[原] 全球宏觀要點
1. 商務(wù)部監(jiān)測稱，上周(4月28日至5月4日)全國36個大中城市食用農(nóng)產(chǎn)品市場價格和流通環(huán)節(jié)生產(chǎn)資料價格均小幅回落。其中，上周，18種蔬菜平均批發(fā)價格比前一周下降1.5%。豬肉價格比前一周下降0.3%。
（上周蔬菜和豬肉價格繼續(xù)回落，4月份CPI料繼續(xù)走弱，預(yù)期+2.1%，PPI跌幅收窄，預(yù)期-1.9%。5月份通脹壓力也會很小。生產(chǎn)資料價格繼續(xù)回落，中上游工業(yè)企業(yè)盈利前景仍偏暗淡。通脹壓力持續(xù)減弱給央行貨幣寬松提供空間。）
（上周蔬菜和豬肉價格繼續(xù)回落，4月份CPI料繼續(xù)走弱，預(yù)期+2.1%，PPI跌幅收窄，預(yù)期-1.9%。5月份通脹壓力也會很小。生產(chǎn)資料價格繼續(xù)回落，中上游工業(yè)企業(yè)盈利前景仍偏暗淡。通脹壓力持續(xù)減弱給央行貨幣寬松提供空間。）
2. 實體經(jīng)濟(jì)觀察：
五一節(jié)前政府又一次加碼鐵路投資，彰顯政府托底經(jīng)濟(jì)的決心，不過只靠鐵路新增1000億投資，拉動GDP增速僅為0.1個百分點。然而，五月以來的按揭利率進(jìn)一步上行，料將繼續(xù)壓制地產(chǎn)銷售。最新一期廣交會的出口成交額增速較去年走弱，顯示外需無起色。地產(chǎn)和外需對經(jīng)濟(jì)構(gòu)成的下行壓力仍超過當(dāng)前的穩(wěn)增長托底效應(yīng)。
下游行業(yè)：地產(chǎn)：4月百城房價同比環(huán)比續(xù)跌，庫存仍處歷史高位。乘用車：4月銷售整體平淡，庫存預(yù)警指數(shù)上升顯示庫存略惡化。家電：3月洗衣機(jī)內(nèi)銷負(fù)增長外銷創(chuàng)新高，庫存略改善。紡織服裝：4月柯橋景氣指數(shù)小幅回落。批零貿(mào)易：五一小長假消費市場全面低迷。
中游行業(yè)：鋼鐵：鋼價走平毛利回升，螺紋社會庫存去化放緩。水泥：上周價格平穩(wěn)為主?；ぃ簝r格跌多漲少，PTA產(chǎn)業(yè)鏈開工率繼續(xù)回升。電力：4月發(fā)電和耗煤增速均較3月明顯下行，工業(yè)增加值增速回落成定局。
上游和交通運輸：煤炭：煤價平中有跌，產(chǎn)地庫存繼續(xù)回落。有色：銅價震蕩鋁價下跌，銅鋁庫存均小幅下跌。大宗商品： Brent、WTI小幅震蕩，CRB上升，美元小幅下跌。交通運輸：航空客運增速回落，BDI上升CCFI微跌。
五一節(jié)前政府又一次加碼鐵路投資，彰顯政府托底經(jīng)濟(jì)的決心，不過只靠鐵路新增1000億投資，拉動GDP增速僅為0.1個百分點。然而，五月以來的按揭利率進(jìn)一步上行，料將繼續(xù)壓制地產(chǎn)銷售。最新一期廣交會的出口成交額增速較去年走弱，顯示外需無起色。地產(chǎn)和外需對經(jīng)濟(jì)構(gòu)成的下行壓力仍超過當(dāng)前的穩(wěn)增長托底效應(yīng)。
下游行業(yè)：地產(chǎn)：4月百城房價同比環(huán)比續(xù)跌，庫存仍處歷史高位。乘用車：4月銷售整體平淡，庫存預(yù)警指數(shù)上升顯示庫存略惡化。家電：3月洗衣機(jī)內(nèi)銷負(fù)增長外銷創(chuàng)新高，庫存略改善。紡織服裝：4月柯橋景氣指數(shù)小幅回落。批零貿(mào)易：五一小長假消費市場全面低迷。
中游行業(yè)：鋼鐵：鋼價走平毛利回升，螺紋社會庫存去化放緩。水泥：上周價格平穩(wěn)為主?；ぃ簝r格跌多漲少，PTA產(chǎn)業(yè)鏈開工率繼續(xù)回升。電力：4月發(fā)電和耗煤增速均較3月明顯下行，工業(yè)增加值增速回落成定局。
上游和交通運輸：煤炭：煤價平中有跌，產(chǎn)地庫存繼續(xù)回落。有色：銅價震蕩鋁價下跌，銅鋁庫存均小幅下跌。大宗商品： Brent、WTI小幅震蕩，CRB上升，美元小幅下跌。交通運輸：航空客運增速回落，BDI上升CCFI微跌。
3. 央行一季度貨幣政策執(zhí)行報告點評：
一季度貨幣政策報告顯示一般貸款平均利率從去年末的7.14%升至7.37%，僅票據(jù)利率下降；其中貸款利率下浮比例明顯減少，而上浮比例明顯增加；房貸利率小幅上升17bp至6.7%，房貸增速繼續(xù)回落，地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險上升；1季末金融機(jī)構(gòu)超儲率僅為1.8%，創(chuàng)11年以來最低水平，顯示流動性并未明顯改善（超額準(zhǔn)備金率是指商業(yè)銀行超過法定存款準(zhǔn)備金而保留的準(zhǔn)備金占其存款的比例，可反映金融體系短期流動性狀況。越高表明資金充裕，低則意味著流動性較緊。）
央行稱1季度5.4萬億新增M2按全年13％增速來看進(jìn)度偏快，且已將金融機(jī)構(gòu)同業(yè)資產(chǎn)已納入差別準(zhǔn)備金參數(shù)管理，反映其對貨幣融資增長的態(tài)度仍偏謹(jǐn)慎；未來仍將繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健貨幣政策，堅持“總量穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的方針，意味著難有全面寬松的貨幣政策出臺，但不排除定向微寬松政策支持實體經(jīng)濟(jì)；我們判斷目前仍處于貨幣衰退性寬松階段，信貸條件依然偏緊，因而信貸寬松乃至經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然遙遙無期。
一季度貨幣政策報告顯示一般貸款平均利率從去年末的7.14%升至7.37%，僅票據(jù)利率下降；其中貸款利率下浮比例明顯減少，而上浮比例明顯增加；房貸利率小幅上升17bp至6.7%，房貸增速繼續(xù)回落，地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險上升；1季末金融機(jī)構(gòu)超儲率僅為1.8%，創(chuàng)11年以來最低水平，顯示流動性并未明顯改善（超額準(zhǔn)備金率是指商業(yè)銀行超過法定存款準(zhǔn)備金而保留的準(zhǔn)備金占其存款的比例，可反映金融體系短期流動性狀況。越高表明資金充裕，低則意味著流動性較緊。）
央行稱1季度5.4萬億新增M2按全年13％增速來看進(jìn)度偏快，且已將金融機(jī)構(gòu)同業(yè)資產(chǎn)已納入差別準(zhǔn)備金參數(shù)管理，反映其對貨幣融資增長的態(tài)度仍偏謹(jǐn)慎；未來仍將繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健貨幣政策，堅持“總量穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的方針，意味著難有全面寬松的貨幣政策出臺，但不排除定向微寬松政策支持實體經(jīng)濟(jì)；我們判斷目前仍處于貨幣衰退性寬松階段，信貸條件依然偏緊，因而信貸寬松乃至經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然遙遙無期。
4. 美國能源資料協(xié)會(EIA)周二在其月報中，將2014年全球石油日需求增長預(yù)估下調(diào)5萬桶，至118萬桶。
EIA在月報中將2015年全球石油日需求增長預(yù)估下調(diào)12萬桶，至124萬桶。
EIA在月報中將美國2015年原油日產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)1.3%，至924萬桶。
（供應(yīng)增加需求減少，美國和EIA繼續(xù)釋放原油利空）
5. 中國今年一季度黃金產(chǎn)量增長7.33%，黃金消費量322.99噸，同比增長0.76%，主要受黃金首飾需求帶動（同比增長30.2%），受金價下跌影響，投資者信心不足，金條用金大幅下滑43%。
EIA在月報中將2015年全球石油日需求增長預(yù)估下調(diào)12萬桶，至124萬桶。
EIA在月報中將美國2015年原油日產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)1.3%，至924萬桶。
（供應(yīng)增加需求減少，美國和EIA繼續(xù)釋放原油利空）
5. 中國今年一季度黃金產(chǎn)量增長7.33%，黃金消費量322.99噸，同比增長0.76%，主要受黃金首飾需求帶動（同比增長30.2%），受金價下跌影響，投資者信心不足，金條用金大幅下滑43%。
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