種種跡象表明美國經(jīng)濟(jì)已開始步入復(fù)蘇階段，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)條件下，美聯(lián)儲傾向于緩慢退出QE，根據(jù)美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況，有計劃地逐步退出QE，而目前考慮利率提升還為時尚早。在實體經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)趨勢已經(jīng)明朗的情況下，我們有理由相信伯南克及其領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲會為美國經(jīng)濟(jì)的健康復(fù)蘇站好最后一班崗，美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)并將持續(xù)復(fù)蘇。在QE退出預(yù)期形成與美國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好的形勢下，美元與美股表現(xiàn)要好于國債、黃金及海外資產(chǎn)。

　　美國經(jīng)濟(jì)由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)將對貴金屬形成持續(xù)利空，其對貴金屬行情的影響主要體現(xiàn)在兩方面，一是美元回歸強(qiáng)勢，貨幣信心重拾，貴金屬喪失最重要的上行動力；美國經(jīng)濟(jì)重回正軌，避險需求降低，安全資產(chǎn)配置比例將下降，對國債與貴金屬等安全資產(chǎn)的投資需求將下降。

　　回顧1972年至今貴金屬的行情走勢，可以發(fā)現(xiàn)貴金屬牛市往往發(fā)動于美元貨幣信心下降之時。1972年至1980年貴金屬第一波牛市行情是這樣；2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)后貴金屬牛市行情也是這樣。美國經(jīng)濟(jì)向好、QE退出預(yù)期明確，則美元信心將重拾，美元信心重拾將抑制對貴金屬的需求，進(jìn)而對貴金屬價格形成長期壓制。

　　6月底黃金大跌之后，現(xiàn)貨市場的購金熱潮明顯弱于4月份，貴金屬價格下跌預(yù)期似乎得到了更高的市場認(rèn)同度。作為貴金屬市場風(fēng)向標(biāo)的SPDR 黃金ETF，其持倉量更是擊穿1000噸大關(guān)，近期一直維持低位運(yùn)行并有繼續(xù)縮減的趨勢。美國貨幣政策逐步回歸正?；?、美元再度走強(qiáng)，貴金屬價格走牛的根基也因此被移除。而來自現(xiàn)貨市場的下行阻力卻在減弱，貴金屬長期走弱的格局將延續(xù)。