[原] 全球宏觀要點

2013-04-01 10:44 來源： 開拓者量化網(wǎng) 瀏覽：660 評論：(0) 作者：戴非

1. 周末兩天中國9個城市出臺的落實國務(wù)院3月1日房地產(chǎn)調(diào)控“國五條”細(xì)則比市場預(yù)期的要溫和得多，因此近期房價將持續(xù)堅挺，而購買力會減弱。這可能導(dǎo)致中國房地產(chǎn)股出現(xiàn)一波短期漲勢，但增加了中央政府下半年出臺進一步更有沖擊力調(diào)控的風(fēng)險。

各地細(xì)則均表明希望房價上漲而非下跌；各地均模糊解釋征收20%的個人所得稅；尚無收緊房貸的措施，9個城市中無一上調(diào)了第二套房貸款首付比例或利率；除北京外，無一城市收緊自己的限購政策。

這些細(xì)則反映了地方與中央政府（特別是上屆政府）的拉鋸戰(zhàn)，李克強政府似乎傾向于增加土地供應(yīng)或?qū)嵤┓慨a(chǎn)稅。因此從中長期來看，房地產(chǎn)調(diào)控將持續(xù)對A股構(gòu)成壓力。

2. 官方3月PMI為50.9（前值50.1）創(chuàng)11個月高點，略低于51.2的預(yù)期值，表明中國經(jīng)濟特別是大中型企業(yè)復(fù)蘇力度較弱，與我們之前“旺季不旺”的判斷一致，對風(fēng)險資產(chǎn)偏空。

3. 證監(jiān)會：4月審核企業(yè)自查報告，IPO重啟無時間表。我們認(rèn)為：該消息短期有望緩解市場對IPO重啟的恐慌，但由于靴子仍沒有落地，因此市場可能仍將保持謹(jǐn)慎的態(tài)度。

4. 目前，嚴(yán)格按照20%征收所得稅的這些做法普遍是提前將所得稅轉(zhuǎn)嫁到買房者身上，這對于此前，住建部所要求的絕不能將20%所得稅轉(zhuǎn)嫁到買房者身上等說法沒有做出明確說明。因此說北京、上海等地的國五條細(xì)則存在很大的漏洞。以前在多次的調(diào)控中都出現(xiàn)了這樣的情況：當(dāng)實際落實的程度比人們預(yù)想還要輕的話，那么就會造成更大的反彈，樓市或會出現(xiàn)新一輪漲價潮。

房產(chǎn)流轉(zhuǎn)稅和保有稅的征收對象、影響存在巨大差異。流轉(zhuǎn)稅既對房產(chǎn)供給者征收也對房產(chǎn)購買者征收，如契稅、印花稅；而保有環(huán)節(jié)只針對購買者，即未來房產(chǎn)的擁有者征收，需要研究的是對市場哪一方征稅會對房價產(chǎn)生影響。根據(jù)以往研究，對房產(chǎn)供給者征稅（如最新的國五條）一定會向購買者轉(zhuǎn)移，并推高房價。

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