楊柳晗

　　[ 長達(dá)5個(gè)半小時(shí)的夜盤時(shí)間使黃金白銀期貨在每個(gè)交易日累計(jì)交易時(shí)間達(dá)到9個(gè)半小時(shí)，且交易時(shí)間覆蓋了美國紐約商品交易所黃金期貨的主交易時(shí)段和倫敦金銀市場協(xié)會現(xiàn)貨定盤價(jià)的公布時(shí)間 ]

　　上海期貨交易所（下稱“上期所”）黃金白銀期貨夜盤連續(xù)交易的活躍度超出了市場的預(yù)期。作為與國際市場緊密聯(lián)系的期貨品種，黃金、白銀交易時(shí)間的延長讓內(nèi)盤市場不再僅僅是外盤市場的“影子市場”。

　　在7月5日的夜盤交易中，黃金、白銀期貨大幅放量，其中黃金期貨主力合約1312成交量創(chuàng)出新高，達(dá)到22.4萬手，白銀期貨主力合約1312成交量為121.2萬手，也創(chuàng)合約成交量新高。

　　不僅成交極其活躍，持倉量更是大幅增加。在7月5日夜市交易中，黃金期貨1312主力合約持倉達(dá)到13萬手，較前一個(gè)交易日增加7087手，白銀期貨1312主力合約持倉達(dá)到30.7萬手，較前一個(gè)交易日增加2.3萬手。

　　長達(dá)5個(gè)半小時(shí)的夜盤時(shí)間使黃金白銀期貨在每個(gè)交易日累計(jì)交易時(shí)間達(dá)到9個(gè)半小時(shí)，且交易時(shí)間覆蓋了美國紐約商品交易所黃金期貨的主交易時(shí)段和倫敦金銀市場協(xié)會現(xiàn)貨定盤價(jià)的公布時(shí)間，國內(nèi)投資者在期貨市場可以跟蹤國際貴金屬價(jià)格走勢進(jìn)行連續(xù)操作，交易時(shí)間“斷檔”的敞口風(fēng)險(xiǎn)也被大大降低。

　　光大期貨總經(jīng)理田亞林認(rèn)為：“夜盤首次交易很成功，夜盤交易解決了客戶風(fēng)險(xiǎn)控制問題，也讓客戶享受交易的時(shí)間大增，對期貨公司而言，增加了收入，對交易所而言為黃金白銀成為全球定價(jià)中心做準(zhǔn)備。”

　　此外，夜盤交易為跨市場套利以及黃金和白銀之間的跨品種跨期的套利均提供了很大的便利，這也極大地吸引了會員單位的參與熱情，在首日的夜盤交易中，共有156家會員參與交易，占正式登記參與連續(xù)交易會員總數(shù)的94.55%。據(jù)了解，首批正式登記參加連續(xù)交易會員名單一共包括165家機(jī)構(gòu)，其中包括149家期貨公司、10家商業(yè)銀行和6家其他實(shí)物黃金生產(chǎn)和貿(mào)易機(jī)構(gòu)。

　　有市場分析人士認(rèn)為，黃金夜盤交易推出之后，部分資金有望從上海黃金交易所現(xiàn)貨黃金市場流向期貨市場。從交易成本來看，由于此前上期所貴金屬期貨交易保證金被顯著下調(diào)，而從交易手續(xù)費(fèi)上來看，黃金期貨日內(nèi)單向收費(fèi)為15元/手，而黃金T+D日內(nèi)雙向收費(fèi)，約120元/手，黃金期貨的日內(nèi)交易成本顯著低于黃金T+D(日內(nèi))。

　　據(jù)多位期貨公司研究員向透露，目前部分研究員在研究T+D和期貨的套利，而投資者對此的熱情也很高。在此之前，黃金現(xiàn)貨市場和期貨市場的交易時(shí)間不完全一致，期現(xiàn)套利面臨很大的障礙，而現(xiàn)在期貨和現(xiàn)貨交易時(shí)間已經(jīng)基本一致，因此夜盤推出可能會增加套利的機(jī)會。

　　上期所理事長楊邁軍表示，在連續(xù)交易上線后，交易所將會及時(shí)總結(jié)市場運(yùn)行規(guī)律、特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)，為市場的進(jìn)一步發(fā)展積累經(jīng)驗(yàn)，并適時(shí)推廣至其他品種；同時(shí)著力研究解決長假期間的連續(xù)交易問題。

　　中期研究院常務(wù)副院長王紅英(博客,微博)分析指出：“由于交易時(shí)段的延長，帶來價(jià)格的時(shí)間周期及不確定性因素變化，但同時(shí)使得價(jià)格連續(xù)性增強(qiáng)、波動率及峰值噪音降低，對投資者而言，只要有足夠的精力就可以獲得較多的投資機(jī)會而同時(shí)被動的價(jià)格跳空帶來的風(fēng)險(xiǎn)將會逐步降低?！?/p>

　　王紅英還認(rèn)為，黃金、白銀的夜盤交易直接帶來交易操作技術(shù)及交易模式的改變。市場愈加向?qū)I(yè)投資者之間的競爭方向轉(zhuǎn)變。以后我們要參照歐美盤的技術(shù)形態(tài)來做國內(nèi)的“山寨版”價(jià)格，依據(jù)的將是外盤的報(bào)價(jià)。

　　黃金白銀夜盤交易的推出使國外重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在夜盤交易時(shí)段得以消化，國內(nèi)投資者面臨的“隔夜跳空”風(fēng)險(xiǎn)被大大降低。但多位分析人士向表示，與紐約和倫敦等更加成熟的期貨交易所相比，目前國內(nèi)貴金屬期貨交易雖然在時(shí)間上已經(jīng)接軌，而就品種而言，還是非常匱乏，國內(nèi)貴金屬期貨市場包括需要更多的黃金ETF和期權(quán)等避險(xiǎn)工具。