潘玉蓉

　　國債期貨將是機(jī)構(gòu)投資者的博弈戰(zhàn)場。據(jù)了解，國債期貨上市初期階段，在銀行、保險(xiǎn)等大機(jī)構(gòu)不一定參與的情況下，券商和私募將成為機(jī)構(gòu)投資者主力。

　　券商和私募成機(jī)構(gòu)主力

　　據(jù)了解，國債期貨從2012年2月正式啟動仿真交易，到2013年一季度末，累計(jì)成交量1185萬手（按單邊計(jì)算），累計(jì)成交額10.82萬億元，日均持倉量約8萬手，有近80家證券公司、商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)投資者參與了仿真交易。

　　據(jù)業(yè)界人士透露，目前準(zhǔn)備國債期貨最為積極的是證券公司和私募機(jī)構(gòu)。銀行、保險(xiǎn)等因受制于參與路徑未明確，短期還無法介入實(shí)況交易；基金公司則因?yàn)橐谠泻贤性黾有聝?nèi)容，更有可能是在國債期貨推出后以發(fā)行新產(chǎn)品的方式參與。

　　對于在固定收益領(lǐng)域浸淫多年的證券公司，國債期貨推出后，無疑為其產(chǎn)品設(shè)計(jì)增添了豐富性。據(jù)了解，已有證券公司開始醞釀通過國債期貨開發(fā)保本型產(chǎn)品，以滿足固定收益類理財(cái)產(chǎn)品的廣大需求。華泰證券(601688,股吧)分析人士表示，如能在固定收益資產(chǎn)管理中有效利用國債期貨，債券基金、貨幣市場基金等固定收益類產(chǎn)品的收益率將有望提高。

　　相比其他機(jī)構(gòu)投資者，私募的交易策略最為靈活。一位期貨私募機(jī)構(gòu)人士對表示，該機(jī)構(gòu)正在針對國債期貨品種進(jìn)行相關(guān)性研究，其中國債期貨與國債ETF之間的套利交易是重點(diǎn)策略之一。

　　量化交易有優(yōu)勢

　　作為機(jī)構(gòu)投資者的博弈戰(zhàn)場，國債期貨上市后將為各種交易策略提供試驗(yàn)場地。

　　索羅量化投資執(zhí)行董事卓陽表示，等到國債期貨上市積累一定量的數(shù)據(jù)后，公司便會分析這些數(shù)據(jù)，建立量化投資模型。

　　其實(shí)，一些私募機(jī)構(gòu)在仿真階段就開始測試交易模型了。據(jù)中證期貨金融工程部研究人士透露，早在去年國債期貨仿真交易開始的第二天，機(jī)構(gòu)投資者在股指期貨中運(yùn)用過的“算法交易”就派上了用場。當(dāng)天13點(diǎn)20分之后，TF1203合約出現(xiàn)連續(xù)均勻的小單成交，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)這很可能是機(jī)構(gòu)在測試“算法交易”時(shí)形成的痕跡。

　　“在國債期貨品種上，只要算對了，就能賺到錢?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士表示，國債期貨設(shè)計(jì)比較復(fù)雜，需要建立準(zhǔn)確的交易模型，計(jì)算也是海量的，因此量化交易在這一品種的運(yùn)用上，會更有優(yōu)勢。據(jù)估計(jì)，國債期貨上市后，量化交易的策略研發(fā)和程序化交易的執(zhí)行將被機(jī)構(gòu)更廣泛運(yùn)用。