[原] 全球宏觀要點
1. 美國雇主7月放緩了雇聘步伐，但失業(yè)率下降至7.4%（預(yù)期7.5%），釋放出的信號好壞不一，這可能讓美聯(lián)儲對縮減大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激措施更加謹(jǐn)慎。7月非農(nóng)就業(yè)崗位增加16.2萬個（預(yù)期18.5萬），為四個月來最小增幅，且遜于分析師預(yù)期。盡管制造業(yè)就業(yè)出現(xiàn)改善，但私營部門就業(yè)并沒有延續(xù)此前復(fù)蘇趨勢，出現(xiàn)放緩。我們認(rèn)為，盡管7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)會讓美聯(lián)儲在何時削減QE上有所斟酌，但由于此前聯(lián)儲官員提到是否削減QE并不會參考單一月份非農(nóng)的變化，而是會考慮非農(nóng)就業(yè)累計的變化。因此，我們認(rèn)為目前9月削減QE的概率仍偏高，只是削減的幅度可能會有所減少。（繼續(xù)看空貴金屬）
2. 2013年8月2日，中國人民銀行發(fā)布了《2013年二季度貨幣政策執(zhí)行報告》。我們認(rèn)為：央行常備借貸便利操作是6月流動性緊張狀況得以解決的關(guān)鍵因素。從央行報告可以看出， 6月流動性緊張狀況最終得到解決，這得力于央行通過常備借貸便利操作向市場提供了足夠的短期流動性。由于央行在進(jìn)行操作過程中透明度不夠，導(dǎo)致市場預(yù)期不穩(wěn)定，因此，造成所謂“錢荒”出現(xiàn)，并且延續(xù)時間較長。我們預(yù)計央行未來運(yùn)用這一政策工具將更加及時，對預(yù)期的管理和引導(dǎo)將更加合理。
就貨幣增速而言，貨幣政策已經(jīng)回到中性狀態(tài)，我們認(rèn)為M2增速已經(jīng)符合經(jīng)濟(jì)增長所需，未來政策目標(biāo)可能是保持M2增長14%左右的水平。預(yù)期未來的政策操作主要采用公開市場操作，由于外資流入減少，央行可能需要使用逆回購等操作向市場提供流動性；如果未來一段時間，持續(xù)出現(xiàn)資本外流，那么，央行可能通過降準(zhǔn)來應(yīng)對；對于流動性的短期波動，央行公開市場操作的內(nèi)容將更加豐富。由于下半年CPI可能溫和上升，以及目前房價還處于上升階段，短期內(nèi)降息的可能性不大。
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