[原] 全球宏觀要點

2013-08-19 10:45 來源： 開拓者量化網(wǎng) 瀏覽：669 評論：(0) 作者：戴非

1．證監(jiān)會對光大證券立案調(diào)查。上海證監(jiān)局已決定先行采取行政監(jiān)管措施，暫停相關(guān)業(yè)務(wù)，責(zé)成公司整改，進(jìn)行內(nèi)部責(zé)任追究。同時，中國證監(jiān)會決定對光大證券正式立案調(diào)查，根據(jù)調(diào)查結(jié)果依法作出嚴(yán)肅處理，及時向社會公布。

光大證券昨日發(fā)布公告，闡述周五“烏龍事件”全過程。公告稱錯誤來自于ETF套利的高頻交易程序的訂單生成和執(zhí)行系統(tǒng)的錯誤。錯誤導(dǎo)致股票累計成交72.7億元，光大發(fā)現(xiàn)錯誤后采取了申購ETF賣出和賣出股指期貨空頭合約的方式進(jìn)行對沖 ，但仍有1.8億元敞口，當(dāng)天的盯市損失為1.94億元。

公告稱：本次事件導(dǎo)致 8 月 16 日公司“權(quán)益類證券及證券衍生品/凈資本”指標(biāo)超過了 100%的監(jiān)管紅線，公司可能因此事件面臨監(jiān)管部門的警示或處罰，從而可能影響公司業(yè)務(wù)拓展和經(jīng)營業(yè)績，本次事件亦給公司品牌聲譽及市場形象帶來負(fù)面影響。上海證券交易所和上海證監(jiān)局正在對相關(guān)事項進(jìn)行全面調(diào)查，此次事件可能對公司經(jīng)營及業(yè)績造成一定影響。因本次事件對投資者可能產(chǎn)生的損失，本公司將依法履行應(yīng)盡的職責(zé)和義務(wù)。

（此次事件暴露出中國資本市場的重大風(fēng)控和監(jiān)管漏洞。毫無疑問將對光大證券構(gòu)成重大負(fù)面影響，公司可能遭受的損失，包括處罰和賠償，應(yīng)遠(yuǎn)高于1.94億元。券商創(chuàng)新步伐也將受到影響，監(jiān)管層將進(jìn)一步強化券商和基金的風(fēng)控系統(tǒng)和監(jiān)管，短期將對券商板塊構(gòu)成較大利空）

2．光大證券明日復(fù)牌。公司決定在制定并公告處置方案前，不會減持上述已持有的股票。對于已購入的股指期貨空頭合約，自即日起由本公司自主決定在市場平倉，如有因此而獲得的利潤，本公司承諾將按依法被認(rèn)定的責(zé)任處理。

（減緩對市場的負(fù)面沖擊）

3．中國工信部已編制完成《推動嬰幼兒配方乳粉行業(yè)企業(yè)兼并重組工作方案》，并上報國務(wù)院等待批復(fù)。在等待批復(fù)的方案中，工信部表示將在5年后，力爭將嬰幼兒配方奶粉行業(yè)企業(yè)總數(shù)整合到50家左右，培育形成3-5家年嬰幼兒配方奶粉銷售收入超過50億元的大型企業(yè)集團，前10家國內(nèi)品牌企業(yè)行業(yè)集中度超過80%。

點評：如果中國嬰幼兒配方奶粉行業(yè)企業(yè)要在5年后整合至50家左右，這個整合力度非常大，而且也提出集中度超過80%的是前10家“國內(nèi)品牌”企業(yè)，說明未來整合的目的就是沖著扶持國內(nèi)奶粉品牌去的。整合過后，主要奶粉品牌和行業(yè)龍頭企業(yè)有望明顯受益。（繼續(xù)看好伊利股份、貝因美）

4．1分鐘內(nèi)可下載7.5G電影、下載3521首2.13MB左右的歌曲、下載或上傳5000張1MB的照片……“寬帶中國”戰(zhàn)略及實施方案，正在為網(wǎng)民們描繪出一個激動人心的前景。

8月17日，國務(wù)院發(fā)布了《“寬帶中國”戰(zhàn)略及實施方案的通知》，通知要求，到2013年底，無線局域網(wǎng)基本實現(xiàn)城市重要公共區(qū)域熱點覆蓋；到2015年，基本實現(xiàn)城市光纖到樓入戶、農(nóng)村寬帶進(jìn)鄉(xiāng)入村，部分發(fā)達(dá)城市寬帶接入能力達(dá)到100Mbps；到2020年，發(fā)達(dá)城市部分家庭用戶可達(dá)1吉比特每秒(Gbps).

這意味著“寬帶戰(zhàn)略”從部門行動上升為國家戰(zhàn)略，寬帶首次成為國家戰(zhàn)略性公共基礎(chǔ)設(shè)施，而它也將成為拉動投資與消費的利器。專家預(yù)計，“寬帶中國”戰(zhàn)略的實施，能夠帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)最低達(dá)到上萬億規(guī)模。寬帶提速相關(guān)概念股主要有三類：寬帶建設(shè)施工類公司，寬帶設(shè)備、配件類公司及提速后的寬帶視聽服務(wù)類。（長期看好相關(guān)公司）

5．7月數(shù)據(jù)以及工業(yè)品的漲價讓周期股順勢反彈，但這種淡季的漲價很難改變市場預(yù)期，必須依賴工業(yè)品價格持續(xù)上漲。我們認(rèn)為這次工業(yè)品漲價并非基于需求大幅回暖，而是在補庫存預(yù)期之上。所以周期股行情的持續(xù)性很受質(zhì)疑。按照近年大小盤輪動的風(fēng)格，接下來仍然會看到成長股的表現(xiàn)。但一線成長已經(jīng)面臨高估值和中報業(yè)績證偽，二線成長就成為了安全性最高的投資標(biāo)的。

所謂二線成長，即盈利預(yù)測不如一線成長那般50%-100%增長，但30%以上的確定性增速（中報超預(yù)期公司）對應(yīng)相對較低的估值（15-25倍左右），仍然具有投資價值。

推薦高性價比行業(yè)。主要分為三條線索：（1）業(yè)績確定、估值便宜的二線成長行業(yè)，包括通信設(shè)備、電氣設(shè)備、種植業(yè)以及交運設(shè)備服務(wù)；（2）AH股中顯著折價的A股保險股有望在未來一段時間走出折價修復(fù)行情；（3）在此輪工業(yè)品漲價中，結(jié)合草根調(diào)研情況以及相對謹(jǐn)慎的宏觀判斷相對看好化纖和建材的漲價持續(xù)性。

6. 高鐵下半年仍只有短線交易性機會。我們的評估遠(yuǎn)沒有部分媒體鼓吹的那么亢奮：第一、由于“克強經(jīng)濟學(xué)”對大規(guī)模刺激政策的極度反對。即便下半年經(jīng)濟繼續(xù)逼近下限，高鐵今后也再不可能獲得政策的全面、高調(diào)支持，只會在“中西部、貧困地區(qū)、保在建、保重點”項目上局部發(fā)力。即便在許可項目上，嚴(yán)防此前追求“高速、高標(biāo)準(zhǔn)、亂撒錢”的搞法，也是必然。第二、雖然我們并不否認(rèn)下半年高鐵投資會略好于上半年，但對“超標(biāo)準(zhǔn)完成”持懷疑態(tài)度：一則，資金緊張短期根本無法解決，中央財政無意加碼，而主要寄望于民資，但鐵路產(chǎn)業(yè)基金是否靠譜還很難說，可信貸這一主要資金來源則肯定是受制于“錢荒”的；二則，中鐵總“國家支持”的表態(tài)有點自說自話；三則，從上半年實際開工規(guī)模僅及全年預(yù)定目標(biāo)1/3的現(xiàn)實情況看，下半年要完成剩余投資，甚至略超，難度非常之大。

評分: