[原] 全球宏觀要點

2013-06-14 09:53 來源： 開拓者量化網(wǎng) 瀏覽：576 評論：(0) 作者：戴非

1. 美國5月零售銷售月率+0.6%，預期+0.4%，前值+0.1%,是近3個月以來的最大增幅。

股市和房價的上漲推高了消費信心。就業(yè)人數(shù)的增加以及借貸成本的降低進一步帶動了消費者的支出。強勁的美國零售銷售數(shù)據(jù)過后，巴克萊上調(diào)美國第二季度GDP增速預測至1.8%。 截至6月8日當周首次申領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)33.4萬，預期34.6萬，前值34.6萬。美國4周平均首申失業(yè)金人數(shù)34.525萬人，前值35.25萬人,延續(xù)下行趨勢。利好美元，利空貴金屬和大宗商品。

2. 美國上周首申人數(shù)好于預期，目前首申人數(shù)水平已經(jīng)回到2007年底的水平，如果趨勢外推的話，首申人數(shù)可能在今年底，回到2006年31萬左右的健康水平。而當時對應的非農(nóng)就業(yè)新增人數(shù)持續(xù)在17-20萬左右的水平。這意味著今年9月美聯(lián)儲開始削減QE的概率正在增加，利好美元。

3. 過去十年中國經(jīng)濟的耀眼表現(xiàn)主要來自于投資激增；去年投資占GDP的比例達到47%，高于20世紀50年代大躍進時的水平。
中國經(jīng)濟周期往往取決于投資周期；在商業(yè)上升期，投資速度加快并超過GDP增長，造成嚴重的產(chǎn)能過剩和浪費；隨后，商業(yè)周期步入以投資大幅下滑為特征的下降期，過剩產(chǎn)能被迅速消解。
過去12年，投資占中國GDP的比重不斷上升，上升持續(xù)的時間遠遠超過正常的經(jīng)濟周期。中國經(jīng)濟在2008年前后曾遇到一個調(diào)整時機，但被全球金融危機的爆發(fā)和隨之而來的大規(guī)模政府刺激計劃打斷了。
針對過度投資不可持續(xù)、一旦下降將產(chǎn)生巨大沖擊的憂慮并非今日才有。北京大學金融學教授Michael Pettis一直拿今天的中國與前蘇聯(lián)做比較，后者的依靠投資拉動經(jīng)濟高速增長的模式，曾經(jīng)把西方世界驚的目瞪口呆，直到后來形勢逆轉(zhuǎn)為止。從上世紀60年代末開始，前蘇聯(lián)生產(chǎn)率就停止增長，很快這個國家就成了滯脹的代名詞。

4. 人民幣是唯一一個在上個月未遭拋售的新興市場貨幣，隨著監(jiān)管部門的打擊行動抑制了投資流，人民幣是最有可能下跌的貨幣之一。自5月27日達到19年高點6.121元以來，人民幣兌美元已經(jīng)下跌0.2%。
中國政府打擊通過虛假出口掩蓋資金轉(zhuǎn)移的行為，再加上美國國債收益率的攀升，將削弱人民幣的市場需求。套利交易的末日可能斷絕了中國廉價信貸的一個重要源泉。
中國央行允許人民幣匯率在官方設(shè)定的每日中間價上下1%范圍內(nèi)波動?，F(xiàn)匯匯率與中間價的差距縮小，使得決策者可以在9月底之前將交易區(qū)間擴大到1.5%，因為單邊押注減少。

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