――美國農業(yè)部9月供需報告解讀

　　北京時間9月12日凌晨，美國農業(yè)部公布了9月供需報告。美國玉米大豆單產和總產上調幅度高于市場預期、南美大豆產量繼續(xù)增加、全球大豆玉米小麥庫存紛紛上調等一系列利空數(shù)據(jù)出臺。在CBOT豆類谷物價格重挫后，報告利空效應進一步打壓價格。報告公布當日，CBOT大豆和玉米主力合約期價創(chuàng)下4年多來的新低，小麥期價再創(chuàng)合約新低。

　　目前來看，在美國及全球谷物油籽供應量預期繼續(xù)增加的情況下，全球農產品(000061,股吧)供應寬松格局將延續(xù)，未來價格仍有下行空間。雖然短期農產品價格在超跌后有調整要求，但在美國作物生長末期及收割期間無天氣威脅、豐產預期繼續(xù)增強的背景下，市場難以改變振蕩趨弱走勢。隨著供應格局的明朗化，市場焦點將逐漸轉向需求端的炒作。未來重點關注價格下跌后國際市場需求的變化。

　　大豆

　　本月數(shù)據(jù)調整利空。美豆單產上調至46.6蒲式耳/英畝，高于上月預估值45.4蒲式耳/英畝及市場平均預估值46.3蒲式耳/英畝。單產上調使得總產上調至39.13億蒲式耳，高于上月預估值38.16億蒲式耳和平均預估值38.83億蒲式耳。美豆單產和總產都將創(chuàng)下歷史紀錄。在生長期間天氣保持良好、生長優(yōu)良率持續(xù)保持20年來高位的情況下，美豆豐產預期不斷增強。市場預期單產仍有上調空間。

　　需求方面，美國新豆出口量和壓榨量分別上調2500萬和1500萬蒲式耳。預期豆粕出口量創(chuàng)紀錄及國內需求量增加使美豆壓榨量上調至創(chuàng)紀錄的17.7億蒲式耳。不過，需求量增幅遠低于供應量增幅，使得本月美豆年終庫存量繼續(xù)上調至4.75億蒲式耳，高于上月預估值4.3億蒲式耳和市場預估值4.53億蒲式耳，創(chuàng)下2006/2007年度以來的新高。

　　本月南美新豆產量預估值也有所上調，其中巴西產量上調300萬噸，達到9400萬噸，創(chuàng)下新的紀錄。阿根廷產量上調100萬噸，達到5500萬噸。美國和南美產量預期大幅增加刺激全球大豆庫存量繼續(xù)上調455萬噸，達到9020萬噸，年比增加近35%，也創(chuàng)下歷史紀錄。美國、南美及全球大豆供應量繼續(xù)大幅增長，將令國內外豆類價格承壓。

　　玉米

　　本月數(shù)據(jù)調整利空。美國玉米單產上調至171.7蒲式耳/英畝，高于上月預估值167.4蒲式耳/英畝和平均預估值170.7蒲式耳/英畝?？偵险{至143.95億蒲式耳，高于上月預估值140.32億蒲式耳和平均預估值142.88億蒲式耳。單產和總產預估值均為歷史最高值。盡管美國玉米出口量、飼用及乙醇生產用量也相應增加，預期需求量將創(chuàng)紀錄，但是需求量年比增幅僅為500萬蒲式耳，遠低于供應量增幅。由此預計美國玉米年終庫存量仍將達到20.02億蒲式耳，高于上月預估值18.08億蒲式耳，為2005/2006年度以來的最高水平。

　　華北平原和東北主產區(qū)夏季持續(xù)干旱導致中國玉米產量預估值下調500萬噸，阿根廷及黑海產區(qū)產量亦下調，但美國豐產抵消這些國家的減產，全球供應量增幅仍大于消費量增幅，最終年終庫存量再次上調210萬噸，達到1.899億噸，為2000/2001年度以來的最高水平?？傮w上，全球玉米供應充裕格局仍將延續(xù)。

　　小麥

　　本月數(shù)據(jù)調整利空。進口量增加導致美麥供應量上調1000萬蒲式耳。而由于全球供應充裕和競爭加劇，美麥出口量下調2500萬蒲式耳。相應地，美麥年終庫存量上調3500萬蒲式耳。全球小麥產量繼續(xù)上調390萬噸，達到創(chuàng)紀錄的7.2億噸，其中歐盟和烏克蘭產量增幅最大。

　　需求方面，中國飼用需求增加，刺激全球消費量上調320萬噸。盡管預期消費量也將創(chuàng)紀錄，但供應量增幅遠大于需求量增幅，因此全球年終庫存量繼續(xù)上調340萬噸，達到1.964億噸，年比增加990萬噸，仍為3年來的最高水平。全球及美國供應量龐大將繼續(xù)壓制小麥價格。 （作者單位：光大期貨）