[原] 宏觀行業(yè)要點
1. 經(jīng)歷了7月以及8月前兩周的信貸萎靡，四大行正在竭力增加信貸投放，但隨著壞賬反彈壓力激增，商業(yè)銀行出現(xiàn)明顯的惜貸、懼貸情緒。據(jù)上海證券報消息，進入月末，商業(yè)銀行的信貸投放能力正在恢復，僅18日至24日一周，四大行新增貸款投放就達750億元。
中行二季度利潤增速放緩至五個季度來最低，壞賬準備金翻了不止一倍。上半年不良貸款及不良貸款率雙升，減記和轉(zhuǎn)移的壞賬規(guī)模達93.6億元，幾乎是去年同期的5倍。農(nóng)行二季度利潤增幅創(chuàng)一年多來最低，主要因不良貸款撥備增加和手續(xù)費傭金收入占比下滑，其中不良貸款撥備同比猛增56%。銀監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，商業(yè)銀行不良貸款率1.08%，比年初上升0.08個百分點，不良貸款余額比年初增加1024億。為應對壞賬壓力，中國四大行已經(jīng)開始密集補血，計劃發(fā)債和優(yōu)先股補充資本金的規(guī)模為730億美元，未來五年這一數(shù)字有望擴大至逾3000億美元。
2. 近日，國家發(fā)改委印發(fā)《關于疏導環(huán)保電價矛盾有關問題的通知》（發(fā)改價格[2014]1908號，下稱“《通知》”），決定自9月1日起在保持銷售電價總水平不變的情況下，適當降低燃煤發(fā)電企業(yè)上網(wǎng)電價。
據(jù)了解，此次電價調(diào)整，全國燃煤發(fā)電企業(yè)標桿上網(wǎng)電價平均每千瓦時降低0.93分錢，這部分電價空間重點用于對脫硝、除塵環(huán)保電價矛盾進行疏導。
（利空煤電，利好環(huán)保）
據(jù)了解，此次電價調(diào)整，全國燃煤發(fā)電企業(yè)標桿上網(wǎng)電價平均每千瓦時降低0.93分錢，這部分電價空間重點用于對脫硝、除塵環(huán)保電價矛盾進行疏導。
（利空煤電，利好環(huán)保）
3. 彭博社援引知情人士稱，中國正考慮設立高達1000億元人民幣的政府基金，用于建設更多電動汽車充電設施，并刺激電動車需求。這項政策可能很快就要宣布。
（繼續(xù)利好新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈尤其是充電樁）
4. 宏觀（海通）
近期部分宏觀和中觀數(shù)據(jù)呈現(xiàn)大幅跳水的跡象：8 月匯豐PMI 大跌至50.3，遠低于市場預期。8 月中旬發(fā)電增速跌至年初以來的最低值、耗煤增速更是創(chuàng)一年半以來的新低。以上數(shù)據(jù)意味著8 月工業(yè)增加值的回落幅度或超預期。如果8 月經(jīng)濟數(shù)據(jù)多數(shù)跳水，信貸需求低迷，政府包括央行可能會出臺進一步的寬松措施。
5. 策略：牛市基因探秘系列（歐美篇）
①DDM 模型顯示股價取決于無風險利率、盈利、風險溢價。②美歐牛市歷史顯示，牛市源于利率下降和盈利高企，股市制度建設有助風險偏好提升和大類資產(chǎn)輪動，通常是牛市助推劑。③美國一次牛市盈利回升源于經(jīng)濟復蘇，另一次及德國、英國兩輪牛市盈利回升均來源于改革等制度因素。
①DDM 模型顯示股價取決于無風險利率、盈利、風險溢價。②美歐牛市歷史顯示，牛市源于利率下降和盈利高企，股市制度建設有助風險偏好提升和大類資產(chǎn)輪動，通常是牛市助推劑。③美國一次牛市盈利回升源于經(jīng)濟復蘇，另一次及德國、英國兩輪牛市盈利回升均來源于改革等制度因素。
6. 有色行業(yè)：
鋁價再創(chuàng)新高，持續(xù)推薦。基本金屬上漲符合預期，重申關注鎳、鋁的后市行情。關注恒順電器、吉恩鎳業(yè)、中國鋁業(yè)、云鋁股份。中長期推薦加工股銀邦股份、亞太科技、海亮股份。近期國內(nèi)外的3D 打印板塊走勢較強，關注3D 打印的第二輪上漲。
鋁價再創(chuàng)新高，持續(xù)推薦。基本金屬上漲符合預期，重申關注鎳、鋁的后市行情。關注恒順電器、吉恩鎳業(yè)、中國鋁業(yè)、云鋁股份。中長期推薦加工股銀邦股份、亞太科技、海亮股份。近期國內(nèi)外的3D 打印板塊走勢較強，關注3D 打印的第二輪上漲。
7. 水晶光電：
報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.435 億元，較去年同期增長53.85%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8225.93 萬元，較去年同期增長44.97%。二季度單季度營收2.67 億元，同比增速達到66.35%，單季凈利潤為5187.14 萬元，同比增速達到51.42%。相比一季度增速34%，二季度營收凈利增長明顯加快。
1、高像素攝像頭出貨帶動藍玻璃IRCF 組立件今明兩年快速增長，實現(xiàn)量價齊升：按照全年訂單預測，我們認為全年藍玻璃IRCF 及組立件的營收將較去年增長3 倍，從占比30%提升到占比接近50%。
2、工藝取勝基因決定公司藍寶石加工業(yè)務優(yōu)勢：1）藍寶石蓋板業(yè)務公司四年前投入研發(fā)，水晶的基因是工藝取勝，目前產(chǎn)品品質(zhì)領先； 2）公司在切、拋、磨等藍寶石加工業(yè)務上具有長期的技術積累，在藍寶石浪潮中，最確定收益的品種是做設備和加工的公司，水晶光電在藍寶石加工業(yè)務的積累和布局將搶先受益。
3、虛擬顯示進入元年，公司是革命性視覺體驗龍頭：公司2009 年就和奇景光電合資成立麗晶光電，布局虛擬顯示業(yè)務，認準虛擬顯示是未來光學大方向。公司在智能眼鏡已經(jīng)有成品研發(fā)，不僅是做光機模組，產(chǎn)品體驗高于谷歌眼鏡，可以看50 寸屏幕效果；智能手表和手機的虛擬顯示，獨家配合大客戶研發(fā)，是真正的虛擬顯示，光機模組單價超過100，此外在汽車虛擬顯示，智能投影儀，軍工等方面都有業(yè)務儲備和市場開拓。公司新引入的高管團隊視野和人脈豐富，戰(zhàn)略清晰，未來虛擬顯示真正龍頭。
預測公司14-15 年eps 分別為0.55 和0.88 元(尚未考慮投影業(yè)務)維持“買入”評級。
報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.435 億元，較去年同期增長53.85%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8225.93 萬元，較去年同期增長44.97%。二季度單季度營收2.67 億元，同比增速達到66.35%，單季凈利潤為5187.14 萬元，同比增速達到51.42%。相比一季度增速34%，二季度營收凈利增長明顯加快。
1、高像素攝像頭出貨帶動藍玻璃IRCF 組立件今明兩年快速增長，實現(xiàn)量價齊升：按照全年訂單預測，我們認為全年藍玻璃IRCF 及組立件的營收將較去年增長3 倍，從占比30%提升到占比接近50%。
2、工藝取勝基因決定公司藍寶石加工業(yè)務優(yōu)勢：1）藍寶石蓋板業(yè)務公司四年前投入研發(fā)，水晶的基因是工藝取勝，目前產(chǎn)品品質(zhì)領先； 2）公司在切、拋、磨等藍寶石加工業(yè)務上具有長期的技術積累，在藍寶石浪潮中，最確定收益的品種是做設備和加工的公司，水晶光電在藍寶石加工業(yè)務的積累和布局將搶先受益。
3、虛擬顯示進入元年，公司是革命性視覺體驗龍頭：公司2009 年就和奇景光電合資成立麗晶光電，布局虛擬顯示業(yè)務，認準虛擬顯示是未來光學大方向。公司在智能眼鏡已經(jīng)有成品研發(fā)，不僅是做光機模組，產(chǎn)品體驗高于谷歌眼鏡，可以看50 寸屏幕效果；智能手表和手機的虛擬顯示，獨家配合大客戶研發(fā)，是真正的虛擬顯示，光機模組單價超過100，此外在汽車虛擬顯示，智能投影儀，軍工等方面都有業(yè)務儲備和市場開拓。公司新引入的高管團隊視野和人脈豐富，戰(zhàn)略清晰，未來虛擬顯示真正龍頭。
預測公司14-15 年eps 分別為0.55 和0.88 元(尚未考慮投影業(yè)務)維持“買入”評級。
8. 土地流轉(zhuǎn)：
土地流轉(zhuǎn)“新意”無限：今年土地流轉(zhuǎn)領域推進速度加快，從土地流轉(zhuǎn)抵押貸款政策即將獲批，到阿里聚劃算平臺推出“聚土地”將土地流轉(zhuǎn)與電子商務結合起來；再到中信信托推出土地流轉(zhuǎn)信托將農(nóng)村土地資源盤活，各類“新模式”出現(xiàn)大大加快土地流轉(zhuǎn)的進程。
土地流轉(zhuǎn)收益巨大：一畝地假設不參與流轉(zhuǎn)，年凈收入約300 元；而參與流轉(zhuǎn)，年凈收入超過1350 元；參與流轉(zhuǎn)一畝地將增收超過1000 元。而按照安徽省農(nóng)業(yè)委員會對“聚土地”項目的調(diào)查，績溪一畝地凈收入為600元，凈收入較期初增幅1 倍；參與流轉(zhuǎn)同樣被證明可以為農(nóng)戶及農(nóng)戶所在村莊增收。
隨著十八屆四中全會召開在即，加之土地流轉(zhuǎn)領域新措施不斷，建議關注土地流轉(zhuǎn)相關受益板塊。土地流轉(zhuǎn)模式創(chuàng)新帶來的改變包括，1）加速土地流轉(zhuǎn)進程，推動農(nóng)村土地價值提升；2）規(guī)?；?jīng)營帶來的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)方式改變；3）土地流轉(zhuǎn)的參與主體邊界將得到擴張；4）生鮮超市及電商產(chǎn)業(yè)鏈或迎發(fā)展良機。
受益標的：結合收益順序和安全邊際依次看好，“經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)具備豐富土地和林地資源企業(yè)”、“農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料類龍頭企業(yè)”、“生鮮電商產(chǎn)業(yè)鏈”、“參與土地流轉(zhuǎn)平臺類企業(yè)”。重點關注：輝隆股份、海南橡膠、永安林業(yè)、羅牛山、登海種業(yè)、金正大、南方泵業(yè)、生意寶、大冷股份、永輝超市。
土地流轉(zhuǎn)“新意”無限：今年土地流轉(zhuǎn)領域推進速度加快，從土地流轉(zhuǎn)抵押貸款政策即將獲批，到阿里聚劃算平臺推出“聚土地”將土地流轉(zhuǎn)與電子商務結合起來；再到中信信托推出土地流轉(zhuǎn)信托將農(nóng)村土地資源盤活，各類“新模式”出現(xiàn)大大加快土地流轉(zhuǎn)的進程。
土地流轉(zhuǎn)收益巨大：一畝地假設不參與流轉(zhuǎn)，年凈收入約300 元；而參與流轉(zhuǎn)，年凈收入超過1350 元；參與流轉(zhuǎn)一畝地將增收超過1000 元。而按照安徽省農(nóng)業(yè)委員會對“聚土地”項目的調(diào)查，績溪一畝地凈收入為600元，凈收入較期初增幅1 倍；參與流轉(zhuǎn)同樣被證明可以為農(nóng)戶及農(nóng)戶所在村莊增收。
隨著十八屆四中全會召開在即，加之土地流轉(zhuǎn)領域新措施不斷，建議關注土地流轉(zhuǎn)相關受益板塊。土地流轉(zhuǎn)模式創(chuàng)新帶來的改變包括，1）加速土地流轉(zhuǎn)進程，推動農(nóng)村土地價值提升；2）規(guī)?；?jīng)營帶來的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)方式改變；3）土地流轉(zhuǎn)的參與主體邊界將得到擴張；4）生鮮超市及電商產(chǎn)業(yè)鏈或迎發(fā)展良機。
受益標的：結合收益順序和安全邊際依次看好，“經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)具備豐富土地和林地資源企業(yè)”、“農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料類龍頭企業(yè)”、“生鮮電商產(chǎn)業(yè)鏈”、“參與土地流轉(zhuǎn)平臺類企業(yè)”。重點關注：輝隆股份、海南橡膠、永安林業(yè)、羅牛山、登海種業(yè)、金正大、南方泵業(yè)、生意寶、大冷股份、永輝超市。
9. 為貫徹落實國務院常務會議關于“加大支農(nóng)、支小再貸款和再貼現(xiàn)力度”的要求，提高金融服務“三農(nóng)”等國民經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)的能力，近日人民銀行對部分分支行增加支農(nóng)再貸款額度200億元。支農(nóng)再貸款執(zhí)行優(yōu)惠利率，貧困地區(qū)符合條件的農(nóng)村金融機構的支農(nóng)再貸款利率還可在優(yōu)惠利率基礎上再降1個百分點。
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