[原] 全球宏觀要點(diǎn)
1. 中國(guó)11月出口同比大增12.7%, 預(yù)期+7%，前值+5.6%。11月 進(jìn)口年率 +5.3%，預(yù)期+7%，前值+7.6%。貿(mào)易順差再擴(kuò)大,創(chuàng)近五年來(lái)新高. 一般貿(mào)易和進(jìn)料加工貿(mào)易同比均大幅增長(zhǎng)，中國(guó)對(duì)美、歐、香港和東盟出口均大幅提高，而同期韓國(guó)出口同比只增加了0.2%, 外部復(fù)蘇應(yīng)該不是很強(qiáng)，所以不排除是熱錢(qián)流入，11月中國(guó)出口數(shù)據(jù)的可持續(xù)性是個(gè)問(wèn)題。
2. 上周五公布的美國(guó)11月份就業(yè)數(shù)據(jù)非常強(qiáng)勁。非農(nóng)就業(yè)達(dá)到20.3萬(wàn)人，失業(yè)率下降至7%，而勞動(dòng)參與率也有所回升。近3個(gè)月的就業(yè)數(shù)據(jù)驗(yàn)證了美國(guó)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)基本面，同時(shí)也使得就業(yè)問(wèn)題已不對(duì)QE的削減形成障礙。事實(shí)上，伯南克在6月份曾提到7%的失業(yè)率應(yīng)該對(duì)應(yīng)的QE的“退出”,而當(dāng)前“削減”還尚未展開(kāi)。我們預(yù)計(jì)聯(lián)儲(chǔ)大概率會(huì)在12月份展開(kāi)QE的削減，如果國(guó)債收益率上行幅度有限，聯(lián)儲(chǔ)有可能以較快的步伐徹底退出QE。同時(shí)，前瞻指引、超額存準(zhǔn)利率等利率相關(guān)工具將會(huì)被進(jìn)一步啟用。
全球最大黃金上市基金SPDR Gold Trust截至周五其黃金持倉(cāng)量下降3噸至835.71噸。商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)數(shù)據(jù)顯示，12月3日止當(dāng)周，對(duì)沖基金和基金經(jīng)理將美國(guó)黃金期貨和期權(quán)空頭倉(cāng)位升至接近七年半高位。投機(jī)客轉(zhuǎn)為凈做空白銀，為6月末來(lái)首次。印度2013年最后一季黃金進(jìn)口可能較上年同期的255噸下降70%，如果繼續(xù)實(shí)施新進(jìn)口規(guī)定，明年進(jìn)口規(guī)?；?yàn)橥ǔＫ疁?zhǔn)的一半，達(dá)500-550噸。
(12月19日凌晨1:30公布利率決定，隨后召開(kāi)記者會(huì)，黃金需求進(jìn)一步下降，利率決定公布前黃金空單繼續(xù)持有）
全球最大黃金上市基金SPDR Gold Trust截至周五其黃金持倉(cāng)量下降3噸至835.71噸。商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)數(shù)據(jù)顯示，12月3日止當(dāng)周，對(duì)沖基金和基金經(jīng)理將美國(guó)黃金期貨和期權(quán)空頭倉(cāng)位升至接近七年半高位。投機(jī)客轉(zhuǎn)為凈做空白銀，為6月末來(lái)首次。印度2013年最后一季黃金進(jìn)口可能較上年同期的255噸下降70%，如果繼續(xù)實(shí)施新進(jìn)口規(guī)定，明年進(jìn)口規(guī)?；?yàn)橥ǔＫ疁?zhǔn)的一半，達(dá)500-550噸。
(12月19日凌晨1:30公布利率決定，隨后召開(kāi)記者會(huì)，黃金需求進(jìn)一步下降，利率決定公布前黃金空單繼續(xù)持有）
3. 人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.1130，創(chuàng)中國(guó)2005年匯改以來(lái)新高（熱錢(qián)流入明顯）
4. 中國(guó)11月居民消費(fèi)品價(jià)格指數(shù)年率+3.0%，前值+3.2%，預(yù)期3.2%; 中國(guó)11月工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)年率-1.4%，前值-1.5%, 預(yù)期-1.4%。CPI低于預(yù)期。PPI符合預(yù)期，利好股市。
5. 中國(guó)財(cái)政部、人力資源社會(huì)保障部和國(guó)家稅務(wù)總局日前聯(lián)合宣布，從明年1月1日起，中國(guó)實(shí)施企業(yè)年金、職業(yè)年金個(gè)人所得稅遞延納稅優(yōu)惠政策。其中對(duì)單位和個(gè)人不超過(guò)規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)年金或職業(yè)年金繳費(fèi)，準(zhǔn)予在個(gè)人所得稅前扣除；對(duì)個(gè)人從企業(yè)年金或職業(yè)年金基金取得的投資收益免征個(gè)人所得稅；對(duì)個(gè)人實(shí)際領(lǐng)取的企業(yè)年金或職業(yè)年金按規(guī)定征收個(gè)人所得稅。
（年金遞延稅政策旨在加快完善社會(huì)保障體系，建設(shè)多層次的養(yǎng)老體系。稅收優(yōu)惠和投資收益免個(gè)人所得稅有望提高年金繳納的積極性。對(duì)資本市場(chǎng)而言，年金規(guī)模的培育增長(zhǎng)和相應(yīng)稅收減免，是為未來(lái)年金投資打下一個(gè)基礎(chǔ)，可視作是中國(guó)版401K的起步。長(zhǎng)期利好價(jià)值藍(lán)籌股）
4. 中國(guó)11月居民消費(fèi)品價(jià)格指數(shù)年率+3.0%，前值+3.2%，預(yù)期3.2%; 中國(guó)11月工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)年率-1.4%，前值-1.5%, 預(yù)期-1.4%。CPI低于預(yù)期。PPI符合預(yù)期，利好股市。
5. 中國(guó)財(cái)政部、人力資源社會(huì)保障部和國(guó)家稅務(wù)總局日前聯(lián)合宣布，從明年1月1日起，中國(guó)實(shí)施企業(yè)年金、職業(yè)年金個(gè)人所得稅遞延納稅優(yōu)惠政策。其中對(duì)單位和個(gè)人不超過(guò)規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)年金或職業(yè)年金繳費(fèi)，準(zhǔn)予在個(gè)人所得稅前扣除；對(duì)個(gè)人從企業(yè)年金或職業(yè)年金基金取得的投資收益免征個(gè)人所得稅；對(duì)個(gè)人實(shí)際領(lǐng)取的企業(yè)年金或職業(yè)年金按規(guī)定征收個(gè)人所得稅。
（年金遞延稅政策旨在加快完善社會(huì)保障體系，建設(shè)多層次的養(yǎng)老體系。稅收優(yōu)惠和投資收益免個(gè)人所得稅有望提高年金繳納的積極性。對(duì)資本市場(chǎng)而言，年金規(guī)模的培育增長(zhǎng)和相應(yīng)稅收減免，是為未來(lái)年金投資打下一個(gè)基礎(chǔ)，可視作是中國(guó)版401K的起步。長(zhǎng)期利好價(jià)值藍(lán)籌股）
6. 2014年中國(guó)將到期的公司債規(guī)模相當(dāng)于愛(ài)爾蘭全國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)值的兩倍，引發(fā)了關(guān)于中國(guó)公司債即將打破“零違約”紀(jì)錄的擔(dān)憂。
非金融企業(yè)2014年必須償付的本息額高達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的2.6萬(wàn)億元人民幣（4,270億美元），比今年全年高出19%，是中金公司2008年開(kāi)始統(tǒng)計(jì)相關(guān)數(shù)據(jù)以來(lái)的最大值。評(píng)級(jí)為AAA的10年期公司債收益率自去年12月31日以來(lái)累計(jì)上漲88基點(diǎn)，達(dá)到6.17%，11月27日創(chuàng)下6.23%的紀(jì)錄高點(diǎn)。相比之下，全球同等評(píng)級(jí)的債券的收益率同期僅上漲69基點(diǎn)至2.67%。
如果高利率貨幣環(huán)境持續(xù)，可能導(dǎo)致局部債務(wù)危機(jī)爆發(fā)。隨著到期債數(shù)量創(chuàng)下新高，2014年債務(wù)違約的概率比之前大了許多。央行可能長(zhǎng)期持續(xù)對(duì)杠桿的調(diào)控政策，這將淘汰信用資質(zhì)偏差的企業(yè)，最終有助于調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。
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