[原] 宏觀行業(yè)要點
1. 宏觀（安信）：
8 月出口增速回落5 個百分點至9.4%，進口增速小幅下滑至-2.1%（均以美元計價）。貿易順差擴大至498 億美元，繼續(xù)刷新歷史最高水平。從我們使用的國際收支框架出發(fā)，貿易盈余創(chuàng)新高暗示外需變化不是8 月經濟走弱的主要原因。此外，貿易盈余的大幅擴張在我們的資產重估框架中，意味著流動性的改善。
近期出口回落可能受歐洲和日本經濟疲軟的影響。但未來日本經濟消費稅沖擊的結束和歐央行刺激性政策的推出可能會緩解兩個地區(qū)經濟壓力。而美國經濟仍處在相對積極的勢頭中，我們認為四季度全球經濟增長進一步下滑的概率可能偏小，四季度出口增速可能在10%附近。
8 月份進口增速仍然維持在負增長的區(qū)間，如果進一步考慮基數擾動，進口增速會更為疲弱。進口增速低迷反應了內需疲軟的影響。此外，全球商品價格下跌（鐵礦石、原油和大豆等）也進一步壓低了進口增速，改善了中國貿易條件。
8 月出口增速回落5 個百分點至9.4%，進口增速小幅下滑至-2.1%（均以美元計價）。貿易順差擴大至498 億美元，繼續(xù)刷新歷史最高水平。從我們使用的國際收支框架出發(fā)，貿易盈余創(chuàng)新高暗示外需變化不是8 月經濟走弱的主要原因。此外，貿易盈余的大幅擴張在我們的資產重估框架中，意味著流動性的改善。
近期出口回落可能受歐洲和日本經濟疲軟的影響。但未來日本經濟消費稅沖擊的結束和歐央行刺激性政策的推出可能會緩解兩個地區(qū)經濟壓力。而美國經濟仍處在相對積極的勢頭中，我們認為四季度全球經濟增長進一步下滑的概率可能偏小，四季度出口增速可能在10%附近。
8 月份進口增速仍然維持在負增長的區(qū)間，如果進一步考慮基數擾動，進口增速會更為疲弱。進口增速低迷反應了內需疲軟的影響。此外，全球商品價格下跌（鐵礦石、原油和大豆等）也進一步壓低了進口增速，改善了中國貿易條件。
2. 有色金屬：
據路透社報道，9 月8 日，菲律賓禁礦的提案通過了在菲國會眾議院的相關委員會的審議階段，將進入國會辯論和投票階段，這一消息成為鎳價繼續(xù)上攻的強心劑，9 月8 日當天LME3 個月鎳價漲至19935美元/噸，漲幅1.71%，顯著超越其他基本金屬。
我們堅定看好鎳價后市，建議關注吉恩鎳業(yè)、華澤鈷鎳、恒順電氣、興業(yè)礦業(yè)等。
1） 菲律賓禁礦是否成行短期內難以預測，但其預期的發(fā)酵將構成鎳價上漲的短期誘因。如果禁令真正實現，那將是大級別的催化劑。畢竟菲律賓鎳礦的產量僅次于印尼，2013 年產量32 萬金屬噸，全球占比15%。2）預計四季度港口庫存顯著去化將構成鎳價上漲中期支撐。更重要的是，菲礦出口的季節(jié)性下降將使得四季度國內進口量大幅降低，港口庫存的鎳金屬量已大幅下降。9 月份鎳產業(yè)鏈開始步入旺季，將從需求側拉動港口庫存的顯著去化。
據路透社報道，9 月8 日，菲律賓禁礦的提案通過了在菲國會眾議院的相關委員會的審議階段，將進入國會辯論和投票階段，這一消息成為鎳價繼續(xù)上攻的強心劑，9 月8 日當天LME3 個月鎳價漲至19935美元/噸，漲幅1.71%，顯著超越其他基本金屬。
我們堅定看好鎳價后市，建議關注吉恩鎳業(yè)、華澤鈷鎳、恒順電氣、興業(yè)礦業(yè)等。
1） 菲律賓禁礦是否成行短期內難以預測，但其預期的發(fā)酵將構成鎳價上漲的短期誘因。如果禁令真正實現，那將是大級別的催化劑。畢竟菲律賓鎳礦的產量僅次于印尼，2013 年產量32 萬金屬噸，全球占比15%。2）預計四季度港口庫存顯著去化將構成鎳價上漲中期支撐。更重要的是，菲礦出口的季節(jié)性下降將使得四季度國內進口量大幅降低，港口庫存的鎳金屬量已大幅下降。9 月份鎳產業(yè)鏈開始步入旺季，將從需求側拉動港口庫存的顯著去化。
3. 中國央行公開市場今日將進行150億元人民幣14天期正回購，當日凈回籠50億。
4. 宏觀（海通）：
經濟通脹下行，推基建放地產。8 月中采制造業(yè)PMI 數據惡化，萬科、上汽公布的8 月數據預示行業(yè)數據低于預期，而9 月第一周地產銷售面積同比降幅仍在20%以上，意味著經濟短期內難以見底。短期經濟回落拖累PPI，加之豬價大漲后漲幅放緩，通脹或將持續(xù)回落。經濟通脹下滑支持貨幣政策繼續(xù)寬松，預計未來正回購利率有望隨時下調，以引導社會融資成本下行。經濟下行壓力加大，短期看最有效的辦法仍是通過基建和地產投資來對沖，但能否迅速見效依然存疑。
8 月外需平穩(wěn)內需萎靡。8 月出口增9.4%，較上月增速回落，基本保持平穩(wěn)；外需溫和，對美歐增速維持在10%以上，對港、對日韓均為負增長；8 月進口下降2.4%，跌幅擴大，內需依然萎靡，短期內難以見底；8 月順差擴大至498.3 億美元，短期人民幣或仍將維持強勢，外匯流入助于改善流動性。
經濟通脹下行，推基建放地產。8 月中采制造業(yè)PMI 數據惡化，萬科、上汽公布的8 月數據預示行業(yè)數據低于預期，而9 月第一周地產銷售面積同比降幅仍在20%以上，意味著經濟短期內難以見底。短期經濟回落拖累PPI，加之豬價大漲后漲幅放緩，通脹或將持續(xù)回落。經濟通脹下滑支持貨幣政策繼續(xù)寬松，預計未來正回購利率有望隨時下調，以引導社會融資成本下行。經濟下行壓力加大，短期看最有效的辦法仍是通過基建和地產投資來對沖，但能否迅速見效依然存疑。
8 月外需平穩(wěn)內需萎靡。8 月出口增9.4%，較上月增速回落，基本保持平穩(wěn)；外需溫和，對美歐增速維持在10%以上，對港、對日韓均為負增長；8 月進口下降2.4%，跌幅擴大，內需依然萎靡，短期內難以見底；8 月順差擴大至498.3 億美元，短期人民幣或仍將維持強勢，外匯流入助于改善流動性。
5. 環(huán)保：
此次排污費上調幅度100%，并實行差異化征收。相較于2003 年版的排污費征收管理辦法，廢氣中的二氧化硫和氮氧化物排污費征收標準調整至不低于每污染當量1.2 元（原0.6 元），污水中的化學需氧量、氨氮和五項主要重金屬(鉛、汞、鉻、鎘、類金屬砷)排污費征收標準不低于每污染當量1.4 元（原0.7 元）。并且，新標準加強了廢水中重金屬污染的排污費征收，且鼓勵根據不同地區(qū)、不同排放水平實行差異化征收。
此次調整帶來250 億排污費增額，用于環(huán)境污染治理專項資金預計可拉動5000 億投資。對電力、水泥、鋼鐵、造紙、農副產品加工和化工六大行業(yè)影響最大，鼓勵性措施增強工業(yè)企業(yè)環(huán)保投入的動力。我們測算此次排污費上調影響最大的行業(yè)分別為電力、水泥、鋼鐵、造紙、農副產品加工和化工六大行業(yè)，分別新增排污費為115 億、30 億、21 億、4.5 億、3.7 億和3.0 億。保證收繳率，要求加強監(jiān)測，鼓勵第三方運營。
投資策略：推薦工業(yè)治污類企業(yè)和監(jiān)測設備運維類企業(yè)。此次排污費上調是將環(huán)境成本內部化的有效手段，調整后的排污費基本接近污染物的治理成本，對于受影響較大的六大工業(yè)行業(yè)，加大環(huán)保投入可以帶來顯著效益，重點推薦1）工業(yè)治污類企業(yè)：萬邦達、津膜科技、國電清新、中電遠達；2）監(jiān)測設備運維類企業(yè)：先河環(huán)保、雪迪龍；3）重金屬治理：萬豐奧威。
此次排污費上調幅度100%，并實行差異化征收。相較于2003 年版的排污費征收管理辦法，廢氣中的二氧化硫和氮氧化物排污費征收標準調整至不低于每污染當量1.2 元（原0.6 元），污水中的化學需氧量、氨氮和五項主要重金屬(鉛、汞、鉻、鎘、類金屬砷)排污費征收標準不低于每污染當量1.4 元（原0.7 元）。并且，新標準加強了廢水中重金屬污染的排污費征收，且鼓勵根據不同地區(qū)、不同排放水平實行差異化征收。
此次調整帶來250 億排污費增額，用于環(huán)境污染治理專項資金預計可拉動5000 億投資。對電力、水泥、鋼鐵、造紙、農副產品加工和化工六大行業(yè)影響最大，鼓勵性措施增強工業(yè)企業(yè)環(huán)保投入的動力。我們測算此次排污費上調影響最大的行業(yè)分別為電力、水泥、鋼鐵、造紙、農副產品加工和化工六大行業(yè)，分別新增排污費為115 億、30 億、21 億、4.5 億、3.7 億和3.0 億。保證收繳率，要求加強監(jiān)測，鼓勵第三方運營。
投資策略：推薦工業(yè)治污類企業(yè)和監(jiān)測設備運維類企業(yè)。此次排污費上調是將環(huán)境成本內部化的有效手段，調整后的排污費基本接近污染物的治理成本，對于受影響較大的六大工業(yè)行業(yè)，加大環(huán)保投入可以帶來顯著效益，重點推薦1）工業(yè)治污類企業(yè)：萬邦達、津膜科技、國電清新、中電遠達；2）監(jiān)測設備運維類企業(yè)：先河環(huán)保、雪迪龍；3）重金屬治理：萬豐奧威。
6. 伊利股份：
申萬年內第四次上調盈利預測，預計伊利股份14-16 年的每股收益為1.50 元、1.85 元、2.25 元，分別上調10.3%、5.7%、7.1%。上調后，14-16 年每股收益分別同比增長44.2%、23.3%、21.6%，積極看好基本面向好趨勢確定、十三五乳品行業(yè)規(guī)劃利好龍頭、滬港通提升估值和帶來增量資金、管理層增持提振信心，可謂“天時地利人和”，后期股價有望再創(chuàng)新高，維持“買入”評級。
7. 立體策略：
①Wind測算，截止9月5日股票型基金和混合型基金倉位分別為84.33%和74.41%，上周分別為83.65%和74.57%。②股指期貨各合約基差不同程度上升，分別上升7-20個基點。當月合約前十位多空持倉比為0.81，較上周上升。③融資融券市場凈買入102.81億，上周凈買入220.76億。國防軍工、醫(yī)藥生物凈買入居前，商業(yè)貿易、銀行凈賣出居前。④產業(yè)資本在二級市場凈減持56.25億，上周凈減持31.97億。⑤并購重組活躍。本周共有64家企業(yè)發(fā)布并購重組公告,共涉及金額184億。其中6家為重大并購重組事件，總金額83億。本周共有八家上市公司獲得證監(jiān)會重組委員會審核通過。
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原文出自: 開拓者量化網 | http://ab2223.com/news/article/86975.html第 1- 0 條, 共 0 條.
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