[原] 中國(guó)棉花庫(kù)存可滿足六年供需缺口 拋儲(chǔ)和進(jìn)口配額放松政策變數(shù)增加 合約近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局不變

2012-11-05 10:06 來(lái)源： 開(kāi)拓者量化網(wǎng) 瀏覽：1555 評(píng)論：(0) 作者：梁海

全球最大棉花貿(mào)易商Allenberg Cotton CEO尼科西亞(Joe Nicosia)表示，中國(guó)棉花庫(kù)存本季將升至900萬(wàn)噸，足夠彌補(bǔ)今后六年的需求缺口。隨著中國(guó)增加棉花收購(gòu)支持國(guó)內(nèi)棉價(jià)和提高棉農(nóng)收入，棉花庫(kù)存不斷攀升。今年可能中國(guó)可能會(huì)購(gòu)買500萬(wàn)噸留存，一年前為320萬(wàn)噸。

“只要中國(guó)維持補(bǔ)貼棉農(nóng)的機(jī)制，全球棉花產(chǎn)量容易過(guò)剩，”尼科西亞說(shuō)。“你能想象除中國(guó)之外還有哪個(gè)國(guó)家進(jìn)口六年所需的需求缺口嗎？牌都在中國(guó)手中。”

尼科西亞說(shuō)，除中國(guó)外全球棉花過(guò)剩1390萬(wàn)包，中國(guó)決定吸收多少將決定棉花市場(chǎng)走向。美國(guó)農(nóng)業(yè)部表示，截至7月31日全球棉花庫(kù)存可能達(dá)7911萬(wàn)包。由于庫(kù)存增長(zhǎng)21%至3661萬(wàn)包，中國(guó)將進(jìn)口1100萬(wàn)包，同比下跌55%。

尼科西亞認(rèn)為，只要中國(guó)限制價(jià)格有競(jìng)爭(zhēng)力的棉花供應(yīng)，消費(fèi)增長(zhǎng)就會(huì)向其它亞洲國(guó)家轉(zhuǎn)移。中國(guó)需要以有競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格銷售儲(chǔ)備棉，否則有可能失去在全球紡織業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位，危及該行業(yè)的就業(yè)。

我們分析認(rèn)為，盡管政府當(dāng)前維持高棉價(jià)可以達(dá)到促使下游紡織行業(yè)整合的政策效果，但如果長(zhǎng)期價(jià)格倒掛導(dǎo)致作為外匯儲(chǔ)備主要來(lái)源之一、具有國(guó)際行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位的的紡織行業(yè)喪失國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，也絕非政府所樂(lè)見(jiàn)。因此，盡管短期內(nèi)維穩(wěn)為主的政策背景下，再度重啟拋儲(chǔ)和放開(kāi)進(jìn)口配額的可能性不大，但面對(duì)巨量庫(kù)存和紡織品行業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力不斷降低的壓力，適時(shí)重啟這兩種調(diào)控手段的政策變數(shù)在增加。

價(jià)格表現(xiàn)方面，我們維持之前的判斷，認(rèn)為cf130合約強(qiáng)于Cf1305主力合約的格局會(huì)愈發(fā)明顯，尤其在下游需求沒(méi)有顯著恢復(fù)的情況下，不處于收儲(chǔ)政策覆蓋區(qū)的cf1305合約價(jià)格面臨的政策變數(shù)顯著大于cf1301合約，受短期負(fù)面消息沖擊影響更大，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局仍將維持。

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