昨日，股指期貨、現(xiàn)貨市場(chǎng)再現(xiàn)“黑色星期一”。延續(xù)上周五的疲軟態(tài)勢(shì)，周一滬深兩市股指跳空低開(kāi)，煤炭、有色等資源板塊大幅調(diào)整。市場(chǎng)信心萎靡使股市成交量逐漸萎縮，指數(shù)進(jìn)一步走低，最終滬指以跌幅2.44%的中陰線報(bào)收，股指期貨也繼續(xù)維持貼水的局面。盡管再次經(jīng)歷一場(chǎng)疾風(fēng)驟雨，但是市場(chǎng)情緒并不悲觀，機(jī)構(gòu)對(duì)后市分歧加大。

　　“周一的下跌主要集中在前兩周有所企穩(wěn)反彈的二線藍(lán)籌股以及今年年初以來(lái)一直表現(xiàn)較好的創(chuàng)業(yè)板。這也預(yù)示著大盤可能出現(xiàn)新一輪調(diào)整?！蹦橙掏顿Y經(jīng)理對(duì)表示，指數(shù)上周五一度下跌到了6月24日大跌當(dāng)日的開(kāi)盤價(jià)，說(shuō)明市場(chǎng)看空氣氛濃厚。

　　申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所分析師楊紹華認(rèn)為，之前的流動(dòng)性風(fēng)波使市場(chǎng)核心交易邏輯已經(jīng)發(fā)生變化?！皬?013年3月"新國(guó)五條"出臺(tái)后，直至一周前，市場(chǎng)核心交易邏輯一直是"轉(zhuǎn)型堅(jiān)定、流動(dòng)性較為寬松"。由于經(jīng)濟(jì)疲弱使主板缺乏機(jī)會(huì)，資金在中小股票中尋找未來(lái)的希望。但是現(xiàn)在這一邏輯鏈條出現(xiàn)了問(wèn)題，流動(dòng)性寬松不再，投資者也開(kāi)始認(rèn)識(shí)到經(jīng)濟(jì)去杠桿的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)將傳導(dǎo)至此前高估值的新興產(chǎn)業(yè)?！?/p>

　　“股指從開(kāi)盤就"跌跌不休"，讓我們有理由相信是消息面的因素使市場(chǎng)普遍看空?！鄙赉y萬(wàn)國(guó)期貨股指期貨分析師簡(jiǎn)比佳告訴，市場(chǎng)走弱的主要原因是新股發(fā)行體制改革方案可能出臺(tái)的消息。經(jīng)歷了9個(gè)月的空窗期之后，A股市場(chǎng)有望迎來(lái)IPO重啟。此外，在一系列宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將公布的前夕，投資者心態(tài)趨于謹(jǐn)慎。

　　申銀萬(wàn)國(guó)證券研究分析報(bào)告指出，上周融券需求保持旺盛。截至上周五，融券余額為48.3億元，比上周增加31.26%，創(chuàng)歷史新高。在券商融券總量有限的情況下，股指期貨大幅貼水的情況也難以在短期內(nèi)得到改善。

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，雖然目前的巨幅貼水存在不合理性，但是由于目前券商融券業(yè)務(wù)的規(guī)模還很小，成分股的轉(zhuǎn)融券也尚未達(dá)到足夠的流動(dòng)性，要通過(guò)反向套利把基差拉回正常水平很難。

　　如果說(shuō)期指IF1307合約的大幅貼水現(xiàn)象部分可用分紅季解釋的話，而8月份分紅因素對(duì)指數(shù)影響較小。目前IF1308合約較IF1307合約的貼水更多反映的是市場(chǎng)的悲觀預(yù)期。簡(jiǎn)比佳認(rèn)為：“近日期指主力合約較現(xiàn)貨貼水幅度在50點(diǎn)左右，最高超過(guò)60點(diǎn)，反映投資者對(duì)后市謹(jǐn)慎。另外，從上周一開(kāi)始到今天為止，8月合約較7月合約貼水逐步上升至20點(diǎn)，也顯現(xiàn)出市場(chǎng)的空頭情緒?！?/p>

　　然而也有觀點(diǎn)認(rèn)為，期指貼水不會(huì)延續(xù)太長(zhǎng)時(shí)間，后市有望反彈。東方證券研究所金融工程首席分析師高子劍表示：“此前市場(chǎng)沽空情緒過(guò)度。目前即使股指跌幅在2.5%左右，對(duì)空方來(lái)說(shuō)交易上存在很大的壓力，反而會(huì)成為看漲因素”。

　　此外，銀行間流動(dòng)性危機(jī)與其對(duì)于短期利率的脈沖式影響正在逐步結(jié)束。央行上周宣布7月將釋放1000億元流動(dòng)性，顯示出央行態(tài)度的轉(zhuǎn)變。7月5日，國(guó)務(wù)院辦公廳對(duì)外公布的“國(guó)十條”與房地產(chǎn)融資松動(dòng)信號(hào)也隱含管理層在盤活存量方面正在釋放一些利于短期增長(zhǎng)及中期轉(zhuǎn)型的積極因素。

　　“我們注意到，目前股指期貨的持倉(cāng)量較6月初有明顯下滑，從最高位近12萬(wàn)手下滑到目前9萬(wàn)手附近。對(duì)多空雙方來(lái)說(shuō)，在目前的點(diǎn)位都比較謹(jǐn)慎。”簡(jiǎn)比佳表示。