?。?董科）“在全球經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇以及全球去杠桿化浪潮下，下半年金屬市場整體振蕩向下的概率增大，操作上以空頭思路為主。”在日前舉辦的中證有色財富俱樂部巡回活動上，中證期貨首席分析師景川表示，投資者需要警惕LME市場庫存集中度增加、注銷倉單持續(xù)高位的“非尋常”現(xiàn)象，這很可能會引發(fā)“逼倉”風(fēng)險。

　　當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展步伐趨緩，弱復(fù)蘇格局明顯。與此同時，全球貨幣格局趨變，去杠桿化成為主流，銅的投資性需求降低。消費方面，7、8月份是銅的消費淡季，需求增長將放緩，而且，銅市場上半年被延緩?fù)斗诺牡V供應(yīng)或在下半年加速，產(chǎn)能過剩趨勢明顯。

　　“LME銅價上限在7500美元/噸左右，如果6500—6600美元/噸被有效突破，銅價下行空間可能會被打開，目標(biāo)區(qū)間可能邁向每噸5600美元至5800美元。”景川說，伴隨著下半年銅價下行風(fēng)險增加，投資者需要關(guān)注“非尋常”現(xiàn)象。

　　目前，LME銅庫存量排名前三的倉庫分別是馬來西亞柔佛、美國新奧爾良和比利時安特衛(wèi)普。這三個地區(qū)的倉庫既是上半年銅庫存增加最多的倉庫，也是目前注銷倉單比較大地區(qū)倉庫。值得一提的是，托克是安特衛(wèi)普最大的倉庫擁有者，嘉能可則在柔佛擁有最多的倉庫設(shè)施，新奧爾良大多倉庫都是高盛控股，這些倉庫有個共同的特點——進(jìn)庫容易出庫難。“這些國際大行及貿(mào)易商利用LME的每日最低金屬交付數(shù)量的規(guī)則限制庫存流出速度，可以賺取可觀的倉儲費用和推升銅升水。”景川表示。

　　伴隨著LME銅高庫存和注銷倉單的大幅增加，我國保稅區(qū)銅庫存大幅回落，洋山銅升水持續(xù)大幅走高，已經(jīng)達(dá)到200美元/噸的高位水平。而去年，這一升水基本保持在30—50美元/噸。

　　“這意味著國內(nèi)消費者需要付出極高的升水才能從國外獲得精銅。如果宏觀面能夠有階段性利好配合，有可能會帶來階段性的強(qiáng)勢反彈。”景川說。