[原] 宏觀行業(yè)要點(diǎn)
1. 行業(yè)觀察：
下游消費(fèi)品行業(yè)：商品房銷售下滑加劇
（1）瑞銀跟蹤的41 個(gè)商品房市場6 月前三周周均成交量環(huán)比5 月下降23%，同比下降29%。部分城市庫存壓力較大，越來越多推盤項(xiàng)目開始降價(jià)，購房者觀望情緒將在短期內(nèi)對成交量形成制約；（2）6 月前兩周乘用車銷售同比增長11-12%，降價(jià)車型約占2/3，5 月底庫存下降至2 個(gè)月；（3）空調(diào)內(nèi)銷維持快速增長，終端出貨高于工廠出貨，使得庫存下降；冰箱和洗衣機(jī)內(nèi)銷不佳。
中游周期性行業(yè)：唯一亮點(diǎn)是電力行業(yè)
電力行業(yè)延續(xù)之前的景氣，6 月中旬全國日均發(fā)電量同比增速8.6%，高于5月下旬的5.4%，且成本一直在下降。其他行業(yè)景氣繼續(xù)惡化，表現(xiàn)為價(jià)跌庫存高企，比如：淡季來臨全國水泥均價(jià)降至329 元/噸，庫容比回升至70.4%；螺紋鋼價(jià)格跌破3200 元/噸，經(jīng)銷商庫存升至1356 萬噸；5 月份挖掘機(jī)銷售同比下滑30%（4 月份為-21%），開工利用小時(shí)數(shù)也大幅下滑。
上游資源行業(yè)：工業(yè)金屬、原油價(jià)格短期反彈
煤炭行業(yè)景氣持續(xù)下降，動(dòng)力煤與焦煤價(jià)格一直在下跌，秦皇島動(dòng)力煤庫存攀升至727 萬噸（上期為612 萬噸），直供電廠煤炭庫存升為23 天。中東地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，短期刺激了原油價(jià)格的反彈。由于美元受到打壓，工業(yè)金屬價(jià)格反彈明顯，LEM 與SHFE 的銅庫存環(huán)比減少，金屬基本面的需求依然疲弱。
下游消費(fèi)品行業(yè)：商品房銷售下滑加劇
（1）瑞銀跟蹤的41 個(gè)商品房市場6 月前三周周均成交量環(huán)比5 月下降23%，同比下降29%。部分城市庫存壓力較大，越來越多推盤項(xiàng)目開始降價(jià)，購房者觀望情緒將在短期內(nèi)對成交量形成制約；（2）6 月前兩周乘用車銷售同比增長11-12%，降價(jià)車型約占2/3，5 月底庫存下降至2 個(gè)月；（3）空調(diào)內(nèi)銷維持快速增長，終端出貨高于工廠出貨，使得庫存下降；冰箱和洗衣機(jī)內(nèi)銷不佳。
中游周期性行業(yè)：唯一亮點(diǎn)是電力行業(yè)
電力行業(yè)延續(xù)之前的景氣，6 月中旬全國日均發(fā)電量同比增速8.6%，高于5月下旬的5.4%，且成本一直在下降。其他行業(yè)景氣繼續(xù)惡化，表現(xiàn)為價(jià)跌庫存高企，比如：淡季來臨全國水泥均價(jià)降至329 元/噸，庫容比回升至70.4%；螺紋鋼價(jià)格跌破3200 元/噸，經(jīng)銷商庫存升至1356 萬噸；5 月份挖掘機(jī)銷售同比下滑30%（4 月份為-21%），開工利用小時(shí)數(shù)也大幅下滑。
上游資源行業(yè)：工業(yè)金屬、原油價(jià)格短期反彈
煤炭行業(yè)景氣持續(xù)下降，動(dòng)力煤與焦煤價(jià)格一直在下跌，秦皇島動(dòng)力煤庫存攀升至727 萬噸（上期為612 萬噸），直供電廠煤炭庫存升為23 天。中東地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，短期刺激了原油價(jià)格的反彈。由于美元受到打壓，工業(yè)金屬價(jià)格反彈明顯，LEM 與SHFE 的銅庫存環(huán)比減少，金屬基本面的需求依然疲弱。
2. 今世緣涉嫌嚴(yán)重財(cái)務(wù)造假 被稱勝景山河第二
多番非法股改、國泰君安既是股東又是保薦機(jī)構(gòu)、身份雙重兩頭賺大錢，長期以來，江蘇市場銷售單一絕對占比9成以上，更令人瞠目結(jié)舌的是，該公司屢被舉報(bào)涉嫌曾偷稅漏稅至少1.6億元，在招股說明書中故意少計(jì)營收、騰挪利潤，通過赤裸裸的財(cái)務(wù)造假而即將成功上市A股，如愿“圈錢”6億多。分析人士指出，今世緣的財(cái)務(wù)造假行為，稱得上勝景山河第二。后者因財(cái)務(wù)造假，2010年12月16日、正式上市的前一天被緊急取消。
多番非法股改、國泰君安既是股東又是保薦機(jī)構(gòu)、身份雙重兩頭賺大錢，長期以來，江蘇市場銷售單一絕對占比9成以上，更令人瞠目結(jié)舌的是，該公司屢被舉報(bào)涉嫌曾偷稅漏稅至少1.6億元，在招股說明書中故意少計(jì)營收、騰挪利潤，通過赤裸裸的財(cái)務(wù)造假而即將成功上市A股，如愿“圈錢”6億多。分析人士指出，今世緣的財(cái)務(wù)造假行為，稱得上勝景山河第二。后者因財(cái)務(wù)造假，2010年12月16日、正式上市的前一天被緊急取消。
3. 高善文：經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，3季度看平，4季度看多，成長股機(jī)會(huì)更大
鑒于出口和房地產(chǎn)兩條鏈條導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)微弱復(fù)蘇，目前投資機(jī)會(huì)主要在成長股，市場顯著向下的風(fēng)險(xiǎn)不大，三季度傾向于看平市場，四季度房地產(chǎn)銷售面積增加，盡管新開工不太好，但擔(dān)憂減少，加上出口復(fù)蘇更明顯，四季度和一季度看漲。但如果房地產(chǎn)看錯(cuò)了，出現(xiàn)了崩盤，那這個(gè)市場的風(fēng)險(xiǎn)很大，但基于現(xiàn)在數(shù)據(jù)這種可能性很小，均值回歸的可能性更大。
4. 中國央行今日未實(shí)施公開市場操作，自2月中旬重啟正回購以來首次暫停操作。本周凈投放120億元，上周凈投放150億元，連續(xù)第7周凈投放。R007最新報(bào)3.65%，+18BP，流動(dòng)性穩(wěn)定。
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