[原] 全球宏觀要點
1. 在前一日美國十年期國債創(chuàng)兩年新高之后，昨日多數(shù)亞洲國家的股市和匯市再度承壓。在美國逐漸進入下一輪“緊縮周期”的過程中，資金流出將是新興市場所面臨的一個嚴峻挑戰(zhàn)。如果從今年下半年削減QE開始直至聯(lián)儲完成短端利率的提升，本輪“緊縮周期”持續(xù)時間可能將超過2年。在此期間，經(jīng)常賬戶失衡、資產(chǎn)泡沫嚴重等基本面存在問題的新興市場國家將尤其值得警惕和關(guān)注。相對而言，考慮到中國資本賬戶開放程度仍低、外匯儲備充足以及有著較高的存款準備金率，國內(nèi)發(fā)生嚴重危機的概率相對偏低。
2. 7 月新增外匯占款為-244.7 億元，連續(xù)第2 個月減少。熱錢連續(xù)第3個月流出（7月流出362億美元，較上月小幅減少）。7 月新增外匯占款減少主要受到當月人民幣遠期匯率升值放緩引發(fā)資金外流及市場對美國將退出QE 的預(yù)期升溫影響。靜態(tài)來看，下半年的流動性壓力確實很大，但我們一直強調(diào)流動性底線的重要性，央行不會無動于衷，近期央行頻頻逆回購驗證了我們的觀點。我們認為在需要的時候，央行仍會做一些適當?shù)慕Y(jié)構(gòu)性的微調(diào)。對流動性看法目前維持中性觀點。
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