[原] 棉花：近強遠弱 一周中性 一月謹慎看多

2012-11-05 17:09 來源： 開拓者量化網(wǎng) 瀏覽：884 評論：(0) 作者：梁海

（1）ICAC認為，2012/13年度全球棉花產(chǎn)量、棉紡廠消費量預計分別為2588萬噸和2344萬噸，這將導致供應(yīng)過剩240余萬噸。中國成為全球棉價高地也削弱了中國棉紡行業(yè)的盈利能力，影響全球棉花消費。

在2011/12年度全球棉花貿(mào)易量意外猛增后，ICAC預計本年度將下降21%，至770萬噸，主要是由于中國需求較低，但世界其他區(qū)域的棉花進口可能增18%。

（2）全球最大棉花貿(mào)易商Allenberg Cotton CEO尼科西亞(Joe Nicosia)表示，中國棉花庫存本季將升至900萬噸，足夠彌補今后六年的需求缺口。

尼科西亞說，除中國外全球棉花過剩1390萬包，中國決定吸收多少將決定棉花市場走向。美國農(nóng)業(yè)部表示，截至7月31日全球棉花庫存可能達7911萬包。由于庫存增長21%至3661萬包，中國將進口1100萬包，同比下跌55%。

（3）我們分析認為，盡管政府當前維持高棉價可以達到促使下游紡織行業(yè)整合的政策效果，但如果長期價格倒掛導致作為外匯儲備主要來源之一、具有國際行業(yè)領(lǐng)導地位的的紡織行業(yè)喪失國際市場競爭力，也絕非政府所樂見。因此，盡管短期內(nèi)維穩(wěn)為主的政策背景下，再度重啟拋儲和放開進口配額的可能性不大，但面對巨量庫存和紡織品行業(yè)國際競爭力不斷降低的壓力，適時重啟這兩種調(diào)控手段的政策變數(shù)在增加。

價格表現(xiàn)方面，我們維持之前的判斷，認為cf130合約強于Cf1305主力合約的格局會愈發(fā)明顯，尤其在下游需求沒有顯著恢復的情況下，不處于收儲政策覆蓋區(qū)的cf1305合約價格面臨的政策變數(shù)顯著大于cf1301合約，受短期負面消息沖擊影響更大，近強遠弱的格局仍將維持。

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