[原] 全球宏觀要點(diǎn)
1. 最新的企業(yè)支出和房屋銷售數(shù)據(jù)向好，令市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能加快收縮QE的預(yù)期加大，周二美國(guó)10年期國(guó)債收益率上漲至3%關(guān)口附近。昨天10年期美國(guó)國(guó)債收益率觸及2.985%，創(chuàng)下自9月6日以來最高點(diǎn)。這是經(jīng)濟(jì)101法則：隨著經(jīng)濟(jì)增強(qiáng)，信貸需求加大，國(guó)債收益率總是會(huì)上漲。如果美債收益率正式突破3%將對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生廣泛影響。10年期國(guó)債收益率是美國(guó)企業(yè)和個(gè)人長(zhǎng)期借款成本的基準(zhǔn)。它也會(huì)影響外國(guó)政府和公司銷售以美元計(jì)價(jià)債券時(shí)的資金成本。（繼續(xù)看空貴金屬，注意新興市場(chǎng)資金流出風(fēng)險(xiǎn)）
2. 中證報(bào)記者獲悉，歷時(shí)4個(gè)月、被社會(huì)各界稱為“史上最嚴(yán)厲、最徹底地方債審計(jì)”結(jié)果或?qū)⑴?。知情人士透露，目前我?guó)地方政府債務(wù)總量應(yīng)不會(huì)超出此前媒體報(bào)道的20萬億元，風(fēng)險(xiǎn)仍在可控范圍。（負(fù)面影響可控）
3. 中國(guó)銀行間市場(chǎng)七天期質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率開盤報(bào)5.71%，較昨日-64BP，流動(dòng)性最緊張的時(shí)刻可能已經(jīng)過去。
4. 流動(dòng)性困局加大降準(zhǔn)壓力，如果隨著QE縮減，資本流出的趨勢(shì)確立，明年央行有望下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。2012年5月18日央行將存準(zhǔn)下調(diào)至20%，一直持續(xù)至今，為全球最高。2011年6月20日存準(zhǔn)見頂，為21.5%。
5. 實(shí)體經(jīng)濟(jì)觀察：
短期經(jīng)濟(jì)延續(xù)回落態(tài)勢(shì)，12月匯豐PMI，發(fā)電、粗鋼產(chǎn)量增速下臺(tái)階，挖掘機(jī)使用情況惡化皆能印證。
中央強(qiáng)調(diào)控債務(wù)和央行決意金融去杠桿，必然要限制表內(nèi)平臺(tái)貸以及表外信托、委托、城投債等流向地產(chǎn)和融資平臺(tái)的低效資源配置，并令基建地產(chǎn)投資下行。真要去杠桿，其所帶來的陣痛難以避免。
固定資產(chǎn)投資增速今年2月見頂（21.2%），房地產(chǎn)開發(fā)投資增速也在2月見頂（22.8%），未來仍可能延續(xù)下行趨勢(shì)。繼續(xù)看空周期性行業(yè)和建材類大宗商品。
庫(kù)存：下游庫(kù)存地產(chǎn)和乘用車稍轉(zhuǎn)差，家電和紡織服裝較低。中游大多行業(yè)庫(kù)存降至歷史正常水平。上游庫(kù)存仍高。
需求：下游地產(chǎn)走弱，汽車銷售仍旺，家電尚可，紡織弱、商貿(mào)略好轉(zhuǎn)。中游鋼材偏弱，化工一般，挖掘機(jī)使用轉(zhuǎn)差且銷售一般。上游煤炭低位走高。航空弱。
價(jià)格：11月房?jī)r(jià)同比上升環(huán)比下降。上周生產(chǎn)資料價(jià)格小幅上漲。
短期經(jīng)濟(jì)延續(xù)回落態(tài)勢(shì)，12月匯豐PMI，發(fā)電、粗鋼產(chǎn)量增速下臺(tái)階，挖掘機(jī)使用情況惡化皆能印證。
中央強(qiáng)調(diào)控債務(wù)和央行決意金融去杠桿，必然要限制表內(nèi)平臺(tái)貸以及表外信托、委托、城投債等流向地產(chǎn)和融資平臺(tái)的低效資源配置，并令基建地產(chǎn)投資下行。真要去杠桿，其所帶來的陣痛難以避免。
固定資產(chǎn)投資增速今年2月見頂（21.2%），房地產(chǎn)開發(fā)投資增速也在2月見頂（22.8%），未來仍可能延續(xù)下行趨勢(shì)。繼續(xù)看空周期性行業(yè)和建材類大宗商品。
庫(kù)存：下游庫(kù)存地產(chǎn)和乘用車稍轉(zhuǎn)差，家電和紡織服裝較低。中游大多行業(yè)庫(kù)存降至歷史正常水平。上游庫(kù)存仍高。
需求：下游地產(chǎn)走弱，汽車銷售仍旺，家電尚可，紡織弱、商貿(mào)略好轉(zhuǎn)。中游鋼材偏弱，化工一般，挖掘機(jī)使用轉(zhuǎn)差且銷售一般。上游煤炭低位走高。航空弱。
價(jià)格：11月房?jī)r(jià)同比上升環(huán)比下降。上周生產(chǎn)資料價(jià)格小幅上漲。
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