[轉(zhuǎn)] 風(fēng)格轉(zhuǎn)換初現(xiàn)跡象 低估白馬股迎機(jī)會(huì)
市場(chǎng)選擇地產(chǎn)股作為反彈先鋒，是基于超跌和基本面尚可的邏輯，超跌意味著估值低，而基本面尚可意味著穩(wěn)健增長(zhǎng)，其本質(zhì)是性價(jià)比。目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中樞逐步下移，而政策更加注重結(jié)構(gòu)性改革，看不到整體性及趨勢(shì)性的風(fēng)格切換，但是基于性價(jià)比的邏輯，低估值白馬股有望獲得階段性的相對(duì)收益。
目前已經(jīng)有78家創(chuàng)業(yè)板上市公司公告了中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)警，其中56家公司披露了中報(bào)業(yè)績(jī)區(qū)間。據(jù)統(tǒng)計(jì)，56家創(chuàng)業(yè)板公司中報(bào)利潤(rùn)下限為22.7億元，上限為 26.7億元，對(duì)應(yīng)的同比增速區(qū)間在12-32%；即使按上限增速計(jì)算，56家樣本公司目前市值對(duì)應(yīng)2013年市盈率為38倍，估值可謂“高處不勝寒”。
進(jìn)入7月，IPO重啟預(yù)期、中報(bào)考驗(yàn)接踵而至。雖然市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)IPO重啟已經(jīng)有了比較充分的預(yù)期，但I(xiàn)PO與大小非解禁在股票供給方面從量變引起質(zhì)變，特別是對(duì)缺乏業(yè)績(jī)的小盤股的沖擊。從PMI數(shù)據(jù)來看，中小企業(yè)PMI顯著弱于大型企業(yè)，小公司業(yè)績(jī)低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)仍然較大。事實(shí)上，能夠穿越周期的真成長(zhǎng)極為稀缺，即使在技術(shù)創(chuàng)新蓬勃發(fā)展的美國(guó)，納斯達(dá)克上市公司能夠成長(zhǎng)為市值超過100億美元的新興藍(lán)籌不到3%。
因此，就性價(jià)比而言，低估值藍(lán)籌股具備相對(duì)優(yōu)勢(shì)，特別是下游需求仍有增長(zhǎng)的汽車、地產(chǎn)及家電等板塊。在5月30日至6月25日的大跌行情中，除了房地產(chǎn)行業(yè)外，汽車和家電同樣跌幅居前，期間累計(jì)分別下跌18.4%、15%，在下游行業(yè)中跌幅僅次于地產(chǎn)板塊。而汽車和家電作為非必需消費(fèi)品，中長(zhǎng)期基本面同樣具備堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。以汽車為例，我國(guó)汽車人均保有量仍有較大提升空間。截至2011年年末，德國(guó)、日本和中國(guó)的汽車保有量分別為4598萬輛、7551萬輛和1.06億輛，平攤到國(guó)民，每萬人的汽車保有量分別為5624輛、5899輛和786輛；即使考慮到我國(guó)接近1/2的農(nóng)村人口購買力較低，我國(guó)汽車工業(yè)長(zhǎng)期仍有增長(zhǎng)空間，中樞增速差不多在10%左右的水平。
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