[原] 宏觀行業(yè)要點(diǎn)
1. 9月11日，國家主席習(xí)近平在杜尚別會見俄羅斯總統(tǒng)普京。習(xí)近平強(qiáng)調(diào)，雙方要盡早啟動(dòng)中俄西線天然氣管道項(xiàng)目。普京表示對此高度重視，要加快建設(shè)西線天然氣管道項(xiàng)目。
習(xí)近平說，目前雙方正在積極探討高鐵合作，衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)合作已經(jīng)啟動(dòng)，聯(lián)合研制遠(yuǎn)程寬體客機(jī)和重型直升機(jī)等大項(xiàng)目合作又取得新進(jìn)展。普京說，希望雙方繼續(xù)著力推進(jìn)油氣、核能、航空、金融、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域重大項(xiàng)目。
（高鐵、油氣、核電仍是熱點(diǎn)）
習(xí)近平說，目前雙方正在積極探討高鐵合作，衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)合作已經(jīng)啟動(dòng)，聯(lián)合研制遠(yuǎn)程寬體客機(jī)和重型直升機(jī)等大項(xiàng)目合作又取得新進(jìn)展。普京說，希望雙方繼續(xù)著力推進(jìn)油氣、核能、航空、金融、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域重大項(xiàng)目。
（高鐵、油氣、核電仍是熱點(diǎn)）
2. 9月11日消息 2014年夏季達(dá)沃斯論壇上，前銀監(jiān)會主席劉明康在“金融斷層線”的辯論會中表示，新的一場金融危機(jī)是很難避免的。“目前在國際貨幣體系、‘美元陷阱’以及QE的后果和影響還沒被徹底了解。此外，美國利率的上升會導(dǎo)致大量資本流出新興市場和歐洲市場。”劉明康表示。值得一提的是，主持人分別在辯論會前后就“新的一輪金融危機(jī)是否無法避免”做了現(xiàn)場調(diào)查，其中近70%的現(xiàn)場嘉賓認(rèn)為“新的金融危機(jī)是無法避免的”。
3. 宏觀（安信）
考慮到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能不強(qiáng)，CPI 上漲動(dòng)力可能也比較有限，9 月也許還會進(jìn)一步走低。11 月和12 月，受基數(shù)影響，CPI 同比可能出現(xiàn)反彈，但絕對水平大概率仍將處于低位。
8 月PPI 環(huán)比-0.2%，跌幅較7 月有所擴(kuò)大；同比-1.2%，低于7 月的-0.9%。這與短期經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的走弱是一致的。從商品期貨價(jià)格來看，當(dāng)前下跌的速度與年初相仿。此輪工業(yè)品價(jià)格的下跌具有普遍性。其中，黑色金屬鏈價(jià)格的下跌最為顯著，鐵礦石和螺紋鋼的跌幅在10%附近。從測算和草根層面反饋來看，上旬鋼材生產(chǎn)利潤較快收窄。水泥價(jià)格在8 月下跌明顯，但8 月下旬以來呈現(xiàn)出企穩(wěn)跡象。經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的走弱和工業(yè)品價(jià)格跌幅的擴(kuò)大，料將對短期工業(yè)企業(yè)盈利構(gòu)成負(fù)面影響。
考慮到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能不強(qiáng)，CPI 上漲動(dòng)力可能也比較有限，9 月也許還會進(jìn)一步走低。11 月和12 月，受基數(shù)影響，CPI 同比可能出現(xiàn)反彈，但絕對水平大概率仍將處于低位。
8 月PPI 環(huán)比-0.2%，跌幅較7 月有所擴(kuò)大；同比-1.2%，低于7 月的-0.9%。這與短期經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的走弱是一致的。從商品期貨價(jià)格來看，當(dāng)前下跌的速度與年初相仿。此輪工業(yè)品價(jià)格的下跌具有普遍性。其中，黑色金屬鏈價(jià)格的下跌最為顯著，鐵礦石和螺紋鋼的跌幅在10%附近。從測算和草根層面反饋來看，上旬鋼材生產(chǎn)利潤較快收窄。水泥價(jià)格在8 月下跌明顯，但8 月下旬以來呈現(xiàn)出企穩(wěn)跡象。經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的走弱和工業(yè)品價(jià)格跌幅的擴(kuò)大，料將對短期工業(yè)企業(yè)盈利構(gòu)成負(fù)面影響。
4. 基礎(chǔ)化工：環(huán)保導(dǎo)致還原物價(jià)格上漲，分散染料有漲價(jià)預(yù)期，建議關(guān)注
受寧夏明盛染化停產(chǎn)影響，還原物供應(yīng)緊張，價(jià)格上漲17000 元至55000 元/噸，分散染料對還原物單耗約為0.1，因此增加噸生產(chǎn)成本約1700 元，近期分散染料價(jià)格有成本推動(dòng)上漲預(yù)期。浙江龍盛還原物自產(chǎn)1 萬噸，外購約5000 噸，其他廠商基本全部外購。在低成本、原材料中間體配套、專利壟斷等因素作用下染料龍頭企業(yè)優(yōu)勢依然顯著，我們預(yù)計(jì)染料行業(yè)格局將會類似MDI、盈利能力將趨于穩(wěn)定，目前浙江龍盛PE 為8 倍屬于低估。對比MDI 和染料可知，國內(nèi)企業(yè)即是全球龍頭，具備定價(jià)權(quán)，未來行業(yè)供需格局相對穩(wěn)定，盈利將維持在較高水平。在染料、中間體等內(nèi)生增長帶動(dòng)下，龍盛現(xiàn)金流極其充沛，目前負(fù)債率處于歷史較低水平，已申請巨額度超級短融，我們認(rèn)為未來外延預(yù)期強(qiáng)烈，建議關(guān)注。
受寧夏明盛染化停產(chǎn)影響，還原物供應(yīng)緊張，價(jià)格上漲17000 元至55000 元/噸，分散染料對還原物單耗約為0.1，因此增加噸生產(chǎn)成本約1700 元，近期分散染料價(jià)格有成本推動(dòng)上漲預(yù)期。浙江龍盛還原物自產(chǎn)1 萬噸，外購約5000 噸，其他廠商基本全部外購。在低成本、原材料中間體配套、專利壟斷等因素作用下染料龍頭企業(yè)優(yōu)勢依然顯著，我們預(yù)計(jì)染料行業(yè)格局將會類似MDI、盈利能力將趨于穩(wěn)定，目前浙江龍盛PE 為8 倍屬于低估。對比MDI 和染料可知，國內(nèi)企業(yè)即是全球龍頭，具備定價(jià)權(quán)，未來行業(yè)供需格局相對穩(wěn)定，盈利將維持在較高水平。在染料、中間體等內(nèi)生增長帶動(dòng)下，龍盛現(xiàn)金流極其充沛，目前負(fù)債率處于歷史較低水平，已申請巨額度超級短融，我們認(rèn)為未來外延預(yù)期強(qiáng)烈，建議關(guān)注。
5. 中國8月新增人民幣貸款7025億元，預(yù)期7000億元，前值3852億元。
中國8月社會融資規(guī)模9574億元，預(yù)期11350億元，前值2731億元。
中國8月M2貨幣供應(yīng)年率+12.8%，前值+13.5%。
中國8月M1貨幣供應(yīng)年率+5.7%，預(yù)期+6.8%，前值+6.7%。
中國8月M0貨幣供應(yīng)年率+5.6%，預(yù)期+5.6%，前值+5.4%。
中國8月社會融資規(guī)模9574億元，預(yù)期11350億元，前值2731億元。
中國8月M2貨幣供應(yīng)年率+12.8%，前值+13.5%。
中國8月M1貨幣供應(yīng)年率+5.7%，預(yù)期+6.8%，前值+6.7%。
中國8月M0貨幣供應(yīng)年率+5.6%，預(yù)期+5.6%，前值+5.4%。
6. 中國8月新增貸款基本符合市場預(yù)期，但相較之下社會融資規(guī)模仍顯偏低，信托貸款等表外融資同比依舊呈萎縮之勢。這一方面是此前監(jiān)管措施持續(xù)發(fā)酵的結(jié)果，另一方面也說明當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求偏弱。
分析人士指出，8月存款增速在歷史同期屬較低水平，顯示銀行理財(cái)對存款分流持續(xù)施壓，這也是拖累M2增速進(jìn)一步下滑的重要因素；而展望政策面，若經(jīng)濟(jì)未出現(xiàn)超預(yù)期走弱，短期內(nèi)定向調(diào)控的基調(diào)不會改變。
分析人士指出，8月存款增速在歷史同期屬較低水平，顯示銀行理財(cái)對存款分流持續(xù)施壓，這也是拖累M2增速進(jìn)一步下滑的重要因素；而展望政策面，若經(jīng)濟(jì)未出現(xiàn)超預(yù)期走弱，短期內(nèi)定向調(diào)控的基調(diào)不會改變。
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