昨日，滬銅減倉(cāng)反彈，1310合約重新反彈至50000上方。美國(guó)房地產(chǎn)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，美國(guó)和歐元區(qū)制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的憂慮減輕；中國(guó)銀行(601988,股吧)間市場(chǎng)利率回落，市場(chǎng)期待7月中旬年中經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開(kāi)，部分抵消了中國(guó)6月官方和匯豐制造業(yè)PMI雙降的憂慮。不過(guò)，短期內(nèi)銅價(jià)反彈在51300附近有一定的阻力，53500的近期高點(diǎn)更是難以突破，中線仍面臨較大的下行壓力。

　　美國(guó)和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏暖

　　美國(guó)制造業(yè)PMI和房地產(chǎn)數(shù)據(jù)優(yōu)于預(yù)期。其中，美國(guó)6月ISM制造業(yè)PMI為50.9，好于預(yù)期的50.5和5月的49.0，重歸榮枯分水嶺上方，顯示美國(guó)制造業(yè)明顯回暖。另外，美國(guó)5月?tīng)I(yíng)建支出月率為0.5%，好于4月的0.1%，美國(guó)5月建筑支出創(chuàng)近三年半來(lái)的新高。美國(guó)房地產(chǎn)持續(xù)復(fù)蘇，部分減輕了中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩對(duì)于銅消費(fèi)的削弱效應(yīng)。

　　此外，歐元區(qū)6月制造業(yè)PMI終值為48.8，好于初值的48.7，升至近16個(gè)月來(lái)的新高，顯示歐元區(qū)6月制造業(yè)活動(dòng)出現(xiàn)趨穩(wěn)跡象。歐元區(qū)是全球僅次于中國(guó)的銅消費(fèi)地區(qū)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)，減輕國(guó)際銅價(jià)的下跌壓力。

　　美聯(lián)儲(chǔ)多位官員淡化QE退出影響

　　6月中下旬銅價(jià)大幅下跌，很大程度上是受美聯(lián)儲(chǔ)將退出QE的沖擊和打壓。近日，多位美聯(lián)儲(chǔ)官員試圖平息外界對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將迅速撤除美國(guó)經(jīng)濟(jì)支持政策的猜測(cè)，甚至還罕見(jiàn)地批評(píng)了投資者，稱其預(yù)期與美聯(lián)儲(chǔ)想法“脫節(jié)”。這是自伯南克宣布將逐步收縮債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃后，高層貨幣政策官員為澄清美聯(lián)儲(chǔ)政策做出的最為明確的努力。紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉?達(dá)德利表示，如果市場(chǎng)在美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克上周召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)之前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將提前加息，那么這只能說(shuō)明市場(chǎng)與美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)聲明以及美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)大多數(shù)會(huì)員想法并不合拍。他強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)短期利率的時(shí)機(jī)還很遙遠(yuǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)理事杰洛米?鮑威爾表示，過(guò)去一個(gè)月來(lái)債券收益率的上升幅度“過(guò)大”，是不合理的。亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席丹尼斯?洛克哈特表示，市場(chǎng)似乎誤解了伯南克有關(guān)放緩購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)計(jì)劃的框架。上述美聯(lián)儲(chǔ)官員的言論，在一定程度上減輕了市場(chǎng)因?yàn)閾?dān)心美聯(lián)儲(chǔ)將退出QE對(duì)銅價(jià)的沖擊，并間接支持了近日銅價(jià)止跌企穩(wěn)，弱勢(shì)反彈。

　　關(guān)注7月中旬經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議

　　上半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩程度超預(yù)期，市場(chǎng)預(yù)計(jì)二季度GDP增速可能放緩至7.4%左右，國(guó)際機(jī)構(gòu)也在近期紛紛下調(diào)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。缺乏了中國(guó)因素的支撐，銅價(jià)中線面臨較大的下行壓力。7月15日，國(guó)家將公布二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。另外，新型城鎮(zhèn)化大會(huì)召開(kāi)日期一再推遲，市場(chǎng)人士仍十分期待。經(jīng)歷了6月份的錢(qián)荒，近日銀行間市場(chǎng)利率雖然有所下降，但仍居于相對(duì)高位，未來(lái)銀行間市場(chǎng)是否還會(huì)鬧錢(qián)荒，或許在一定程度上影響后市銅價(jià)反彈的時(shí)間和空間。如果年中經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議決定下半年仍按照目前的調(diào)結(jié)構(gòu)、去庫(kù)存、去產(chǎn)能，不搞大規(guī)模刺激政策，容忍經(jīng)濟(jì)放緩底線至7.0%，則無(wú)疑將大大限制后市銅價(jià)的反彈空間，中線將繼續(xù)抑制銅價(jià)，并可能在9月底前下探45000。

　　去產(chǎn)能和去庫(kù)存任重道遠(yuǎn)

　　江西銅業(yè)(600362,股吧)6月25日表示，中國(guó)計(jì)劃關(guān)閉過(guò)時(shí)的銅冶煉產(chǎn)能，將有助于提高全球的加工費(fèi)。中國(guó)目前擁有逾310個(gè)銅冶煉廠。政府認(rèn)為這個(gè)數(shù)字太高，試圖限制數(shù)量的增長(zhǎng)。6月28日，上期所銅庫(kù)存下降1022噸，至108464噸。

　　7月1日，LME銅庫(kù)存減少3500噸，至662275噸。滬倫銅庫(kù)存近日雖有所下降，但是仍處于近10年來(lái)的高位，去庫(kù)存仍重道遠(yuǎn)。