兩任證監(jiān)會主席均同意推出，國債期貨邁入最后沖刺階段

　　中止18年的中國國債期貨重啟上市事項日前獲得實質(zhì)性進展。

　　從多位知情人士處獲悉，新任證監(jiān)會主席肖鋼在4月1日已經(jīng)批準(zhǔn)了中國金融期貨交易所（下簡稱“中金所”）開展國債期貨交易，國債期貨上市已經(jīng)基本掃除障礙，邁入最后沖刺階段。

　　了解到，此前期貨新品種的上市機制是由交易所向證監(jiān)會申請立項，證監(jiān)會在審核同意后將方案上報國務(wù)院，國務(wù)院會同各部委會簽意見后給出批復(fù)意見，并下發(fā)至證監(jiān)會，證監(jiān)會隨后便會轉(zhuǎn)發(fā)國務(wù)院相關(guān)批復(fù)并正式公布關(guān)于同意某交易所開展某品種交易的批復(fù)。

　　新任主席已簽字同意

　　“證監(jiān)會主席換了人，但是思路沒有變化。國債期貨上市以前郭樹清（前任證監(jiān)會主席）定過一次，但是換人了，所以就又重新簽一次。”一位知情人士昨日向表示，證監(jiān)會新任主席肖鋼上任后一直強調(diào)要保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)推進和落實年初證券期貨監(jiān)管工作會議部署的工作任務(wù)，各項工作正在按計劃有序推進。

　　另一位業(yè)內(nèi)人士隨后在接受采訪時也表示，郭樹清在離任前已經(jīng)批復(fù)了國債期貨上市的事項，但證監(jiān)會易帥后，相關(guān)事項顯然需要重新確認，已經(jīng)聽說了證監(jiān)會主席辦公室批復(fù)國債期貨上市的事項，但具體上市日期尚不知曉。

　　按照《期貨交易管理條例》第十三條（二），期貨交易所上市交易品種應(yīng)當(dāng)經(jīng)國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機構(gòu)批準(zhǔn)。而國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機構(gòu)批準(zhǔn)期貨交易所上市新的交易品種，應(yīng)當(dāng)征求國務(wù)院有關(guān)部門的意見。

　　另據(jù)《期貨交易所管理辦法》第六章第九十三條，期貨交易所制定或者修改章程、交易規(guī)則，上市、中止、取消或者恢復(fù)交易品種，上市、修改或者終止合約，應(yīng)當(dāng)經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)。

　　據(jù)經(jīng)濟參考報今年3月的,國債期貨方案已完成設(shè)計,基本框架包括交易標(biāo)的、交易規(guī)則、風(fēng)險控制等，有關(guān)部門正在履行相關(guān)程序報國務(wù)院批準(zhǔn),估計國債期貨二季度推出。

　　交易系統(tǒng)已準(zhǔn)備完畢

　　在證監(jiān)會2013年十項重點工作中便有“做好國債期貨上市準(zhǔn)備工作”這一項。而中金所相關(guān)人士在公開場合曾多次表示，中金所已從多個方面進行籌備，國債期貨合約和規(guī)則已設(shè)計完畢，交易系統(tǒng)已準(zhǔn)備完畢。中金所、中債登、中證登以及外匯交易中心等部門已建立聯(lián)合監(jiān)控機制，在信息交換、聯(lián)合監(jiān)管、跨市場托管以及交割業(yè)務(wù)方面達成共識。

　　國債期貨作為中國金融期貨的先驅(qū)，曾于1992年開始進行過交易試點，試點交易歷時兩年半之后，1995年發(fā)生的“327”國債事件，使得監(jiān)管層于當(dāng)年5月叫停了中國國債期貨交易。

　　目前，全球有26個國家和地區(qū)的28個期貨交易所推出了國債期貨。全球前15大經(jīng)濟體以及“金磚國家”中的巴西、俄羅斯、印度和南非都推出了國債期貨。

　　市場人士認為，隨著2010年融資融券和股指期貨相繼推出，為股市規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險提供了高效的風(fēng)險管理工具，中國恢復(fù)和發(fā)展國債期貨交易的必要性和可行性逐漸具備。

　　根據(jù)國債期貨仿真合約的設(shè)計，國債期貨仿真交易選擇了面額為100萬元，票面利率為3%的5年期名義標(biāo)準(zhǔn)國債為合約標(biāo)的。

　　合約月份為最近的三個季月(3、6、9、12季月循環(huán))；每日價格最大波動限制為上一交易日結(jié)算價的±2%；最低交易保證金為合約價值的2%；最小變動價位為0.0002個點；交易手續(xù)費為5元/手；交割方式為實物交割，可交割債券為在最后交割日剩余期限4－7年(不含7年)的固定利息國債；合約代碼為TF。

　　2012年2月13日，中金所正式啟動國債期貨仿真交易，國債期貨仿真交易與股指期貨仿真交易為同一系統(tǒng)，在首批試點的期貨公司開有期指仿真賬戶的投資者，可用原有賬戶進行國債期貨仿真交易。

　　期貨公司全面?zhèn)鋺?zhàn)

　　有人斷言，未來是債券的“黃金十年”，國債期貨的推出和應(yīng)用，既是順應(yīng)這一趨勢，也是面臨同質(zhì)化競爭的期貨公司為數(shù)不多的選擇之一。

　　3月下旬，財政部發(fā)布通知，開展國債預(yù)發(fā)行試點。相隔一個周末，3月25日，首只債券ETF國泰國債ETF在上交所上市交易。從2012年2月仿真交易推出到現(xiàn)在，國債期貨復(fù)出條件已逐漸成熟。

　　時隔18年，市場條件、制度設(shè)計與上世紀90年代相比早已事異時移，投資者對國債期貨的需求呼之欲出。就如某券商債券部人士所說：“未來是債券的黃金十年，我們很關(guān)注國債期貨在這個市場的應(yīng)用?！?/p>

　　而期貨公司已全面?zhèn)鋺?zhàn)國債期貨的開閘，人才儲備、設(shè)計套保、套利等量化策略，強化市場風(fēng)險控制意識等。

　　某期貨公司人士表示，公司做了充分的準(zhǔn)備，在接觸了銀行、證券和基金等機構(gòu)后，適時改善經(jīng)營策略，制定出適合不同投資者的量化策略，對國債期貨的到來充滿了期待。

　　南華期貨表示，目前已經(jīng)在全公司范圍內(nèi)進行了基礎(chǔ)知識的培訓(xùn)，研究所也已組建了專門的研究小組，市場跟蹤與專題研究工作等都在有條不紊地開展，現(xiàn)已推出了日報、月報等常規(guī)報告，年報也即將推出，未來還將推進針對不同市場參與者的策略研究。

　　據(jù)中證期貨透露，公司在國債期貨仿真交易推出前，就已著手準(zhǔn)備固定收益衍生品方向的研究工作。在仿真交易推出前后，研究部門發(fā)表了一系列研報，其中包含對國外的利率期貨、利率互換等衍生品業(yè)務(wù)的開展及主要的交易策略介紹等。此外，也有對國內(nèi)國債期貨仿真合約的設(shè)置分析，國債期貨的套利、套保策略研究，及國債期貨最便宜可交割現(xiàn)券(CTD)的切換機制研究等。

　　國債期貨仿真交易情況

　　會員人數(shù)

　　截至2012年12月底，共有160多家仿真會員、1萬多個客戶參與國債期貨仿真交易，其中有140多家會員參與了真實的股指期貨市場。此外，有400多家證券公司、商業(yè)銀行、投資及資產(chǎn)管理公司、信托公司、保險公司、非金融類公司參與到國債期貨仿真交易中。

　　機構(gòu)結(jié)構(gòu)

　　金融類機構(gòu)客戶成為仿真交易主力。仿真交易中，參與國債仿真交易的機構(gòu)包括證券公司、商業(yè)銀行、信托公司、保險公司、資產(chǎn)管理公司等。其中，金融類機構(gòu)投資者總成交量占全部機構(gòu)投資者成交量90%以上。商業(yè)銀行參與國債期貨仿真交易進度加快。

　　成交持倉情況

　　從2012年2月到12月底，國債仿真交易成交量和持倉量呈現(xiàn)逐步增加的態(tài)勢。成交持倉比接近國外成熟市場水平，經(jīng)歷了市場炒新階段后，持倉成交比基本保持平穩(wěn)，整體而言，成交持倉比在220個交易日內(nèi)平均值為0.57倍，說明參與國債期貨仿真交易的投資者交易行為相對謹慎，較少地參與投機交易。

　　來源：根據(jù)公開資料整理