[原] 宏觀行業(yè)要點
1. Google 正式公布無人駕駛車原型，智能汽車將在未來改變世界。WWDC 萬眾矚目，iOS 8 和Mac OS X 成為會議主角，無硬件產(chǎn)品發(fā)布。iOS 8 新增了健康管理系統(tǒng)HealthKit 以及一個健康管理軟件Health，并支持耐克等第三方可穿戴產(chǎn)品，可通過Health 軟件來收集健康配件的測試數(shù)據(jù)，告訴使用者身體狀況，同時數(shù)據(jù)也與醫(yī)療機構打通成為健康管理平臺。蘋果還希望進入智能家居領域，推出了HomeKit 功能，希望能讓iPhone 成為家里智能設備的遙控器，海爾名列合作廠商名單之中。今年新品iPhone 6 和iWatch 預計將在9 月正式發(fā)布。
蘋果股價持續(xù)走高，海外市場看好蘋果新品表現(xiàn)，繼續(xù)看好蘋果周期。從iPhone 4 以來，高端手機市場已經(jīng)潛藏了很大的換機需求，部分客戶在12、13年試用三星以后準備在14 年換回iPhone，特別是由于14 年其他品牌高端產(chǎn)品創(chuàng)新不足，為蘋果提供了巨大的挖掘空間。
關注業(yè)績彈性高的欣旺達、環(huán)旭電子、安潔科技、立訊精密、大族激光；以及德賽電池、歌爾聲學、水晶光電等白馬品種。
蘋果股價持續(xù)走高，海外市場看好蘋果新品表現(xiàn)，繼續(xù)看好蘋果周期。從iPhone 4 以來，高端手機市場已經(jīng)潛藏了很大的換機需求，部分客戶在12、13年試用三星以后準備在14 年換回iPhone，特別是由于14 年其他品牌高端產(chǎn)品創(chuàng)新不足，為蘋果提供了巨大的挖掘空間。
關注業(yè)績彈性高的欣旺達、環(huán)旭電子、安潔科技、立訊精密、大族激光；以及德賽電池、歌爾聲學、水晶光電等白馬品種。
2. 本周1200億正回購和230億央票到期，今日300億正回購，本周公開市場有望連續(xù)第四周凈投放，表明央行未雨綢繆，防止錢荒重演。
3. 中國5月官方非制造業(yè)商務活動指數(shù)升至55.5，較上月上升0.7個百分點，并創(chuàng)出六個月新高。
4. 5月官方制造業(yè)PMI連續(xù)三個月回升并創(chuàng)年內(nèi)新高，自50.4升至50.8，高于預期的50.6。其中新訂單指數(shù)升1.1個百分點至52.3，為六個月以來最高，預示經(jīng)濟運行進一步向好；采購量指數(shù)達到52.3，為今年以來的最高值，顯示企業(yè)原材料補庫趨于積極，開工率趨升；生產(chǎn)指數(shù)也升到四個月高點52.8；但庫存指數(shù)、生產(chǎn)經(jīng)營活動預期指數(shù)回落，則反映企業(yè)對未來市場前景預期仍較謹慎，未來經(jīng)濟增長尚不具備明顯回升的條件。
生產(chǎn)指數(shù)的回升也與發(fā)電量增速的反彈一致。再加上購進價格的大幅反彈，預示5月PPI同比降幅將大幅收窄，也從側面印證5月經(jīng)濟短期企穩(wěn)。預計5月CPI也將顯著反彈至2.7%。
在經(jīng)濟通脹反彈背景下，上周流動性依舊寬松，R007穩(wěn)定在3.2%的低位，主要源于貨幣政策寬松預期的加強：一是上周央行正回購規(guī)?？s量，二是路透等報道了國開再貸款的消息，三是總理表態(tài)加大定向降準等微調政策力度。
在我們看來，雖然貨幣定向寬松力度加大，但全面寬松依然受阻。從短期看經(jīng)濟企穩(wěn)、通脹顯著反彈，制約貨幣大幅放松；從長期看，中國負債率高企，貨幣與經(jīng)濟增長脫節(jié)，意味著貨幣總量并不稀缺，且從R007持續(xù)低位看流動性充裕，因而貨幣全面放松也于事無補，只適合定向寬松以保證資金使用效率。
當前中國經(jīng)濟的真正風險是高利率，1季度金融機構貸款利率超過7%，而GDP名義增速不到8%，意味著企業(yè)生存空間被嚴重擠壓。而其根源是存在大量非市場化的融資行為。未來需加快低成本的市政債步伐，替代城投債高無風險利率。同時127號文的全面實施也有望堵住銀行資本偷逃，降低國債等低風險資產(chǎn)的收益率。
由于貨幣與經(jīng)濟關系脫節(jié)，而利率已與經(jīng)濟接軌，未來央行數(shù)量政策或將逐漸讓位于利率政策。降低回購招標利率、定向降準或再貸款降低長債利率、以及降低存貸款基準利率均為可選政策工具，但后者需慎重使用，以防刺激地產(chǎn)泡沫重燃。
（股指短期中性，中期維持看空）
3. 中國5月官方非制造業(yè)商務活動指數(shù)升至55.5，較上月上升0.7個百分點，并創(chuàng)出六個月新高。
4. 5月官方制造業(yè)PMI連續(xù)三個月回升并創(chuàng)年內(nèi)新高，自50.4升至50.8，高于預期的50.6。其中新訂單指數(shù)升1.1個百分點至52.3，為六個月以來最高，預示經(jīng)濟運行進一步向好；采購量指數(shù)達到52.3，為今年以來的最高值，顯示企業(yè)原材料補庫趨于積極，開工率趨升；生產(chǎn)指數(shù)也升到四個月高點52.8；但庫存指數(shù)、生產(chǎn)經(jīng)營活動預期指數(shù)回落，則反映企業(yè)對未來市場前景預期仍較謹慎，未來經(jīng)濟增長尚不具備明顯回升的條件。
生產(chǎn)指數(shù)的回升也與發(fā)電量增速的反彈一致。再加上購進價格的大幅反彈，預示5月PPI同比降幅將大幅收窄，也從側面印證5月經(jīng)濟短期企穩(wěn)。預計5月CPI也將顯著反彈至2.7%。
在經(jīng)濟通脹反彈背景下，上周流動性依舊寬松，R007穩(wěn)定在3.2%的低位，主要源于貨幣政策寬松預期的加強：一是上周央行正回購規(guī)?？s量，二是路透等報道了國開再貸款的消息，三是總理表態(tài)加大定向降準等微調政策力度。
在我們看來，雖然貨幣定向寬松力度加大，但全面寬松依然受阻。從短期看經(jīng)濟企穩(wěn)、通脹顯著反彈，制約貨幣大幅放松；從長期看，中國負債率高企，貨幣與經(jīng)濟增長脫節(jié)，意味著貨幣總量并不稀缺，且從R007持續(xù)低位看流動性充裕，因而貨幣全面放松也于事無補，只適合定向寬松以保證資金使用效率。
當前中國經(jīng)濟的真正風險是高利率，1季度金融機構貸款利率超過7%，而GDP名義增速不到8%，意味著企業(yè)生存空間被嚴重擠壓。而其根源是存在大量非市場化的融資行為。未來需加快低成本的市政債步伐，替代城投債高無風險利率。同時127號文的全面實施也有望堵住銀行資本偷逃，降低國債等低風險資產(chǎn)的收益率。
由于貨幣與經(jīng)濟關系脫節(jié)，而利率已與經(jīng)濟接軌，未來央行數(shù)量政策或將逐漸讓位于利率政策。降低回購招標利率、定向降準或再貸款降低長債利率、以及降低存貸款基準利率均為可選政策工具，但后者需慎重使用，以防刺激地產(chǎn)泡沫重燃。
（股指短期中性，中期維持看空）
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原文出自: 開拓者量化網(wǎng) | http://ab2223.com/news/article/69553.html第 1- 0 條, 共 0 條.
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