在前期COMEX白銀期價(jià)一度深跌至18美元/盎司附近之后，近期白銀出現(xiàn)了短期的反彈行情。白銀價(jià)格的回升，與近期黃金、原油的短期走強(qiáng)密切相關(guān)。黃金近期走強(qiáng)，主要源于美元指數(shù)短期的回落以及實(shí)物需求面的支撐，原油的走強(qiáng)則與上周APT數(shù)據(jù)美國原油庫存大幅降低密切關(guān)聯(lián)，但宏觀面較強(qiáng)利空因素始終存在，資金面延續(xù)弱勢(shì)，以及基本面較黃金相對(duì)弱勢(shì)，后續(xù)白銀反彈的步伐可能會(huì)放緩。

　　空頭壓力凝重

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在6月的議息會(huì)議上給出可能在今年晚些時(shí)候收緊QE的講話之后，貴金屬受到空頭壓力愈發(fā)沉重。此次美聯(lián)儲(chǔ)的表態(tài)，在一定程度上印證了前半年市場(chǎng)一直存在的美聯(lián)儲(chǔ)可能因?yàn)榻?jīng)濟(jì)的逐步改善而收緊QE的預(yù)期。而在前期，市場(chǎng)已經(jīng)將每一次美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)，作為推測(cè)后市美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)手時(shí)點(diǎn)的重要參考。在這種預(yù)期氛圍之下，每一次美國方面經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐的時(shí)點(diǎn)，均成為了貴金屬空頭力量集結(jié)的時(shí)間。出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象，主要是因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇呈現(xiàn)樂觀態(tài)度，預(yù)期經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)會(huì)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。在這種態(tài)度的影響下，投資者對(duì)每次經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的預(yù)期，多以樂觀為主。

　　美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)溫和復(fù)蘇，市場(chǎng)主要以QE退出為主要預(yù)期，白銀的壓力勢(shì)必持續(xù)。

　　資金面弱勢(shì)依舊

　　目前市場(chǎng)投資者集體看空的心態(tài)從資金面上可以反映出來。從反映COMEX白銀資金面的多空指標(biāo)上可以直觀地看到，市場(chǎng)多頭力量正在持續(xù)減少，而空頭力量一直在增加。

　　在這一增和一減之間，CFTC白銀的凈持倉——多頭明顯地減少。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月25日當(dāng)周，CFTC白銀凈多頭數(shù)據(jù)較上周大幅下滑79%，至837，離凈空頭狀態(tài)僅僅只有一步之遙。資金面持續(xù)呈現(xiàn)的這種極端弱勢(shì)格局，表明了市場(chǎng)目前對(duì)于白銀偏空的態(tài)度暫時(shí)并沒有顯著改觀。

　　白銀基本面相對(duì)偏弱

　　白銀基本面較黃金弱。目前來看，后市黃金依然存在首飾實(shí)物需求旺盛、央行買盤繼續(xù)等方面的支撐。與此相比，白銀則缺乏上述支撐因素。白銀主要運(yùn)用是在工業(yè)層面上，由于世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大局依然偏弱，白銀的工業(yè)需求萎縮。另外，目前白銀已經(jīng)退出央行儲(chǔ)備金屬行列，失去了部分傳統(tǒng)貨幣貴金屬的光環(huán)。在黃金目前深跌可能性不大的前提下，白銀亦獲得一定的支撐。

　　展望后市，白銀在18美元/盎司上方激烈爭(zhēng)奪的時(shí)間可能會(huì)持續(xù)更久。本周五晚間美國將公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)將成為近期重點(diǎn)影響因素，投資應(yīng)當(dāng)適當(dāng)關(guān)注。

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