[原] 全球宏觀要點(diǎn)
1. 中國6月CPI同比增2.7% ，為4個(gè)月內(nèi)最大漲幅 。6月中國CPI的增長主要是因?yàn)槭称烦杀镜募ぴ觯摂?shù)據(jù)也限制了央行放松貨幣政策來刺激經(jīng)濟(jì)增長的空間。PPI同比降2.7%，下降所持續(xù)的時(shí)間達(dá)到10年以來最長水平，而今年上半年中國通脹水平創(chuàng)下2009年金融危機(jī)以來最低水平，這都反映出中國經(jīng)濟(jì)增長的放緩以及生產(chǎn)過剩的情況，這也使得今年不能達(dá)到經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)增加了。
6 月CPI 上行主要由于基數(shù)原因，我們預(yù)計(jì)后期CPI 或?qū)⑿》芈洌?、4 季度CPI 分別在2.6%和2.7%左右。結(jié)合張高麗副總理的表態(tài)，我們預(yù)期下半年貨幣政策不會(huì)有明顯收緊。下半年宏觀的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)可能來自價(jià)格方面。美元升值國際大宗商品價(jià)格下跌可能拖累國內(nèi)工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格。這一方面將影響企業(yè)的盈利水平，同時(shí)以工業(yè)品為擔(dān)保的信貸資產(chǎn)質(zhì)量也值得擔(dān)憂。
6 月CPI 上行主要由于基數(shù)原因，我們預(yù)計(jì)后期CPI 或?qū)⑿》芈洌?、4 季度CPI 分別在2.6%和2.7%左右。結(jié)合張高麗副總理的表態(tài)，我們預(yù)期下半年貨幣政策不會(huì)有明顯收緊。下半年宏觀的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)可能來自價(jià)格方面。美元升值國際大宗商品價(jià)格下跌可能拖累國內(nèi)工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格。這一方面將影響企業(yè)的盈利水平，同時(shí)以工業(yè)品為擔(dān)保的信貸資產(chǎn)質(zhì)量也值得擔(dān)憂。
2. 中國6月出口同比下降3.1%，預(yù)期增長3.7%，前值增長1.0%； 中國6月進(jìn)口同比下降0.7%，預(yù)期增長6.0%，前值下降0.3%。 中國6月貿(mào)易順差271.3 億元，預(yù)期順差271億元，前值順差204.3億元。 進(jìn)出口大幅低于預(yù)期并且出現(xiàn)下滑，利空A股和大宗商品。
3. 據(jù)來自市場(chǎng)的消息，日前山西部分地區(qū)也下調(diào)了焦炭價(jià)格，降幅10-30元/噸。其中，部分鋼企焦企仍在商議價(jià)格，初步定價(jià)降幅在30元/噸左右。“山焦七月下旬估計(jì)還要往下調(diào)一點(diǎn)”，業(yè)內(nèi)人士直言。繼續(xù)看空焦炭。
4. 6月下旬粗鋼預(yù)估日產(chǎn)量仍處歷史性高位，環(huán)保風(fēng)暴之說是政府調(diào)子高，實(shí)際上可能不是那么回事，可能關(guān)掉的產(chǎn)能很快又開了。唐山市高爐開工率7月初為91%，5月為96%，3月為98%，下降并不明顯。 為什么鋼廠減產(chǎn)如此之難？鋼廠產(chǎn)能是銀行監(jiān)控放貸與否的重點(diǎn)指標(biāo)。一旦高爐停產(chǎn)，企業(yè)現(xiàn)金流出現(xiàn)問題，銀行就會(huì)撤回貸款，鋼企就會(huì)陷入資金困難，因而保持高產(chǎn)成為鋼企的無奈之舉。 鋼廠產(chǎn)能維持高位的另一個(gè)原因是，春節(jié)過后鋼價(jià)下跌帶動(dòng)了鐵礦石指數(shù)和焦炭指數(shù)分別下跌20%和27%，隨著這一波鋼價(jià)上漲，鋼鐵企業(yè)又見盈利，順勢(shì)提高產(chǎn)量自然是首選。 不過，在需求并未好轉(zhuǎn)的情況下，高產(chǎn)能必然帶來高庫存，進(jìn)而進(jìn)一步壓制未來鋼價(jià)。
5. 6月底“錢荒”的風(fēng)波已漸趨平穩(wěn)。但是中短期內(nèi)，銀行間市場(chǎng)的流動(dòng)性仍然不夠?qū)捲＃虡I(yè)銀行加強(qiáng)自身流動(dòng)性管理的重要性更加凸顯。 未來一段時(shí)間，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理難度相對(duì)較大的同業(yè)業(yè)務(wù)和理財(cái)業(yè)務(wù)等增速將放緩，而銀行在調(diào)整自身業(yè)務(wù)發(fā)展結(jié)構(gòu)、加快轉(zhuǎn)型的過程中，勢(shì)將面臨盈利下滑的短期陣痛。 華泰證券認(rèn)為：從長期來看，銀行對(duì)同業(yè)業(yè)務(wù)期限結(jié)構(gòu)的調(diào)整，將會(huì)導(dǎo)致行業(yè)業(yè)績和凈息差分別下降3.5%和5.8%。其中民生、興業(yè)兩銀行凈利所受沖擊超過4個(gè)百分點(diǎn)。（不看好銀行股）
6. 明天凌晨2點(diǎn)美聯(lián)儲(chǔ)公布6月會(huì)議紀(jì)要，4點(diǎn)10分伯南克在波士頓就經(jīng)濟(jì)政策發(fā)表演講（可能利空風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)）
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