昨日，期指四大合約大幅低開后呈現(xiàn)弱勢(shì)震蕩格局；同時(shí)，當(dāng)月合約的基差從上周五的51個(gè)點(diǎn)收窄至34.8個(gè)點(diǎn)，收窄16個(gè)點(diǎn)。目前，多頭內(nèi)部增減倉(cāng)的積極性都不高，這難以對(duì)盤面形成有利支撐；而目前基本面弱勢(shì)情況未改，再加上IPO重啟雪上加霜，因而建議期指仍以空頭思路對(duì)待。

　　期指基差有所收窄

　　期指主力1307合約昨日低開近30個(gè)點(diǎn)，而后一路下行至2104點(diǎn)后出現(xiàn)反彈，此后走勢(shì)強(qiáng)于現(xiàn)貨滬深300指數(shù)。最終全天下跌47個(gè)點(diǎn)，比滬深300指數(shù)少跌16個(gè)點(diǎn)。

　　除當(dāng)月合約以外，次月、季月、下季月合約的基差都有所收窄，但收窄力度不如當(dāng)月合約。目前，IF1208、IF1209和IF1212的基差仍然達(dá)到56.4、62.6和48.42點(diǎn)。與此同時(shí)，我們看到當(dāng)月合約的持倉(cāng)有所下降，而遠(yuǎn)月合約均有所增倉(cāng)，這或暗示套利資金正往遠(yuǎn)月轉(zhuǎn)移。

　　IPO重啟預(yù)期成下跌導(dǎo)火線

　　昨日，期指低開低走的導(dǎo)火線主要是IPO即將重啟的消息。據(jù)媒體，市場(chǎng)傳言定稿后的新股發(fā)行體制改革方案將在7月20日前后公布，7月底，A股市場(chǎng)有望迎來(lái)IPO重啟，而本輪重啟將以批量發(fā)行為主要方式，首批約30家企業(yè)有望集中發(fā)行。此外，7月份的國(guó)庫(kù)現(xiàn)金招標(biāo)不僅密集而且金額大增，這實(shí)際上是在向金融體系釋放流動(dòng)性。央行和財(cái)政部“放水”的背后，可能與創(chuàng)業(yè)板IPO重啟在即也有一定的關(guān)聯(lián)。

　　IPO重啟對(duì)A股的影響主要在資金面上。從歷史情況來(lái)看，IPO重啟之后大盤并不會(huì)立刻進(jìn)入下跌通道。A股市場(chǎng)IPO發(fā)行間隔時(shí)間達(dá)到3個(gè)自然月及以上的情況共出現(xiàn)過7次，最近一次是2008年底到2009年，期間僅2008年10月、11月兩個(gè)月有一只新股發(fā)行，而后直至2009年5月長(zhǎng)達(dá)6個(gè)月的時(shí)間內(nèi)都未有新股募集資金。上證指數(shù)在2008年10月28日觸及最低點(diǎn)1664點(diǎn)之后便迎來(lái)一段小牛市，一直持續(xù)到2009年的8月4日的3478點(diǎn)，也就是持續(xù)到IPO重啟的3個(gè)月左右，最大漲幅超過100%。此外，從以前的7次經(jīng)驗(yàn)統(tǒng)計(jì)，在IPO暫停后重開的第一個(gè)月，A股盤面整體表現(xiàn)以上漲為主。

　　因此，根據(jù)歷史規(guī)律，IPO暫停后重啟反而會(huì)成為A股走強(qiáng)的契機(jī)，目前的大幅下跌還是要?dú)w因于基本面的弱勢(shì)，IPO重啟消息只是新一輪下跌的導(dǎo)火線而已。

　　期指總持倉(cāng)低位徘徊

　　進(jìn)入7月份，期指總持倉(cāng)停止了前期大幅下降的態(tài)勢(shì)：上周連續(xù)5個(gè)交易日呈現(xiàn)小幅增倉(cāng)的格局，但本周一資金再度小幅流出期指市場(chǎng)。周一期指總持倉(cāng)比上周五減少了620手至91457手，其中IF1307合約減倉(cāng)達(dá)到2508手，超過其他三個(gè)合約上的增倉(cāng)力度。當(dāng)前期指總持倉(cāng)圍繞在9萬(wàn)手上下波動(dòng)，仍未見資金大幅流入期指市場(chǎng)的跡象，這就意味著多空雙方對(duì)于當(dāng)前這種弱勢(shì)格局的認(rèn)同度較高，短期偏空行情難以出現(xiàn)改變。

　　看空意愿有所增強(qiáng)

　　多頭內(nèi)部現(xiàn)分歧

　　在本輪期指減倉(cāng)過程中，期指前20主力凈空持倉(cāng)也在不斷走低，當(dāng)前凈空持倉(cāng)位于5000手上下，處于年內(nèi)較低水平，顯示空頭減倉(cāng)力度較大。昨日凈空持倉(cāng)小幅增加了322手，說(shuō)明市場(chǎng)看空意愿小幅增加。

　　從單個(gè)席位來(lái)看，國(guó)泰君安空頭頭寸在上周五重返7000手上方，踏準(zhǔn)了周一的下挫行情；昨日空單繼續(xù)增加662手至7695手，凈空持倉(cāng)增加了727手，顯示該席位對(duì)短期期指行情不樂觀。中證期貨同樣是減多增空，凈空持倉(cāng)較上一交易日增加了719手，當(dāng)前空單持有量也重返7千手的水平，而多單仍保持在4千手下方。位于空頭排行榜前列的華泰長(zhǎng)城昨日也增加了222手的凈空持倉(cāng)。

　　主流券商系席位空頭頭寸的小幅回補(bǔ)顯示其對(duì)于行情的不看好，由于市場(chǎng)對(duì)6月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不看好，因此，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布之前，市場(chǎng)或提前消化該利空影響，券商系席位則趁機(jī)增加空單，獲得相應(yīng)的收益，這點(diǎn)從其多頭持倉(cāng)上可以看出。

　　從昨日前20主力多頭持倉(cāng)上來(lái)看，其內(nèi)部分歧有所增加。周一共有26家席位位于IF1307和IF1309兩個(gè)合約的前20主力排行榜上，其中選擇增倉(cāng)的有12家，減倉(cāng)的有13家，有1家持平。其中增倉(cāng)的主要是信達(dá)期貨，增加多單1121手，投機(jī)性意味較濃，其余席位增倉(cāng)均不及450手。在減倉(cāng)的13家當(dāng)中，減持力度最大的不超過400手。