[原] 11月PMI數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：未來(lái)制造業(yè)持續(xù)復(fù)蘇可能性不大

2012-12-03 09:57 來(lái)源： 開(kāi)拓者量化網(wǎng) 瀏覽：765 評(píng)論：(0) 作者：戴非

PMI連續(xù)三個(gè)月反彈，連續(xù)兩個(gè)月在50以上（環(huán)比反彈0.4，過(guò)去8年環(huán)比均值-0.44）。貢獻(xiàn)主要來(lái)自產(chǎn)出和新訂單兩個(gè)分項(xiàng)（環(huán)比分別反彈0.4和0.8）。生產(chǎn)分項(xiàng)持續(xù)高于新訂單，庫(kù)存分項(xiàng)出現(xiàn)明顯上升，而新訂單僅溫和上升。PMI新訂單減庫(kù)存指數(shù)歷史上與PMI指數(shù)同步，11月已經(jīng)顯出疲態(tài)環(huán)比持平，旺季結(jié)束導(dǎo)致購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)明顯回落，就業(yè)指數(shù)繼續(xù)下滑。小企業(yè)經(jīng)營(yíng)仍無(wú)起色，其PMI指數(shù)自4月份以來(lái)一直處在50%以下，本月不升反降。總體而言，近幾個(gè)月PMI上升主要由季節(jié)性因素和補(bǔ)庫(kù)存帶動(dòng)，未來(lái)制造業(yè)持續(xù)復(fù)蘇的可能性不大。預(yù)計(jì)四季度經(jīng)濟(jì)溫和反彈。

值得警惕的是從業(yè)人員指數(shù)出現(xiàn)大幅下滑（由49.2降至48.7）。對(duì)比莫尼塔草根調(diào)研對(duì)11月份的反饋，上游行業(yè)的好轉(zhuǎn)勢(shì)頭出現(xiàn)減緩，而中游則仍然維持復(fù)蘇的跡象。結(jié)合這些微觀跡象，我們認(rèn)為近期宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的改善與微觀證據(jù)出現(xiàn)一定程度背離，這導(dǎo)致我們對(duì)宏觀數(shù)據(jù)改善的持續(xù)性持謹(jǐn)慎態(tài)度，同時(shí)考慮到近期股票供需面惡化的可能性，不建議對(duì)11月PMI數(shù)據(jù)的反彈過(guò)度解讀。

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