惟一不變的就是變化。

　　中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)近日公布的2013年最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上半年國(guó)內(nèi)四大期貨交易所累計(jì)成交總量按照單邊計(jì)算已超過10億手，較去年同期約49億手暴漲103.27%；累計(jì)成交總額超過128萬(wàn)億元，較去年同期約68萬(wàn)億元大增88.18%。

　　“松綁”后的期貨行業(yè)似乎再一次顯示了其野蠻成長(zhǎng)的生命力，但這一數(shù)據(jù)背后暗流涌動(dòng)的是一場(chǎng)脫胎換骨的變革。

　　經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)白刃戰(zhàn)

　　在大幅增加的交易量之后，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)率卻呈現(xiàn)大幅下挫態(tài)勢(shì)。

　　中期協(xié)數(shù)據(jù)顯示，上半年股指期貨交易額進(jìn)一步擴(kuò)大，成交總額由去年同期的31萬(wàn)億元增長(zhǎng)至68萬(wàn)億元，已占全國(guó)期貨市場(chǎng)成交額的53.02%，同比增長(zhǎng)116.86%，相對(duì)較低的股指期貨手續(xù)費(fèi)率持續(xù)拉低整體數(shù)字。

　　“期貨行業(yè)中的馬太效應(yīng)越來(lái)越明顯了，同時(shí)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)率在大幅下滑，不僅萬(wàn)分之零點(diǎn)三這個(gè)數(shù)字早已被突破，現(xiàn)在甚至直逼萬(wàn)分之零點(diǎn)二?！焙贾菽称谪浌靖邔酉虮硎?，“哪些期貨公司在大打價(jià)格戰(zhàn)，大家都是心知肚明的?！?/p>

　　查閱歷史數(shù)據(jù)，全行業(yè)手續(xù)費(fèi)率曾在1997年達(dá)到萬(wàn)分之三，2001年，這一數(shù)據(jù)滑坡至萬(wàn)分之二，而2007年則只有萬(wàn)分之零點(diǎn)七。6年后，這一數(shù)據(jù)卻下滑至2007年的不到三分之一，歷史高點(diǎn)的不到十分之一。

　　隨著四大期貨交易所在2012年4月和9月全線下調(diào)各品種手續(xù)費(fèi)，再加之交易所“反哺”期貨公司的交易費(fèi)返還大幅下降，2013年以來(lái)的手續(xù)費(fèi)費(fèi)率接連受挫，薄利多銷的結(jié)果似乎并不能喂飽全國(guó)160余家期貨公司，而是將進(jìn)一步加速行業(yè)分化。

　　據(jù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，期貨行業(yè)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)集中度仍在15%左右，與券商行業(yè)25%和保險(xiǎn)行業(yè)70%的行業(yè)集中度不可同日而語(yǔ)，行業(yè)的淘汰分化日趨激烈。

　　與此同時(shí)，前有狼后有虎的窘迫局面并非僅僅是同業(yè)之間。

　　“期貨行業(yè)曾經(jīng)是相當(dāng)市場(chǎng)化的，但之后由于種種行業(yè)問題遭到非常嚴(yán)厲的監(jiān)管。面臨當(dāng)前的創(chuàng)新挑戰(zhàn)，無(wú)論是資金、技術(shù)、人力都捉襟見肘?！鄙鲜龊贾萜谪浌靖邔颖硎?，“將來(lái)證券營(yíng)業(yè)部也可以從事期貨業(yè)務(wù)的時(shí)候，我們將會(huì)面臨更大挑戰(zhàn)?！?/p>

　　創(chuàng)新業(yè)務(wù)難轉(zhuǎn)型

　　2011年放開的投資咨詢業(yè)務(wù)和2012年開始的期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)，曾被視為期貨行業(yè)增收重鎮(zhèn)，而從期貨公司表現(xiàn)來(lái)看，禁錮多年的手腳還一時(shí)難以適應(yīng)。

　　首批獲得期貨投資咨詢業(yè)務(wù)資格的14家期貨公司中，2012年該收入超過百萬(wàn)元級(jí)別就已是出類拔萃，即使在這一領(lǐng)域較為領(lǐng)先的新湖期貨，2012年該業(yè)務(wù)收入也只有101萬(wàn)元，而客戶也只有區(qū)區(qū)兩家。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，該業(yè)務(wù)之所以收效甚微，主要原因是產(chǎn)品很難針對(duì)客戶需求進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化，另一方面則是研究力量的相對(duì)薄弱，往往陷入同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的怪圈中，而在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主要收入來(lái)源的現(xiàn)實(shí)條件下，投資咨詢業(yè)務(wù)往往被客戶理所當(dāng)然地視為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)附加值，難以轉(zhuǎn)為收費(fèi)模式。

　　而另外一方面，運(yùn)行已近半年的期貨公司資管業(yè)務(wù)，亦面臨著成長(zhǎng)的煩惱。

　　“我們6月20日以后剛剛接受證監(jiān)會(huì)檢查，和外部私募、投顧的合作以及媒體宣傳現(xiàn)在都偃旗息鼓了?！焙贾菽称谪浌举Y管負(fù)責(zé)人告訴，“由于期貨資管業(yè)務(wù)不能向非特定人進(jìn)行宣傳，期貨二部在上個(gè)月下發(fā)文件，要求期貨公司嚴(yán)格檢查業(yè)務(wù)人員在網(wǎng)絡(luò)、報(bào)刊、電視上是否有針對(duì)非特定人的營(yíng)銷行為?！?/p>

　　據(jù)了解，雖有很多期貨資管在近幾個(gè)月獲得不錯(cuò)收益，但囿于期貨資管“一對(duì)一”限制，難為外界知曉。如魚得水的幾家公司，早在2012年以前就從事“地下”資管活動(dòng)。而多數(shù)取得牌照公司只是在為幾個(gè)單一客戶服務(wù)，多為早年積累的合作關(guān)系，規(guī)模在1000萬(wàn)到3000萬(wàn)不等。吃完了老客戶，新客戶的開拓遠(yuǎn)非易事。

　　有媒體援引中期協(xié)內(nèi)部報(bào)告稱，一季度全行業(yè)資產(chǎn)管理收入只有區(qū)區(qū)604.26萬(wàn)元，草創(chuàng)之艱可見一斑。

　　而對(duì)于少部分可通過基金等渠道繞過“一對(duì)一”限制的期貨公司，其專戶規(guī)模也只有幾億元，未成氣候。

　　未來(lái)前景惹遐想

　　一家銀行的凈利潤(rùn)相當(dāng)于券商全行業(yè)利潤(rùn)，一家券商的利潤(rùn)超過期貨公司全行業(yè)利潤(rùn)的格局一時(shí)還難以打破。前述業(yè)內(nèi)人士坦言，相對(duì)孱弱的期貨行業(yè)顯然難以匹配中國(guó)在大宗商品領(lǐng)域的國(guó)際地位。

　　近年來(lái)，中期協(xié)多次組織期貨公司高管赴美考察。不少公司負(fù)責(zé)人向表示，他們?cè)诿绹?guó)看到了高度發(fā)達(dá)、高度分工的期貨行業(yè)，亦對(duì)公司未來(lái)發(fā)展方向更加明確。

　　2012年，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)交易量為14.5億手，即便按2013年最新數(shù)據(jù)計(jì)算預(yù)計(jì)也只有20億手，僅有美國(guó)的20%左右；從凈資產(chǎn)來(lái)看，美國(guó)專業(yè)期貨公司新際公司（Newedge）2011年凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)分別達(dá)2.69億元和97.1億元，相當(dāng)于中國(guó)期貨業(yè)龍頭永安期貨和中國(guó)國(guó)際期貨(博客,微博)的利潤(rùn)總和，而凈資產(chǎn)亦是這兩家公司總和的4倍左右。

　　除此之外，美國(guó)一些“小而美”的期貨公司亦引發(fā)了中國(guó)期貨公司高層的興趣。

　　“這些公司有的專注于農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)領(lǐng)域，為全球客戶設(shè)計(jì)套保方案；有的專門從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，除做市商業(yè)務(wù)外從不試圖自營(yíng)；有的CTA（商品基金）只有員工幾十名，管理資產(chǎn)近20億美金?！蹦橙滔灯谪浌矩?fù)責(zé)人向表示，“接下來(lái)還有中國(guó)的國(guó)債期貨、外匯期貨、原油期貨以及期權(quán)上市，當(dāng)前期貨行業(yè)的困境，也許正是黎明前的黑暗?！?/p>