受制于供需端負(fù)面因素重壓，昨日滬膠維持盤整姿態(tài)，1401合約期價(jià)反彈缺乏穩(wěn)固基石并未脫離底部區(qū)域，仍處于下降通道上軌線的反壓區(qū)內(nèi)。

　　首先，供應(yīng)壓力迎來(lái)史上最嚴(yán)酷時(shí)刻。2006-2008年產(chǎn)膠國(guó)擴(kuò)種的膠園于今年正式邁入大規(guī)模成熟期，7-8月全球天膠供應(yīng)壓力將迎來(lái)史上最嚴(yán)酷的時(shí)刻，因?yàn)樵霎a(chǎn)年與產(chǎn)膠高峰季，產(chǎn)能會(huì)在這一時(shí)點(diǎn)集中釋放。如果剔除天災(zāi)及人為毀樹棄割的不確定因素，膠產(chǎn)量刷新歷史新高將是大概率事件。盡管印尼當(dāng)局表示該國(guó)天膠產(chǎn)量將出現(xiàn)小幅下降，但考慮到印尼膠主要用于手套生產(chǎn)，并不是輪胎所需的主力膠種，也無(wú)法參與上期所交割，因此其減產(chǎn)因素難以對(duì)滬膠產(chǎn)生影響。而適合交割與生產(chǎn)輪胎的主力膠種——煙片膠卻有望在今年增產(chǎn)，因?yàn)樘﹪?guó)與越南的可割膠面積大幅擴(kuò)張?jiān)鰪?qiáng)了這種預(yù)期。

　　其次，重卡車商面臨行業(yè)洗牌。在國(guó)家環(huán)境保護(hù)部此前發(fā)布的《關(guān)于實(shí)施國(guó)家第四階段車用壓燃式發(fā)動(dòng)機(jī)與汽車污染物排放標(biāo)準(zhǔn)的公告》正式啟動(dòng)施行以后，市場(chǎng)上現(xiàn)有的國(guó)Ⅲ排放標(biāo)準(zhǔn)柴油車會(huì)被禁止銷售和注冊(cè)登記，這意味著重卡行業(yè)已迎來(lái)新一輪行業(yè)洗牌。因?yàn)槊恳惠喰乱?guī)標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)都對(duì)排放技術(shù)提出了更高的要求，相應(yīng)所帶來(lái)的新增排放成本也會(huì)迫使50%-60%的生產(chǎn)企業(yè)陷入兼并及轉(zhuǎn)型的危機(jī)。

　　一旦排放標(biāo)準(zhǔn)提升，國(guó)內(nèi)的新卡車將使用新型的發(fā)動(dòng)機(jī)或增加尾氣處理裝置，而其成本就要上漲9%-12%，這對(duì)于重卡車商來(lái)說(shuō)是難以承受之重。由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)疲弱，重卡企業(yè)利潤(rùn)微薄，實(shí)難承受技術(shù)升級(jí)帶來(lái)新增成本。若企業(yè)將此轉(zhuǎn)嫁給下游消費(fèi)市場(chǎng)，則將抑制需求端恢復(fù)，更加不利于積壓庫(kù)存消化，因此只能采取收縮產(chǎn)能的辦法，加快去庫(kù)存去杠桿步伐，同時(shí)放慢全鋼胎采購(gòu)，削減原料庫(kù)存對(duì)現(xiàn)金流損耗。

　　第三，下半年重卡維持低增速，全鋼胎消費(fèi)趨于弱化。受益于低基數(shù)及“國(guó)IV標(biāo)準(zhǔn)”執(zhí)行前產(chǎn)生的消費(fèi)集中釋放，今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)重卡消費(fèi)與去年形成鮮明對(duì)比，增速降幅穩(wěn)步收窄且轉(zhuǎn)入正增長(zhǎng)。盡管1-2月重卡市場(chǎng)比較低迷，但3月開始銷售迅速回升，同比降幅收斂至1.15%。步入二季度以后，重卡需求在4月和5月同比增幅分別擴(kuò)大至30.73%和37.89%，不過(guò)環(huán)比卻出現(xiàn)5.32%與5.24%的回落。由此可見，雖然低基數(shù)帶來(lái)高增長(zhǎng)現(xiàn)象，但消費(fèi)集中釋放所產(chǎn)生的積極效應(yīng)正在逐步趨弱，下半年重卡消費(fèi)難有超預(yù)期現(xiàn)象出現(xiàn)，全鋼胎消費(fèi)也會(huì)轉(zhuǎn)入低谷期，換言之，輪胎廠開工率將難以超過(guò)上半年82%的行業(yè)平均水平。

　　受制于供應(yīng)端迎來(lái)史上最嚴(yán)酷時(shí)段，而下游終端需求卻轉(zhuǎn)入淡季，失衡局面將進(jìn)一步傾斜。同時(shí)，新規(guī)施行以后，重卡行業(yè)大洗牌勢(shì)必難以避免，收縮產(chǎn)能弱化原料需求等產(chǎn)業(yè)鏈陣痛最終會(huì)傳導(dǎo)至上游天膠市場(chǎng)，滬膠反彈已現(xiàn)衰竭跡象。