金配置策略發(fā)生了“坐標(biāo)轉(zhuǎn)換”，其著眼點(diǎn)可能突破先“國(guó)別比較”后選Alpha 的模式，直接過(guò)渡到“全球企業(yè)比較模式”。中國(guó)的很多行業(yè)中的部分企業(yè)在全球具有領(lǐng)先的地位，一旦全球化這扇窗打開(kāi)，原來(lái)苦于沒(méi)辦法配置中國(guó)這些企業(yè)的資金，可能重新啟動(dòng)對(duì)于這些公司的配置行為，這有利于國(guó)內(nèi)藍(lán)籌龍頭的估值修復(fù)。A 股的估值體系從“中國(guó)特色”到“全球接軌”，“平行世界”的一邊投資逐步回歸本源，投資者也會(huì)更加注重ROE、現(xiàn)金流以及公司治理，這些都將使藍(lán)籌龍頭逐步獲得估值
修復(fù)。
2）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)入“新常態(tài)”，很多傳統(tǒng)行業(yè)內(nèi)部可能呈現(xiàn)出強(qiáng)者恒強(qiáng)的趨勢(shì)，蛋糕重新劃分，行業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)分化，藍(lán)籌龍頭也或有基本面支撐。在經(jīng)濟(jì)周期整體波動(dòng)偏弱，甚至波動(dòng)向下的當(dāng)前，盡管市場(chǎng)需求偏弱，但部分行業(yè)的龍頭企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，在渠道、品牌或者規(guī)模等方面有較強(qiáng)的比較優(yōu)勢(shì)，也可能在這個(gè)過(guò)程中進(jìn)一步侵占小企業(yè)的市場(chǎng)份額，因此藍(lán)籌龍頭的脫穎而出或有其基本面的支撐。
3）資本市場(chǎng)國(guó)際化趨勢(shì)不可阻擋，衍生品等多種交易工具精彩紛呈，A 股迎來(lái)立體交易時(shí)代，藍(lán)籌龍頭煥發(fā)新生！在人民幣國(guó)際化的大背景下，作為最重要的人民幣資產(chǎn)之一，A 股資產(chǎn)逐步進(jìn)入到全球投資者的視野，封閉式的A 股環(huán)境即將發(fā)生巨變，海外投資者作為“邊際增量資金”之一將對(duì)市場(chǎng)定價(jià)體系產(chǎn)生深刻影響。經(jīng)過(guò)測(cè)算，以目前A 股全球市值中的排名，對(duì)應(yīng)目前MSCI 權(quán)重分布，保守估計(jì)A 股納入全球資產(chǎn)配置，其在MSCI核心指數(shù)中的權(quán)重有望從0%調(diào)升至7%，全球資產(chǎn)配置帶動(dòng)的主被動(dòng)投資，將給A 股引入約9000 億人民幣的國(guó)際資本；同時(shí)，國(guó)際化的浪潮也將倒逼A 股衍生品等多種交易工具的加速推進(jìn)、融資融券制度的完善，個(gè)股期權(quán)和股指期權(quán)等都將逐步推出，A 股真正開(kāi)始準(zhǔn)備迎接立體交易時(shí)代，“藍(lán)籌龍頭”有望煥發(fā)新生！
經(jīng)過(guò)對(duì)藍(lán)籌行業(yè)龍頭與海外公司的綜合比較，我們建議重點(diǎn)關(guān)注以下行業(yè)個(gè)股：機(jī)場(chǎng)（上海機(jī)場(chǎng)、廈門(mén)空港，國(guó)際估值水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)）、機(jī)械（南北車(chē)、中集集團(tuán)、三一重工）、醫(yī)藥（云南白藥、天士力）、白酒（貴州茅臺(tái)、洋河股份）、食品（伊利股份）、建筑工程（中材國(guó)際、中工國(guó)際、中國(guó)建筑）、汽車(chē)（上汽集團(tuán)）、房地產(chǎn)（萬(wàn)科A）、交通運(yùn)輸（大秦鐵路、鐵龍物流）、鋼鐵、石油石化（中國(guó)石化、中海油服、萬(wàn)華化學(xué)）、
版權(quán)聲明: 特別標(biāo)明為本站原創(chuàng)作品,如需轉(zhuǎn)載,請(qǐng)與作者聯(lián)系,轉(zhuǎn)載時(shí)請(qǐng)務(wù)必以超鏈接形式標(biāo)明文章原始出自 、作者信息,否則將追究法律責(zé)任。
原文出自: 開(kāi)拓者量化網(wǎng) | http://ab2223.com/news/article/90794.html第 1- 0 條, 共 0 條.
您需要 [注冊(cè)] 或 [登陸] 后才能發(fā)表點(diǎn)評(píng)