[原] 宏觀行業(yè)要點
1. 國務(wù)院指導(dǎo)意見提出的十項舉措，證監(jiān)會直接參與的有三項，分別是抑制金融機構(gòu)籌資成本不合理上升、縮短企業(yè)融資鏈條和大力發(fā)展直接融資。具體看，包括逐步擴大各類長期資金投資資本市場的范圍和規(guī)模，按照國家稅收法律及有關(guān)規(guī)定，對各類長期投資資金予以稅收優(yōu)惠等。
（中長期利好股市）
（中長期利好股市）
2. 計算機：社區(qū)O2O 催生下一個藍(lán)海。以居住為核心的社區(qū)服務(wù)亟待互聯(lián)網(wǎng)改造。生活社區(qū)O2O服務(wù)的內(nèi)容包括周邊生活服務(wù)、社區(qū)電子商務(wù)、社區(qū)廣告、社區(qū)社交網(wǎng)絡(luò)等。社區(qū)O2O 競爭結(jié)構(gòu)未定，市場空間大，是下一個藍(lán)海。Nextdoor 是代表性公司。推薦捷順科技和數(shù)字政通。
3. 國泰君安重申“上證綜指目標(biāo)位在2400 點”的判斷，支持A 股估值改善三大邏輯并未改變①限購放開下地產(chǎn)基本面的改善②資金環(huán)境有效改善（無風(fēng)險利率的中樞進(jìn)一步下移）③博弈空間明顯較年初放大。三季度是股市難得的“蜜月期”。反彈正進(jìn)入“向改革要紅利”的第三階段，在行業(yè)布局上向大消費、保險傾斜，在主題投資上抓國企改革、能源戰(zhàn)略等改革主線。
4. 承德露露：
公司上半年實現(xiàn)收入15.33 億元，同比增長4.03%；凈利潤2.64 億元，同比增長27.27%，扣非后增長28.31%，實現(xiàn)EPS0.53 元。
果仁核桃爆發(fā)式增長，帶動二季度收入增速超預(yù)期：1）Q2 收入增速超預(yù)期：公司上半年實現(xiàn)收入同比增長4.03%，其中Q2 收入增長29.01%，遠(yuǎn)高于Q1 收入增速（0.29%），我們認(rèn)為主要來自果仁核桃的爆發(fā)式增長（預(yù)計Q2核桃露合計同比增長100%左右），以及去年基數(shù)較低的原因；2）毛利率提升顯著：上半年毛利率提升至4pct至42.8%，其中Q2 單季毛利率提升9.6pct 至30.81%，我們認(rèn)為主要來自原料馬口鐵的持續(xù)下降，以及高毛利果仁核桃的占比的顯著提升（預(yù)計Q2 果仁占比高達(dá)90%左右）；3）凈利率再提升：上半年公司凈利同比增長27.27%（扣非后28.31%），凈利率提升3pct 至17.55%；其中Q2 凈利率提升4.25pct，主要是鄭州產(chǎn)能釋放帶來的運輸費用節(jié)約；Q2 凈利率下降2pct 至9.75%，主要是去年Q2 銷售費用極低，而今年費用投入恢復(fù)正常。成本下降和高效產(chǎn)能釋放有利于毛利率、凈利率再提升。
關(guān)注下半年多因素催化露露估值提升。1）滬港通催化下，大家更關(guān)注A 股與海外類型股票的估值差距，露露14 年P(guān)E 僅24 倍左右，而海外同類公司如港股維他奶國際（0345.HK）、美股WhiteWave(NYSE:WWAV)14 年P(guān)E分別為29 倍及33 倍；2）下半年估值切換及消費旺季來臨；3）伊利、雙匯的估值修復(fù)將帶動露露等其他大眾品龍頭估值提升。4）新總經(jīng)理李兆軍上任，大股東萬向與管理層利益高度一致，為公司未來發(fā)展打開想象空間。
預(yù)計14-16 年EPS 為0.88 元和1.05 元和1.26 元，分別增長31.5%、20.3%和19.9%，對應(yīng)14-16 年P(guān)E 分別為24/21/17 倍。公司所在的植物蛋白行業(yè)處于快速成長期，行業(yè)空間近千億而公司市值不足百億，新品果仁核桃放量有望帶動估值提升。未來12 個月目標(biāo)價28.4 元。
公司上半年實現(xiàn)收入15.33 億元，同比增長4.03%；凈利潤2.64 億元，同比增長27.27%，扣非后增長28.31%，實現(xiàn)EPS0.53 元。
果仁核桃爆發(fā)式增長，帶動二季度收入增速超預(yù)期：1）Q2 收入增速超預(yù)期：公司上半年實現(xiàn)收入同比增長4.03%，其中Q2 收入增長29.01%，遠(yuǎn)高于Q1 收入增速（0.29%），我們認(rèn)為主要來自果仁核桃的爆發(fā)式增長（預(yù)計Q2核桃露合計同比增長100%左右），以及去年基數(shù)較低的原因；2）毛利率提升顯著：上半年毛利率提升至4pct至42.8%，其中Q2 單季毛利率提升9.6pct 至30.81%，我們認(rèn)為主要來自原料馬口鐵的持續(xù)下降，以及高毛利果仁核桃的占比的顯著提升（預(yù)計Q2 果仁占比高達(dá)90%左右）；3）凈利率再提升：上半年公司凈利同比增長27.27%（扣非后28.31%），凈利率提升3pct 至17.55%；其中Q2 凈利率提升4.25pct，主要是鄭州產(chǎn)能釋放帶來的運輸費用節(jié)約；Q2 凈利率下降2pct 至9.75%，主要是去年Q2 銷售費用極低，而今年費用投入恢復(fù)正常。成本下降和高效產(chǎn)能釋放有利于毛利率、凈利率再提升。
關(guān)注下半年多因素催化露露估值提升。1）滬港通催化下，大家更關(guān)注A 股與海外類型股票的估值差距，露露14 年P(guān)E 僅24 倍左右，而海外同類公司如港股維他奶國際（0345.HK）、美股WhiteWave(NYSE:WWAV)14 年P(guān)E分別為29 倍及33 倍；2）下半年估值切換及消費旺季來臨；3）伊利、雙匯的估值修復(fù)將帶動露露等其他大眾品龍頭估值提升。4）新總經(jīng)理李兆軍上任，大股東萬向與管理層利益高度一致，為公司未來發(fā)展打開想象空間。
預(yù)計14-16 年EPS 為0.88 元和1.05 元和1.26 元，分別增長31.5%、20.3%和19.9%，對應(yīng)14-16 年P(guān)E 分別為24/21/17 倍。公司所在的植物蛋白行業(yè)處于快速成長期，行業(yè)空間近千億而公司市值不足百億，新品果仁核桃放量有望帶動估值提升。未來12 個月目標(biāo)價28.4 元。
5. 非銀金融：企業(yè)融資成本逐漸下降，但實際利率仍處于較高水平,但問題在于信用利差擴大，這需要財政政策和產(chǎn)業(yè)政策解決問題。監(jiān)管方面,影子銀行清理仍在進(jìn)行中，表外融資增速難以明顯恢復(fù);互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管措施將趨向嚴(yán)格,預(yù)計無風(fēng)險利率下行更有利于壽險和券商板塊。
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原文出自: 開拓者量化網(wǎng) | http://ab2223.com/news/article/82563.html第 1- 0 條, 共 0 條.
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