6月中后旬銅價(jià)跌速趨緩，7月初則開(kāi)局良好，強(qiáng)勢(shì)上攻。展望后市，宏觀面利空有所淡化，銅市供需稍有好轉(zhuǎn)，銅價(jià)以振蕩上揚(yáng)為主。

　　宏觀面利空有所淡化。7月初，市場(chǎng)對(duì)偏空的中國(guó)6月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)反應(yīng)平淡，無(wú)礙銅價(jià)反彈。7月中旬將公布中國(guó)第二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及對(duì)城鎮(zhèn)化的政策預(yù)期，在此之前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)總體可控。市場(chǎng)對(duì)二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)期堪憂，尤其是第二季度GDP增速將不及前值7.7%，但對(duì)此6月份市場(chǎng)已經(jīng)提前部分消化。配合歐元區(qū)下行速度放緩，即便美元指數(shù)繼續(xù)上行，對(duì)銅價(jià)的打壓力度也有限，更何況目前國(guó)外投機(jī)基金做多美元指數(shù)的積極性明顯下滑。

　　融資銅需求再度被關(guān)注。供應(yīng)方面，此前停產(chǎn)的國(guó)外部分銅礦恢復(fù)生產(chǎn)，令銅市供應(yīng)下滑擔(dān)憂放緩，智利5月銅產(chǎn)量同環(huán)比分別增加3.7%、7.6%，至475140噸。需求方面，6月由于中國(guó)信貸緊張，銅價(jià)重挫兩市比值回升，融資銅交易并未受到外管局20號(hào)文件的打壓，近期不斷上漲的中國(guó)現(xiàn)貨銅升水則是有利驗(yàn)證，這也意味著6月中國(guó)銅的進(jìn)口需求有所上升。

　　警惕外盤空頭逢低減持。隨著銅價(jià)跌速趨緩，倫銅持倉(cāng)的增速于6月中下旬放緩甚至轉(zhuǎn)為減少，表明逢低空頭積極減倉(cāng)離場(chǎng)，后期仍需關(guān)注空頭回補(bǔ)行情。此外，截至6月25日，美銅CFTC投機(jī)基金凈空31690手，為連續(xù)第18周維持凈空狀態(tài)，且創(chuàng)下多年來(lái)新高。數(shù)據(jù)表明，銅市中空格局加劇，配合CFTC總持倉(cāng)量的大幅減倉(cāng)，投資者需警惕空頭的逢低獲利了結(jié)。

　　綜上所述，宏觀環(huán)境整體偏空，但利空打壓明顯放緩，銅價(jià)技術(shù)反彈需求強(qiáng)勁，建議滬銅1311合約背靠49300元/噸之上逢低建多，有效突破50500元/噸順勢(shì)加多，上方阻力關(guān)注51200—51800元/噸。

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