[原] 宏觀行業(yè)要點
1. 出口不及市場預期，我們做負面解讀；剔除2013 年錢荒導致的基數(shù)效應影響，出口同比僅增1%，環(huán)比甚至下降2.7%；出口增速難以回到過去高增長的時代，新常態(tài)很可能就是5%-10%。進口略高于預期，但大宗商品進口環(huán)比下跌，顯示穩(wěn)增長效應在消退，進口仍然較弱。發(fā)達經(jīng)濟體復蘇與進口的相關性仍然較弱，出口對匯率的彈性有可能依然降低，下半年出口形勢比預期更為嚴峻。出口回暖對沖房地產(chǎn)下滑難以實現(xiàn)，經(jīng)濟回調可能加劇。外貿順差將趨勢性維持高位，有效對沖經(jīng)濟下行導致的資金流出。
2. 行業(yè)觀察：
下游消費品行業(yè)：景氣降至2014 年以來最差水平
本期下游景氣狀況倒退至今年來最差水平（次差水平為4 月下旬），顯示下游需求動能進一步衰竭。（1）我們跟蹤的41 個商品房市場7 月首周均成交量5.2 萬套（周環(huán)比略回升），但同比下降29%。6 月百城住宅均價環(huán)比下跌0.5%，跌幅較5 月有所擴大，新開工依然疲弱；（2）6 月乘用車銷量同比增14%，基本平穩(wěn)，但降價車型占比從64%回升至69%，月底庫存增至
2.1 個月；（3）空調銷售增速下降，從年初的25%下降到17%，判斷未來幾個月地產(chǎn)銷售的滯后影響將更加明顯。
中游周期性行業(yè)：發(fā)電量同比增速跳水
發(fā)電量數(shù)據(jù)顯示6 月下旬同比增速跳水至2.2%，顯著低于中旬水平。在成本推動下，鋼材價格有一定的反彈，但可能并非需求層面的好轉。6 月下旬重點鋼企粗鋼日產(chǎn)量環(huán)比下滑3.2%，經(jīng)銷商庫存小幅下降0.3%，1392 萬噸的鋼廠庫存比較高。水泥、工程機械行業(yè)景氣指標繼續(xù)惡化，重卡、建筑裝飾走平。
上游資源行業(yè)：金屬、原油價格反彈似終結
工業(yè)金屬與原油價格已停止反彈，動力煤與焦煤的價格仍處于下跌通道中。秦皇島動力煤（5500 大卡）跌至500 元/噸，比2008 年金融危機期間還低。動力煤庫存攀升至739 萬噸（上期為727 萬噸）。短期來看，金屬基本面略偏正面，7 月初有淡季不淡之景象，銅庫存出現(xiàn)下滑，普遍反饋電網(wǎng)投資對于銅線纜的需求較好。
下游消費品行業(yè)：景氣降至2014 年以來最差水平
本期下游景氣狀況倒退至今年來最差水平（次差水平為4 月下旬），顯示下游需求動能進一步衰竭。（1）我們跟蹤的41 個商品房市場7 月首周均成交量5.2 萬套（周環(huán)比略回升），但同比下降29%。6 月百城住宅均價環(huán)比下跌0.5%，跌幅較5 月有所擴大，新開工依然疲弱；（2）6 月乘用車銷量同比增14%，基本平穩(wěn)，但降價車型占比從64%回升至69%，月底庫存增至
2.1 個月；（3）空調銷售增速下降，從年初的25%下降到17%，判斷未來幾個月地產(chǎn)銷售的滯后影響將更加明顯。
中游周期性行業(yè)：發(fā)電量同比增速跳水
發(fā)電量數(shù)據(jù)顯示6 月下旬同比增速跳水至2.2%，顯著低于中旬水平。在成本推動下，鋼材價格有一定的反彈，但可能并非需求層面的好轉。6 月下旬重點鋼企粗鋼日產(chǎn)量環(huán)比下滑3.2%，經(jīng)銷商庫存小幅下降0.3%，1392 萬噸的鋼廠庫存比較高。水泥、工程機械行業(yè)景氣指標繼續(xù)惡化，重卡、建筑裝飾走平。
上游資源行業(yè)：金屬、原油價格反彈似終結
工業(yè)金屬與原油價格已停止反彈，動力煤與焦煤的價格仍處于下跌通道中。秦皇島動力煤（5500 大卡）跌至500 元/噸，比2008 年金融危機期間還低。動力煤庫存攀升至739 萬噸（上期為727 萬噸）。短期來看，金屬基本面略偏正面，7 月初有淡季不淡之景象，銅庫存出現(xiàn)下滑，普遍反饋電網(wǎng)投資對于銅線纜的需求較好。
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原文出自: 開拓者量化網(wǎng) | http://ab2223.com/news/article/76346.html第 1- 0 條, 共 0 條.
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