盧進 王佳婧

　　隨著利率市場化進程的不斷推進，各市場主體正面臨更加復(fù)雜多變的利率風(fēng)險環(huán)境。國債期貨的推出被市場人士認(rèn)為是優(yōu)化現(xiàn)有利率風(fēng)險管理策略的有力工具。以商業(yè)銀行為主的各類機構(gòu)也正為國債期貨的推出做著積極籌備。

　　“參與仿真交易也已經(jīng)很久了，準(zhǔn)備工作已經(jīng)做得差不多了。”廣發(fā)銀行金融市場部吳思捷在接受采訪時表示，“目前銀監(jiān)會沒有出臺具體的方案，商業(yè)銀行究竟是以會員身份還是客戶身份參與交易還不確定。如果是會員身份，就會涉及到相關(guān)系統(tǒng)以及前中后臺的統(tǒng)一跟進。如果是客戶身份，就要借用期貨公司的通道。但是針對這兩種不同的方案，我們都已經(jīng)做好了準(zhǔn)備?！?/p>

　　某國有大行金融市場部相關(guān)人士也對表示，目前該行的前期準(zhǔn)備工作已基本就緒，從系統(tǒng)到人員都已配備到位。之前也安排專人參與了中國金融期貨交易所（下稱“中金所”）的各類培訓(xùn)，甚至駐點中金所集中學(xué)習(xí)、演練。

　　但上述兩名銀行人士均表示，商業(yè)銀行是否能作為第一批參與主體進行國債期貨的交易，銀監(jiān)會還沒有透露相關(guān)的信息。

　　券商作為交易所市場參與最為活躍的金融機構(gòu)，有著參與股指期貨的豐富交易背景和經(jīng)驗。一大型券商固定收益部負(fù)責(zé)人告訴，如無意外他所在機構(gòu)將會成為第一批參與股指期貨的機構(gòu)投資者，相關(guān)準(zhǔn)備工作已完成。

　　盡管保險（放心保）公司也是國債的主要持有主體，但中金所的資料顯示，截至目前僅有極個別的保險公司參與到了國債期貨仿真交易中。某保險公司固定收益部負(fù)責(zé)人對表示：“盡管國債期貨可以有效管理所持債券的利率風(fēng)險，但目前幾乎沒有保險機構(gòu)真正開始參與準(zhǔn)備。雖然之前保監(jiān)會已對持有衍生品牌照的保險公司放開了股指期貨的交易，但對于國債期貨還沒有發(fā)文。而且即使是股指期貨，參與的機構(gòu)也比較少，保險公司對于衍生品交易的態(tài)度還是比較謹(jǐn)慎的?！?/p>

　　由于商業(yè)銀行是目前國債現(xiàn)券最大的持有和交易主體，因此也被認(rèn)為會是國債期貨未來最為積極的交易參與方。但是吳思捷認(rèn)為商業(yè)銀行所持有的債券主要是記在銀行賬戶，也就是持有至到期金融資產(chǎn)科目，這部分債券一般沒有套保避險的需求，有套保需求的交易賬戶中的債券規(guī)模相對占比較小。而且商業(yè)銀行的交易策略相對其他金融機構(gòu)會比較謹(jǐn)慎，銀行給衍生品的敞口會較債券敞口小很多。此外銀行對于新的業(yè)務(wù)品種也有一個熟悉的過程，因此商業(yè)銀行在初期參與國債期貨交易量應(yīng)該也不會太大，態(tài)度趨于謹(jǐn)慎。