[原] 全球宏觀要點
1. 優(yōu)先股是去杠桿神藥？財政部第一時間表示優(yōu)先股、永續(xù)債都屬于權(quán)益融資工具，因而從會計上講，優(yōu)先股將屬于股權(quán)融資，不會增加企業(yè)債務(wù)，有助于降低負債率。這也意味著借錢而不欠債，讓人不禁感嘆會計制度的神奇，似乎優(yōu)先股一出，中國經(jīng)濟就去杠桿了！然而從本質(zhì)上講，權(quán)益、債券融資都只是企業(yè)負債的一種形式，只是在償還順序上存在差別而已。如果優(yōu)先股融資仍用于投資穩(wěn)增長，而不改變目前投資驅(qū)動的經(jīng)濟模式，意味著未來從表面看經(jīng)濟在去杠桿，而從實際看債務(wù)仍在繼續(xù)惡化，純屬自娛自樂！
2. 中國3月匯豐制造業(yè)PMI初值48.1，預(yù)期48.7，2月終值48.5。
3. 聯(lián)儲加息提前，匯率貶值加速，警惕地產(chǎn)泡沫！美聯(lián)儲耶倫稱從QE結(jié)束到加息之間可能是6個月左右，意味著15年中即可能加息。近期人民幣貶值加速，考慮美國加息預(yù)期提前，中國國內(nèi)利率趨降，中美利差收窄意味著貶值或為全年趨勢。過去人民幣升值期大量熱錢涌入，助推房地產(chǎn)泡沫，因而人民幣貶值或加劇地產(chǎn)泡沫的破滅風險。
4. 中國3月匯豐制造業(yè)PMI初值為48.1, 創(chuàng)8個月新低，預(yù)期48.7，前值48.5。其中產(chǎn)出指數(shù)初值降至47.3，為18個月低點。唯一亮點為新出口訂單指數(shù)，四個月來首次回到50以上并錄得一年多以來的高點。
目前的PMI水平顯示一季度GPD增速已經(jīng)從去年四季度的7.7%下滑至今年年度目標7.5%以下，并可能挑戰(zhàn)政策面7％的增長底線，影響就業(yè)穩(wěn)定。
因此，政府出臺穩(wěn)增長政策的概率在加大。政策層面已經(jīng)表達了穩(wěn)增長的意愿，通脹壓力仍溫和也表明政策空間充裕。具體政策措施包括繼續(xù)推進簡政放權(quán)改革，降低民間資本行業(yè)準入，加快推進城鎮(zhèn)化相關(guān)鐵路、地鐵、棚戶區(qū)改造等基建投資項目落實。貨幣政策方面，保持對實體經(jīng)濟的信貸流動性支持。今年前兩個月財政盈余同比增長24%，以及近三萬億的財政存款都決定了通過擴大財政支出穩(wěn)增長空間仍然充裕。
目前的PMI水平顯示一季度GPD增速已經(jīng)從去年四季度的7.7%下滑至今年年度目標7.5%以下，并可能挑戰(zhàn)政策面7％的增長底線，影響就業(yè)穩(wěn)定。
因此，政府出臺穩(wěn)增長政策的概率在加大。政策層面已經(jīng)表達了穩(wěn)增長的意愿，通脹壓力仍溫和也表明政策空間充裕。具體政策措施包括繼續(xù)推進簡政放權(quán)改革，降低民間資本行業(yè)準入，加快推進城鎮(zhèn)化相關(guān)鐵路、地鐵、棚戶區(qū)改造等基建投資項目落實。貨幣政策方面，保持對實體經(jīng)濟的信貸流動性支持。今年前兩個月財政盈余同比增長24%，以及近三萬億的財政存款都決定了通過擴大財政支出穩(wěn)增長空間仍然充裕。
5. 鋼鐵行業(yè)的違約風險已由鋼貿(mào)延伸至上游，山西最大的民營鋼鐵廠海鑫鋼鐵債務(wù)風險敞口達150億至200 億。中鋼協(xié)指出一季度可能是新世紀鋼鐵行業(yè)效益最差季度。
6. 美聯(lián)儲2015年春首次升息的預(yù)期擺到了桌面上，而此前市場預(yù)期升息不會早于2015年下半年。實際上，利率期貨市場目前認為，美聯(lián)儲在2015年4月會議上加息的可能性為52%，一個月之前僅為33%。（繼續(xù)看空貴金屬）
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