摘要近期，在市場波動性抬頭、股市坐上過山車、非美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟的影響下，各方紛紛開始猜測美聯(lián)儲是否會推遲退出QE，上周眾多官員的“推遲”言論也一度引得股市上躥下跳。

　　“美聯(lián)儲將如期于本月底退出QE，除非出現(xiàn)極端情況。” 波士頓聯(lián)儲主席Rosengren近日在接受采訪時表示。言語間，Rosengren也似也排除了極端情況出現(xiàn)的可能性，美元指數(shù)當(dāng)時也一度攀升。

　　“如果歐元區(qū)等不利外部影響持續(xù)，或通脹目標(biāo)、充分就業(yè)遲遲不能達(dá)成，美聯(lián)儲可以在退出QE后將低利率水平維持更長時間，而不是考慮推遲退出QE。” Rosengren解釋道。

　　上周，美聯(lián)儲官員密集登場，“推遲QE”論調(diào)讓市場陷入深度迷茫。鷹派官員James Bullard稱，美國通脹預(yù)期下滑，應(yīng)考慮推遲結(jié)束QE，QE應(yīng)與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)聯(lián)系，若經(jīng)濟(jì)持續(xù)走好，QE可于12月結(jié)束。

　　舊金山聯(lián)儲主席John Williams也公開表示，如果經(jīng)濟(jì)前景顯著惡化，通脹遠(yuǎn)不及美聯(lián)儲2%的目標(biāo)，他對開展新一輪的資產(chǎn)購買項目持開放立場。如果有必要，美聯(lián)儲的第一防線將是宣布美國低至零附近的利率將維持到2015年中以后。

　　然而，Rosengren認(rèn)為推遲退出QE在當(dāng)前并無意義。“我認(rèn)為QE在過去幾年卓有成效，但如今QE3的購債規(guī)模已削減至每月150億美元，因此以如果有需要繼續(xù)提振經(jīng)濟(jì)，應(yīng)該思考的是采取另一種項目而非維持當(dāng)前的購債速度。”

　　當(dāng)前，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢頭不斷鞏固，失業(yè)率已經(jīng)下滑到5.9%，通脹數(shù)據(jù)仍不斷向2%的目標(biāo)邁進(jìn)，甚至有言論稱美聯(lián)儲若加息過慢，可能會導(dǎo)致通脹。

　　“美國的勢頭略有放緩，但我們預(yù)計增長率仍會遠(yuǎn)高于趨勢水平。與此同時，油價下跌同時反映了供應(yīng)和需求兩方面的因素，”高盛分析師在一份報告中稱。 “對于大型經(jīng)濟(jì)體的消費(fèi)者，其負(fù)擔(dān)應(yīng)該會明顯減輕，抵消金融環(huán)境收緊以及全球經(jīng)濟(jì)需求放緩所帶來的壓力。”

　　由此可見，美聯(lián)儲現(xiàn)在更可能考慮的是如何引導(dǎo)加息進(jìn)程，而不是拘泥于退或不退。在上月的美國聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）會議上，耶倫將“加息時點(diǎn)取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)”重申不下五次，這也突出了美聯(lián)儲正在為如何向加息過渡做足功課。

　　“鑒于當(dāng)前市場波動性抬頭，美聯(lián)儲應(yīng)該思考如何運(yùn)用合適的措辭來進(jìn)行前瞻指引，同時將金融大背景納入考量，不進(jìn)一步擾亂市場，” Rosengren表示，本月底的會議將宣布退出QE，并多將重申加息路徑將依靠具體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，而非按照固定日程。

　　在9月的議息會議上，美聯(lián)儲將QE3的資產(chǎn)購買規(guī)?？s減至每月150億美元，按照每月削減100億美元的步伐，美聯(lián)儲在10月末的會議上宣布徹底結(jié)束QE3的可能性很大。 FOMC將在10月28、29日舉行貨幣政策會議并發(fā)表政策聲明，隨后美聯(lián)儲主席耶倫將主持媒體簡會。