[轉(zhuǎn)] VWAP算法

2014-11-18 14:13 來(lái)源： 量投網(wǎng) 瀏覽：2227 評(píng)論：(0) 作者：hjh1350

一個(gè)交易策略涉及幾個(gè)要素，如交易期限、交易證券（組合）、交易目標(biāo)等，詳情可參見前面的內(nèi)容。簡(jiǎn)單起見，本節(jié)僅考慮在一個(gè)完整的交易日買入一定數(shù)量的某單一股票的VWAP 策略。首先介紹日內(nèi)交易量分布的概念及預(yù)測(cè)模型。

1．日內(nèi)交易量分布及預(yù)測(cè)模型

日內(nèi)交易量有兩個(gè)非常重要的屬性，第一個(gè)是總交易量，第二個(gè)是交易量的分布，其中第二個(gè)屬性是VWAP 算法交易策略所著重考慮的。交易量的分布是指某指定時(shí)間區(qū)間內(nèi)的交易量占全天交易量的比例。影響交易量分布的因素有很多，包括市場(chǎng)參與者組成、宏觀經(jīng)濟(jì)因素、投資者信心等。經(jīng)驗(yàn)研究表明，日內(nèi)交易量一般會(huì)呈現(xiàn)U形態(tài)，即開盤和收盤時(shí)刻交易量要明顯高于交易期間的交易量。

假設(shè)交易量分布具有一定的記憶性，即每日的交易量分布之間存在一定的類似性，交易量所具有的這種記憶性是讓我們利用歷史數(shù)據(jù)對(duì)交易量分布進(jìn)行預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)。

2．簡(jiǎn)單移動(dòng)加權(quán)平均預(yù)測(cè)模型

該模型的基本思想就是利用交易量分布的記憶性，將每個(gè)交易日固定時(shí)間段的交易量占全天交易量的比例按照加權(quán)平均的方法前推，得到一個(gè)新的交易量分布。

首先將交易日等分為固定數(shù)量的 N 個(gè)區(qū)間。區(qū)間的長(zhǎng)度不能太長(zhǎng)也不能太短，太長(zhǎng)的區(qū)間會(huì)使模型顯得比較粗糙，而且區(qū)間操作的不確定性也會(huì)增加；太短的區(qū)間又因?yàn)樵胍舻纫蛩囟沟妙A(yù)測(cè)模型不可靠?；谏鲜隹紤]，本節(jié)的討論中取 N = 48，每個(gè)區(qū)間的長(zhǎng)度為5分鐘。

假設(shè)利用前 L個(gè)交易日的歷史數(shù)據(jù)來(lái)預(yù)測(cè)接下來(lái)一天的交易量分布。需要預(yù)測(cè)交易量分布的日期記為L(zhǎng)，歷史交易日按由遠(yuǎn)及近的原則分別記為。對(duì)于日期，日內(nèi)交易量分布為 ，其中 表示 天的第k個(gè)區(qū)間內(nèi)的交易量占全天交易量的比例。

采用如下移動(dòng)加權(quán)平均方法來(lái)預(yù)測(cè)新的交易量分布：其中，f(i) 表示對(duì)應(yīng)于ti 的加權(quán)系數(shù)。

不同的加權(quán)系數(shù)體現(xiàn)了對(duì)歷史數(shù)據(jù)的不同看法。簡(jiǎn)單移動(dòng)加權(quán)平均平等對(duì)待所有的歷史數(shù)據(jù)，而線性加權(quán)平均則將更多的權(quán)重放在最近的歷史數(shù)據(jù)上。

3．標(biāo)準(zhǔn)VWAP策略原理

標(biāo)準(zhǔn)的 VWAP策略是一種靜態(tài)策略，即在交易開始之前，利用已有信息確定提交策略，交易開始之后按照此策略進(jìn)行交易，而不考慮交易期間的信息。

需要買入的股票數(shù)量記為V，區(qū)間的劃分與預(yù)測(cè)交易量分布時(shí)一樣，并假設(shè)已經(jīng)通過(guò)預(yù)測(cè)技術(shù)獲得了當(dāng)天的交易量分布預(yù)測(cè)值 。以1分鐘為單位，按照預(yù)測(cè)的成交比例分配每個(gè)區(qū)間內(nèi)的交易量，在區(qū)間內(nèi)再平均分配。

設(shè)為各分鐘的成交價(jià)格，市場(chǎng)最終的成交量分布為，則執(zhí)行差額定義為決策者的交易均價(jià)與市場(chǎng)成交均價(jià)的差，可得：
由上式可以看出，VWAP策略的好壞直接受交易量分布預(yù)測(cè)質(zhì)量的影響。預(yù)測(cè)越準(zhǔn)確，比較誤差越小。但正如已經(jīng)看到的那樣，交易量分布預(yù)測(cè)很難做到十分精確，從而普通的VWAP 策略的執(zhí)行效果將很難保證。

標(biāo)準(zhǔn) VWAP策略是一種非常簡(jiǎn)單的靜態(tài)策略。它涉及的變量較少，執(zhí)行比較容易，在正常情況下能夠較好地跟隨市場(chǎng)成交價(jià)格。

標(biāo)準(zhǔn)的VWAP策略雖然簡(jiǎn)單易行，但是有兩個(gè)很明顯的缺點(diǎn)：第一是它完全依賴于日內(nèi)交易量分布預(yù)測(cè)，如果預(yù)測(cè)不準(zhǔn)確，VWAP策略的執(zhí)行效果將非常不確定；第二是它是一種完全靜態(tài)的策略，也就是說(shuō)在交易開始之前就完成了決策，在交易時(shí)間內(nèi)執(zhí)行策略即可，沒(méi)有將市場(chǎng)的最新信息如價(jià)格變化、交易量變化等考慮進(jìn)去，使得它不能更好地適應(yīng)市場(chǎng)的變化，從而無(wú)法獲得更好的交易價(jià)格。

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