[轉(zhuǎn)] 應(yīng)用場(chǎng)景極大豐富 私募量化投資大潮洶涌

2014-11-14 10:11 來(lái)源： 中國(guó)證券報(bào) 瀏覽：803 評(píng)論：(0) 作者：hjh1350

“今年是量化投資取得快速和較大發(fā)展的一年，但目前國(guó)內(nèi)的量化投資無(wú)論在方法還是應(yīng)用場(chǎng)景上都較為雷同，未來(lái)投資標(biāo)的上肯定會(huì)包含更多的金融衍生品，場(chǎng)景上也會(huì)發(fā)生一些改變。”北京一家私募量化投資部的負(fù)責(zé)人在日前舉辦的2014私募基金投資峰會(huì)上說(shuō)。

　　北京另一家私募主管量化策略的負(fù)責(zé)人透露，隨著今年初私募牌照的放開(kāi)，基金公司、證券公司、期貨公司已經(jīng)在以各種新形式參與到量化投資的大潮中。“總體來(lái)講，量化投資現(xiàn)在進(jìn)入了一個(gè)野蠻生長(zhǎng)的階段，大量科技和工程力量的進(jìn)入使得這個(gè)行業(yè)的智力因素越來(lái)越高，更新和變革肯定也會(huì)加速進(jìn)行。”量客投資管理(北京)有限公司副總經(jīng)理劉巖草說(shuō)。

　　應(yīng)用場(chǎng)景呈金字塔結(jié)構(gòu)

　　觀察目前已公開(kāi)的信息，最多的是量化投資策略報(bào)道，而其他更多內(nèi)容卻鮮少被提及，量化投資似乎總蒙著一層神秘面紗。對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，劉巖草的解釋是，在量化投資圈，作為最核心競(jìng)爭(zhēng)力的交易策略基本都是閉合的，公開(kāi)的只是一些“面上的事”；另外，目前國(guó)內(nèi)量化投資的發(fā)展相對(duì)還不夠成熟，投資標(biāo)的和應(yīng)用場(chǎng)景都有限，未來(lái)例如指數(shù)期貨、國(guó)債期貨都有可能進(jìn)入到交易環(huán)節(jié)，應(yīng)用場(chǎng)景也會(huì)被極大豐富。

　　劉巖草認(rèn)為未來(lái)量化投資的應(yīng)用場(chǎng)景或?qū)⒊尸F(xiàn)金字塔結(jié)構(gòu)。

　　廣泛運(yùn)用量化策略的對(duì)沖基金管理人和其他基金管理人無(wú)疑會(huì)構(gòu)成金字塔的中間層，包括量化阿爾法對(duì)沖、量化CTA及其他交易策略都會(huì)在數(shù)理基礎(chǔ)知識(shí)和計(jì)算機(jī)等工程力量的進(jìn)駐下不斷豐富創(chuàng)新。同時(shí)，量化軟件平臺(tái)的研發(fā)和投資策略的發(fā)展也相輔相成，量化投資軟件體系包括策略編寫(xiě)后驗(yàn)平臺(tái)、算法交易平臺(tái)、跨市場(chǎng)套利交易平臺(tái)等將優(yōu)化量化策略功能的實(shí)現(xiàn)。

　　以賬戶交易為基礎(chǔ)的零售端則構(gòu)成金字塔的龐大底層。微量網(wǎng)董事長(zhǎng)馮永昌認(rèn)為，目前廣大散戶的量化投資需求并未被滿足，量化投資市場(chǎng)未來(lái)會(huì)是公募、私募、賬戶交易三分天下，來(lái)自于證券公司、期貨公司、投資咨詢機(jī)構(gòu)、研究院所、高校等地的研究人員將成為量化策略的提供者，而普通投資者可以成為這個(gè)策略的使用者和收益分享者，策略成為交易中最核心的資產(chǎn)。據(jù)了解，去年成立的微量網(wǎng)打造的正是“投資管理策略超市+去中間的云交易所”模式和C2C的量化型投資管理平臺(tái)，目前該平臺(tái)策略涵蓋理財(cái)、證券、期貨、貴金屬等四個(gè)方面。

　　金字塔的最上層，將是隨著MOM、TOT、FOF等投資形式興起而逐步建立的一套對(duì)基金管理人的量化評(píng)價(jià)體系。“私募基金發(fā)展的另一個(gè)重要方向，不再完全是投資策略本身，而是如何挑選基金經(jīng)理和分析他們的業(yè)績(jī)，那些管理規(guī)模比較大的基金，很可能會(huì)把資金分散投資于不同風(fēng)格的基金管理人去管理。”他解釋，對(duì)沖基金量化評(píng)價(jià)體系可以做到只需要一根凈值曲線，就能將管理人的投資風(fēng)格和管理能力展現(xiàn)出來(lái)，并作為資金分配的依據(jù)。目前，量邦科技旗下的對(duì)沖匯搭建的正是基于對(duì)沖基金評(píng)價(jià)體系的龐大數(shù)據(jù)庫(kù)，同時(shí)提供量化金融底層的基礎(chǔ)行政服務(wù)。

　　創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)并存

　　如果說(shuō)基于零售端的量化投資和基于基金管理人的量化評(píng)價(jià)體系，是量化應(yīng)用場(chǎng)景的一次戰(zhàn)略性發(fā)展機(jī)會(huì)，量化策略本身的創(chuàng)新則是這個(gè)領(lǐng)域最核心和持久的主題。

　　目前在量化策略被廣泛應(yīng)用的對(duì)沖基金領(lǐng)域主要有四種模式：一是采用量化模型進(jìn)行選股，用股指期貨進(jìn)行對(duì)沖，稱之為“量化阿爾法對(duì)沖”；二是主觀交易定性選股，量化對(duì)沖鎖定下行風(fēng)險(xiǎn)，稱之為“定性阿爾法對(duì)沖”；三是操作策略類似期貨，做一些波動(dòng)性較強(qiáng)品種的程序化交易，稱之為“量化CTA”；四是IT背景較強(qiáng)的從業(yè)人員做高頻交易，稱之為“高頻交易對(duì)沖”。

　　在上述四種主流交易策略中，“量化阿爾法對(duì)沖”是最常見(jiàn)的，而“量化CTA”是目前私募基金爭(zhēng)先創(chuàng)新的紅海。但值得注意的是，量化CTA因?yàn)槌绦蚧灰妆旧淼?ldquo;鈍化”問(wèn)題(鈍化是指一個(gè)模型從賺大錢(qián)變?yōu)椴毁嶅X(qián)甚至虧損的一個(gè)過(guò)程)，仍然存在較大的收益風(fēng)險(xiǎn)，需要經(jīng)驗(yàn)豐富的開(kāi)發(fā)人員尋找長(zhǎng)期穩(wěn)定的較優(yōu)參數(shù)或及時(shí)根據(jù)市場(chǎng)變化朝著正確的方向修改參數(shù)。

　　“能否穩(wěn)定地賺錢(qián)幾乎是衡量量化投資的唯一標(biāo)準(zhǔn)，所以對(duì)策略的創(chuàng)新研發(fā)成為行業(yè)內(nèi)人員直接拼殺的陣地，但市場(chǎng)對(duì)量化投資的容錯(cuò)率其實(shí)又非常低。”劉巖草說(shuō)。

　　對(duì)于創(chuàng)新發(fā)展，量客投資未來(lái)主要會(huì)嘗試做股票配對(duì)交易和證券CTA策略，另外還在編制自己的商品期貨指數(shù)，這是一種基于交易層面、以指數(shù)的可交易程度為出發(fā)點(diǎn)進(jìn)行的指數(shù)權(quán)重的計(jì)算，是一套自上而下的資金分配方法；而對(duì)于策略本身，會(huì)進(jìn)行資金曲線的函數(shù)優(yōu)化、頭寸分配等，是一套自下而上的倉(cāng)位管理方法。

　　今年初拿到私募基金牌照后，量客投資在8月29日發(fā)行了第一只產(chǎn)品，截至11月7日，量客投資一號(hào)產(chǎn)品規(guī)模3000萬(wàn)，凈值1.053，最大回撤0.4%，預(yù)期年化收益32%，組合構(gòu)建以最小化波動(dòng)率為目標(biāo)，目前的年化波動(dòng)率為2.6%。在46個(gè)交易日中，有9個(gè)交易日出現(xiàn)虧損，但幅度小，連續(xù)兩天虧損的情況出現(xiàn)過(guò)一次。劉巖草稱，因?yàn)榱靠屯顿Y一號(hào)是他們的第一只產(chǎn)品，所以目前策略配置相對(duì)保守，產(chǎn)品的基本思路是多品種多策略多周期，包括以多市場(chǎng)的策略組合和對(duì)沖交易為根本。

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