2013年初，鄭棉指數(shù)小幅反彈、重心上移后橫盤震蕩。其間，由于國(guó)內(nèi)棉花大部分進(jìn)入國(guó)家儲(chǔ)備，現(xiàn)貨市場(chǎng)達(dá)到期貨交割質(zhì)量要求的很少，1月、5月合約均出現(xiàn)了“逼倉(cāng)”現(xiàn)象，鄭商所為防止9月合約再次出現(xiàn)逼倉(cāng)，已經(jīng)兩次提高保證金水平，然而最近仍出現(xiàn)了“逼倉(cāng)”跡象。明年主力合約1401將實(shí)行棉花檢驗(yàn)新標(biāo)準(zhǔn)，期貨交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)也將進(jìn)行較大調(diào)整，期貨與現(xiàn)貨聯(lián)動(dòng)性或?qū)⒃黾印?/p>

　　近年來(lái)，棉花產(chǎn)量增加，化纖替代增加，下游需求下降，棉花供大于需的情況很嚴(yán)重。據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)預(yù)測(cè)，中國(guó)棉花庫(kù)存消費(fèi)比2011/2012年度為90.40%，2012/2013年度上升到了147.38%，2013/2014年度達(dá)到157.73%，期未庫(kù)存分別達(dá)到724.60萬(wàn)噸、1137.20萬(wàn)噸和1252.70萬(wàn)噸，棉花庫(kù)存已經(jīng)可以滿足一年半以上的消費(fèi)。

　　上年度我國(guó)棉花進(jìn)口量非常大，今年受配額限制進(jìn)口量低于上年，但截至5月份2012/2013年度累計(jì)進(jìn)口量仍然達(dá)到了351.26萬(wàn)噸，同比下降17.41%。棉紗進(jìn)口不需要配額，加上印度、巴基斯坦等國(guó)原料成本很低，人工成本又很廉價(jià)，紡織產(chǎn)品價(jià)格很低，在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力日益增強(qiáng)。我國(guó)受高價(jià)棉花成本、高資金成本、勞力成本上升等因素影響，棉紗國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力下降，進(jìn)口量增加很快，截至5月份本年度已累計(jì)進(jìn)口棉紗139.68萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)52.32%。

　　不僅如此，今年以來(lái)，棉花與替代棉花的化學(xué)纖維滌短、粘短價(jià)差繼續(xù)增加，截至2013年7月4日328級(jí)棉花與滌短價(jià)差達(dá)到了9356元/噸，與粘短價(jià)差達(dá)到了5796元/噸。棉花相對(duì)化纖競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步減弱，紡織企業(yè)繼續(xù)多用化纖，少用棉花，化纖對(duì)棉花替代不僅沒有減少，反而在繼續(xù)增加。

　　不過(guò)，雖然棉花供大于求，但棉花庫(kù)存大部分在國(guó)家儲(chǔ)備，市場(chǎng)有效供給已經(jīng)嚴(yán)重不足。據(jù)中國(guó)棉花信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，5月全國(guó)商品棉周轉(zhuǎn)庫(kù)存35.70萬(wàn)噸，監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)為28.70萬(wàn)噸，歷史上高點(diǎn)一般在150萬(wàn)噸以上，最高時(shí)曾達(dá)到200萬(wàn)噸左右，目前處于歷史性低點(diǎn)。

　　國(guó)家收儲(chǔ)和進(jìn)口配額限制是阻止國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格下跌最主要的力量，去年國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格雖然也產(chǎn)生了大幅度下跌，但是下跌幅度比國(guó)外小得多。相應(yīng)地，國(guó)內(nèi)棉價(jià)比國(guó)際棉價(jià)高得多。按1%的關(guān)稅計(jì)算，進(jìn)口棉M指數(shù)折算成人民幣價(jià)格目前仍處于歷史高位，2013年7月4日價(jià)差仍達(dá)到4677元/噸。

　　巨大的國(guó)內(nèi)外棉花價(jià)格差提升了棉花進(jìn)口積極性，但棉花進(jìn)口配額限制著實(shí)際進(jìn)口量，進(jìn)口配額價(jià)格維持在3000多元/噸。

　　為了滿足紡織企業(yè)需要，國(guó)家按19000元/噸的價(jià)格競(jìng)價(jià)拍賣儲(chǔ)備棉，企業(yè)競(jìng)買所得棉花不能進(jìn)入流通，不能注冊(cè)期貨倉(cāng)單。由于市場(chǎng)棉花有效供給不足，拋儲(chǔ)底價(jià)成為棉花現(xiàn)貨難以逾越的“底價(jià)”。

　　因此可以說(shuō)，鑒于國(guó)家龐大的儲(chǔ)備量，棉花價(jià)格漲跌主要取決于國(guó)家收拋儲(chǔ)的政策和進(jìn)口配額的發(fā)放政策。2013年國(guó)家繼續(xù)按20400元/噸敞開收儲(chǔ)，封殺了新棉的下跌空間。國(guó)家原定7月底以后不再拋儲(chǔ)棉花，市場(chǎng)棉花供應(yīng)會(huì)趨向枯竭，棉價(jià)向國(guó)家收儲(chǔ)價(jià)接近的可能性較大。展望下半年，鄭棉價(jià)格震蕩略偏強(qiáng)，預(yù)測(cè)價(jià)格區(qū)間18500~22000元/噸。