閻彥

　　9月15日，俄羅斯政府宣布將調(diào)集約合90億美元的資金成立應(yīng)急基金，扶持被歐盟制裁的本國企業(yè)。

　　接二連三的金融制裁對俄羅斯的打擊可謂立竿見影，素以氣候嚴(yán)寒著稱的俄羅斯已經(jīng)提前感覺到了冬天的寒意。根據(jù)俄羅斯央行今年6月發(fā)布的《俄羅斯貨幣政策報告》，自今年3月第一輪經(jīng)濟(jì)制裁以來，截至今年6月，俄羅斯儲蓄存款年增長率相比去年的18.1%大幅下降為10.5%。

　　同時，制裁的威脅引發(fā)了不確定性，間接降低了俄羅斯的主權(quán)信用評級，對俄羅斯企業(yè)在國際市場上的融資活動產(chǎn)生了不利影響。

　　俄當(dāng)局“拆東墻補(bǔ)西墻”

　　俄羅斯財政部長西盧阿諾夫表示，該大規(guī)模危機(jī)應(yīng)對儲備基金的資金來源是聯(lián)邦預(yù)算。他表示，俄政府8月初決定，將連續(xù)第2年暫停從聯(lián)邦預(yù)算向退休基金劃撥資金，這將在2015年節(jié)省3090億盧布（約合83.5億美元），這筆資金將部分投向危機(jī)應(yīng)對儲備基金。

　　另外，2014年財政預(yù)算中的存留資金也將用于充實危機(jī)應(yīng)對儲備基金，預(yù)計這筆資金將不少于1000億盧布（約合27億美元）。除扶植關(guān)鍵行業(yè)、重點企業(yè)外，這一基金也將用于支持公共預(yù)算部門。

　　對此，華東師范大學(xué)俄羅斯研究中心副主任楊成向表示：“區(qū)區(qū)90億美元的新基金是否足以讓相關(guān)企業(yè)渡過制裁難關(guān)并止損回升猶未可知，至少并不容易。”

　　在楊成看來，普京當(dāng)局的這一應(yīng)對可以說是基于“沖擊―反應(yīng)”模式不得已而為之的權(quán)宜之計，也說明自烏克蘭危機(jī)以來西方不斷加碼的一波又一波制裁已經(jīng)對俄羅斯經(jīng)濟(jì)構(gòu)成嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。“加上被制裁主體主要涉及的能源、軍工和金融等戰(zhàn)略行業(yè)無不與現(xiàn)政權(quán)密切相關(guān)，這意味著西方制裁不僅危及俄經(jīng)濟(jì)增長前景，還直接沖擊俄政權(quán)穩(wěn)定與安全。”楊成說道。

　　“盡管俄養(yǎng)老基金本身面臨較大赤字，此前又曾兩度被挪用于克里米亞的重建，從中抽取資金成立新的基金難免有寅吃卯糧之難，但俄羅斯執(zhí)政當(dāng)局執(zhí)意"拆東墻補(bǔ)西墻"，至少說明俄面對西方的制裁所能選擇的金融應(yīng)對手段相對有限，而且資金不足的弊端日益被放大，”楊成表示，“俄羅斯被動防御的態(tài)勢幾無可能逆轉(zhuǎn)，只能不惜代價確保與普京具有休戚與共關(guān)系的企業(yè)能在逆境中求生存。問題在于，這一做法可能會以部分犧牲民眾的核心利益而保全國家利益和政權(quán)安全為代價，在克里米亞危機(jī)后能否繼續(xù)確保社會的穩(wěn)定有待觀察。”

　　新制裁限制俄企業(yè)融資

　　9月12日，歐盟對俄羅斯的新一輪制裁開始生效。根據(jù)之前確定的制裁方案，在油氣領(lǐng)域，俄羅斯天然氣工業(yè)公司（Gazprom）旗下冶煉子公司俄羅斯西伯利亞石油公司（Gazpromneft）、石油運(yùn)輸公司（Transneft）以及俄羅斯石油公司（Rosneft）被禁止在歐洲進(jìn)行期限在30天以上的融資。

　　在國防工業(yè)領(lǐng)域，Oboronprom、United Aircraft Corp.和Uralvagonzavod三家軍工設(shè)計企業(yè)也被禁止融資。歐盟同時擴(kuò)大了針對軍民兩用技術(shù)的出口禁令。另有包括俄羅斯官員和寡頭在內(nèi)的24人被列入旅行禁令和凍結(jié)個人資產(chǎn)的名單中。此外歐洲公司也被禁止為俄羅斯深海石油、北極地區(qū)石油以及俄羅斯頁巖油項目進(jìn)行勘探、生產(chǎn)等服務(wù)。

　　事實上，俄羅斯企業(yè)對歐洲資本市場的依賴程度不可謂不高。根據(jù)倫敦證券交易所（London Stock Exchange）向提供的數(shù)據(jù)，目前共有107家獨(dú)聯(lián)體國家企業(yè)在倫敦證交所上市，其中俄羅斯企業(yè)65家，烏克蘭企業(yè)13家。在俄羅斯企業(yè)中，有52家在主板市場（MM）上市，另有13家在另類投資市場（AIM）上市。俄羅斯企業(yè)在倫敦證交所最常見的融資方式是發(fā)行全球存托憑證（GDR），迄今為止以此方式已融資約500億美元。

　　另據(jù)BBC，依靠石油收入支撐其經(jīng)濟(jì)增長的俄羅斯現(xiàn)在正忍受著下滑的外商直接投資和飛速的資本出逃。今年，已經(jīng)有相當(dāng)于750億美元的資本逃離俄羅斯，這一數(shù)字遠(yuǎn)高于去年。俄羅斯的經(jīng)濟(jì)正掙扎在衰退的邊緣。去年俄羅斯經(jīng)濟(jì)的增長率僅僅為1.3%，而在今年4月~6月之間，俄羅斯經(jīng)濟(jì)完全沒有任何增長。