[轉(zhuǎn)] 兩面針拋棄北部灣轉(zhuǎn)投柳州銀行
持有北部灣銀行股權達6年之久，兩面針打算全部“清倉”，并意圖爭奪柳州銀行的第一大股東位置。
9月29日晚間，上市公司兩面針先后公告宣布，公司擬掛牌轉(zhuǎn)讓所持北部灣銀行1.1億股，并計劃摘牌購買柳州銀行1.1億股。如果該計劃成功，加之此前所持有的柳州銀行1000萬股，兩面針將成為柳州銀行第一大股東。
持股比例和對公司利潤貢獻成為兩面針公告中拋棄北部灣銀行的原因，反之則成為了入主柳州銀行的動因，但地方國資委或許才是此次股權騰挪的主導者。
根據(jù)相關產(chǎn)權交易所的信息，兩面針要取得柳州銀行該部分股權并不難，但要將北部灣銀行股權套現(xiàn)卻著實不易，主要還是價格方面的原因。
事實上，由于城商行上市預期較低等原因，近年多家城商行的股權持有方在交易所和交易平臺掛牌轉(zhuǎn)讓股權，但轉(zhuǎn)讓情況并不理想。
10月16日，兩面針召開股東大會，通過上述兩項議案，但能否順利完成兩項交易還需觀察后續(xù)進展。
兩面針的銀行股權騰挪術
好不容易在廣西國資部門的鼎力相助下才完成新一輪的增資擴股，北部灣銀行卻再次遇到“尷尬”。
9月29日晚間，上市公司兩面針發(fā)布公告稱，公司擬轉(zhuǎn)讓所持廣西北部灣銀行股權1.1億股，股權評估價值為3.3億元，這也意味著公司與該行6年“牽手”之緣將宣告終結(jié)。
資料顯示，兩面針于2008年4月出資2億元認購北部灣銀行1億股，按照2012年度每10股轉(zhuǎn)增1股的分紅方案，公司所持該行股票增至1.1億股，截至發(fā)稿前，占北部灣銀行總股本的3.38％，為北部灣銀行第十大股東。
對于“清倉”原因，兩面針直言，公司持股比例較低，對其影響力有限，且近三年分紅較少，對公司利潤貢獻不大。
對于公告中所提到的“該項金融投資未能很好地與公司實體產(chǎn)業(yè)形成互補效應”，理財周報向兩面針發(fā)函詢問相關情況，但截至發(fā)稿前，并未獲得回復。
而股東地位的下滑發(fā)生在3個月前。公開資料顯示，6月27日銀海鋁業(yè)、建設實業(yè)以共計5億股入股北部灣銀行后，兩面針的股東地位由第八位下滑至第十位，持股比例也下滑至3.38％，在該行現(xiàn)有的股權結(jié)構中，影響力確實較弱。
根據(jù)北部灣銀行年報數(shù)據(jù)，2013年該行資產(chǎn)規(guī)模跌回千億內(nèi)，罕見的縮水25.5％，僅為902.9億元，凈利潤2.39億元，同比下滑78.37％，凈資產(chǎn)收益率僅為3.26％。
但年報中并未披露不良情況，就此多次撥打該行董事會辦公室電話均無人接聽，目前并不知曉未披露原因。
但從公開數(shù)據(jù)看，資產(chǎn)質(zhì)量的惡化是凈利潤出現(xiàn)大幅下滑的主因，該行2013年資產(chǎn)減值損失創(chuàng)歷史新高的21.38億元比2012年的7.96億元暴漲168.59％，雖然營業(yè)收入出現(xiàn)小幅增長，達39.5億元，但仍難以抵擋資產(chǎn)減值損失暴漲對營業(yè)收入近半的侵蝕。
此外，盈利不足，分紅及對公司的利潤貢獻也就少，近三年該行的現(xiàn)金分紅分別為0.08元、0.03元、0.05元，這也就意味著，兩面針每年僅從該行取得數(shù)百萬元的分紅。與兩面針在2009年至2013年的7年間，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤連續(xù)7年虧損的局面相比，利潤貢獻非常有限。
今年上半年公司歸屬于股東的凈利潤為-6884萬元，兩面針在公告中表示，如果此次股權轉(zhuǎn)讓能成功，將產(chǎn)生不超1.3億元的投資收益，年內(nèi)如能順利完成轉(zhuǎn)讓，兩面針扭虧為盈的希望大增。
在拋售北部灣銀行股權的同時，兩面針另發(fā)公告稱，公司擬從產(chǎn)權交易機構摘牌購買柳州銀行1.1億股，加上已持有的1000萬股，總持股比例將達到10.55％，將成為柳州銀行第一大股東。
財務數(shù)據(jù)顯示，柳州銀行去年的經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步增長。截至2013年12月31日，柳州銀行資產(chǎn)規(guī)模為677.7億元，雖然銀行體量不及北部灣銀行，但總資產(chǎn)、營業(yè)收入、存貸總額等各項數(shù)據(jù)近年穩(wěn)步增長，2013年實現(xiàn)營業(yè)收入23.18億元，年度凈利潤7.51億元，同比分別增加24％、23％。
近三年來柳州銀行的不良情況也連續(xù)得到改善，不良率三年內(nèi)由0.76％下滑至0.59％，凈資產(chǎn)收益率也連年穩(wěn)步上揚至17.75％。
該行近三年的現(xiàn)金分紅分別為0.08元、0.12元、0.20元，若能維持增長態(tài)勢，在兩面針取得該行1.1億股后，銀行對兩面針的利潤貢獻明顯，將能滿足兩面針公告中所透露出的對于大幅現(xiàn)金分紅的渴望。
“依照公告，從財務數(shù)據(jù)上分析，入主柳州銀行既能滿足公司對分紅的要求，也能提升公司的話語權，等于是北部灣銀行不能滿足的要求柳州銀行都能滿足，那就沒有不做這兩筆股權交易的理由了。”一名華南地區(qū)的證券分析師稱。
明晰股權，或為國資委推動
要購入1.1億股入主柳州銀行，兩面針的交易對手并不多，目前柳州銀行擁有1.1億股的股東僅有前四大股東，且四大股東間持股差距非常小。
前述分析師表示，最有可能出售該部分股權的是廣西投資集團下屬的銀海鋁業(yè)。
公開信息顯示，柳州銀行的前四大股東中，依次為柳州市龍建投資發(fā)展公司，持有1.12億股；柳州東城投資開發(fā)公司，持有1.108億股；廣西海生藥業(yè)、廣西投資集團銀海鋁業(yè)各持有1.1億股。若柳州市龍建投資發(fā)展公司、柳州東城投資開發(fā)公司出售手中1.1億股，則剩余部分毫無意義，而另外兩家之一，海生藥業(yè)所持股份已被全部質(zhì)押。
據(jù)了解，今年8月至9月間，銀海鋁業(yè)確實曾有意出售其所持有的柳州銀行全部股權。廣西北部灣產(chǎn)權交易所資料顯示，銀海鋁業(yè)曾于8月7日掛牌出售所持全部柳州銀行股份，掛牌價格為41150.18萬元，但直至9月3日掛牌期滿仍未成功出售，而結(jié)束掛牌。就此向柳州銀行詢問有關銀海鋁業(yè)的情況，但截至發(fā)稿時仍未獲得回復。
作為兩面針最大可能的交易對手，“銀海鋁業(yè)”這個名字對北部灣銀行來說并不陌生。3個月前，銀海鋁業(yè)曾和建設實業(yè)以共計5億股入股北部灣銀行。
時間倒回到今年2月25日，北部灣銀行啟動新一輪的增資擴股計劃，并在計劃中強調(diào)“本行現(xiàn)有法人股東享有優(yōu)先認購權”，但最終認購結(jié)果顯示，桂冠電力等多家上市公司股東并未參與。
廣西國資委則對這次招股工作鼎力支持，主任管躍慶就曾在銀行的增資擴股工作座談會上指出，希望當?shù)貒衅髽I(yè)積極響應號召，堅持“抱團發(fā)展”，共同助力該行發(fā)展。也正因為廣西國資委的幫助，增資擴股計劃才宣告完成。
6月27日，銀監(jiān)會批復同意廣西投資集團下屬的銀海鋁業(yè)、建設實業(yè)以共計5億股入股北部灣銀行，而廣西投資集團是自治區(qū)重要的投融資主體和國有資產(chǎn)經(jīng)營實體，為自治區(qū)國資委所有，據(jù)悉，此次增資后自治區(qū)國資委已將北部灣銀行納入合并報表范圍。
多年以來，北部灣銀行一直維持著兩個大股東持股比例相同的局面，國有獨資企業(yè)廣西榮桂貿(mào)易和上市公司桂冠電力，各持有該行3.3億股，而銀海鋁業(yè)、建設實業(yè)目前分別持有3.185億股、1.815億股。
促成兩面針入股柳州銀行，或有跡象可循。柳州銀行現(xiàn)大股東龍建投資為柳州市國資委控股公司，持有龍建投資70％股權。該行前十大股東中有東城投資、柳州城投等多家地方政府平臺公司，實際上為一致行動人，其前十大股東中的國有法人股中，僅有銀海鋁業(yè)不為柳州市國資委控股。
與之對應的是，兩面針大股東柳州產(chǎn)投為柳州市國資委全資公司，二股東經(jīng)發(fā)投資則是市國資委下屬柳州市投資控股有限公司的全資子公司。
“最大的可能就是，兩面針、銀海鋁業(yè)換股，即兩面針取得銀海鋁業(yè)所持柳州銀行1.1億股，銀海鋁業(yè)取得兩面針所持北部灣銀行1.1億股，這樣兩面針以10.55％的持股比例成為柳州銀行大股東，而銀海鋁業(yè)以13.18％的持股比例成為北部灣銀行大股東，兩行股權得以清晰?？紤]到幕后股東，可以說形成了柳州市國資委對柳州銀行、廣西國資委對北部灣銀行的各自實際控制，這對兩行的上市進程也是一種推動?！币幻C券分析師對交易案大膽猜測。
兩面針發(fā)布公告稱，此次股權掛牌轉(zhuǎn)讓尚不確定交易對方，北部灣銀行其他股東也不涉及優(yōu)先購買權。
城商行股權轉(zhuǎn)讓遇冷
按照兩面針的計劃，此次購買柳州銀行股份所需資金，將用轉(zhuǎn)讓北部灣銀行所獲得的資金支付，差額部分將由公司自有資金支付。
但能否成功轉(zhuǎn)讓該部分股權？兩面針還面臨價格及整體市場環(huán)境的挑戰(zhàn)。
首先是價格，兩面針預計的掛牌價格為每股3元。但事實上，隨著盈利能力的下滑，北部灣銀行的估值也隨之下滑，兩面針想要以3元/股的價格進行轉(zhuǎn)讓，難度不小。
7月15日，有該銀行股東在廣西北部灣產(chǎn)權交易所掛牌北部灣銀行4950萬股股份，掛牌價格為2.75元/股，但至今沒有成交跡象。
10月13日，產(chǎn)權交易平臺金馬甲發(fā)出一則股權轉(zhuǎn)讓標的，廣西開源置業(yè)有限公司由于公司新項目需融資，欲轉(zhuǎn)讓所持北部灣銀行4400萬股權，單價為2.6元/股，而這也是開源置業(yè)6月9日在金馬甲網(wǎng)站以3元/股的價格公開轉(zhuǎn)讓4400萬股權未能達成交易意向后的降價拋售。
“雖然最近一次國資委注資15億獲得5億股權單價就是3元/股，但以該行2013年末每股凈資產(chǎn)2.69元，每股收益0.09元計算，3元/股的轉(zhuǎn)讓價格相當于1.115倍的市凈率和33.3倍的市盈率，如果不能降低轉(zhuǎn)讓單價，轉(zhuǎn)讓難度很大?！币幻麜嫀熓聞账耸繉ΨQ。
他同時補充道，“公開轉(zhuǎn)讓的成交單價不會這么高，但如果受讓方想要對該行擁有一定影響力甚至取得控股權，或許可以同意這個價格，或雙方談判稍微降低轉(zhuǎn)讓價格?！?/p>
與此同時，兩面針所面臨的第二個難題則是城商行股東轉(zhuǎn)讓股權遇冷的市場環(huán)境。
今年以來，陸續(xù)有包括北部灣銀行、浙商銀行、內(nèi)蒙古銀行、唐山市商業(yè)銀行、廣州銀行、河北銀行等超過10家城商行的股權持有方在多家交易所和交易平臺掛牌轉(zhuǎn)讓股權，但轉(zhuǎn)讓情況并不理想。
多數(shù)掛牌城商行股權為小股東拋售，譬如北部灣銀行轉(zhuǎn)讓股權占比1.6％、河北銀行轉(zhuǎn)讓股權占比3.1％。近期出現(xiàn)的股權轉(zhuǎn)讓大單也不在少數(shù)，某國企轉(zhuǎn)讓唐山市商業(yè)銀行12.3％的股份、廣州銀行大股東廣州金控轉(zhuǎn)讓股權占比達到了14.054％。但銀行的大股東們也受到了市場冷遇。唐山市商業(yè)銀行的股權掛牌兩個月后依然沒有成交，而廣州銀行的這一部分股權則是主動降價銷售。
“小股東變現(xiàn)城商行股權，多為個人意愿，或為自身資金需求，或是對城商行投資預期不看好。而大單轉(zhuǎn)讓原因就比較多，譬如引資、清晰銀行股權、實現(xiàn)預期收益后收回投資等都可成為轉(zhuǎn)讓的目的。”某投行人士稱。
上述投行人士表示，兩面針此次所轉(zhuǎn)讓的北部灣銀行股權占總股本的3.38％，如果一般企業(yè)接盤做財務投資，轉(zhuǎn)讓不會理想，但如果有企業(yè)想獲得控股權，卻是不錯的選擇。
“如果資產(chǎn)質(zhì)量較好，未來發(fā)展可期，那么城商行大股東易主還是有不少企業(yè)愿意接盤的。當然，轉(zhuǎn)讓價格還是關鍵，視交易雙方的談判情況而定，轉(zhuǎn)讓方也可做出一些讓步?！狈治鋈耸恐赋?。
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