從定位來看，LME將是我們開發(fā)商品產(chǎn)品的核心基地。我們的短期目標(biāo)是確保香港市場做好發(fā)展商品業(yè)務(wù)的準(zhǔn)備。

　　我們并無意根本改變LME的業(yè)務(wù)模式，不會從根本上改變LME生態(tài)圈的內(nèi)在邏輯，但是我們要為已經(jīng)付出的投資爭取合理公平的商業(yè)化回報。

　　對于內(nèi)地的交易所同仁，我理解他們對于香港市場發(fā)展所帶來的潛在競爭的顧慮。我的看法是：若只談合作而不承認(rèn)競爭，那是不誠實的；但若只著眼于競爭而忽略了合作，那是缺乏遠(yuǎn)見的。

　　打一個通俗一點的比喻，人家碗里的肉，我們不搶；人家鍋里的飯，我們不爭；人家田里的菜，我們不想；甚至人家未來的地，我們不看。我們只希望與內(nèi)地同仁共同尋找那些只有雙方共同創(chuàng)造才能得到的增量，并且在這種增量中形成雙贏競爭。

　　中國市場的國際化既可以在條件允許的情況下直達(dá)其他國際市場，也可以在條件尚未成熟的時候選擇中轉(zhuǎn)香港；香港是中國市場國際化的起點站而不是終點站。如此，中國這趟列車就可以由香港開往紐約、倫敦、芝加哥等等。

　　本周，首度在香港舉行的LME亞洲年會隆重開幕。我們與業(yè)界聚首一堂，互相交流意見，一片熱鬧歡騰，但在交流過程中，我們也認(rèn)識到前路還遠(yuǎn)，要完成的事還有很多。

　　把倫敦、中國香港及內(nèi)地定位成三大支柱

　　我們當(dāng)初收購LME，就是因為我們看到在這個平臺上有廣闊的發(fā)展天地。如我在LME亞洲年會上所說，我們要把倫敦、中國香港及內(nèi)地定位成三大支柱，即三個P：產(chǎn)品(Products)、平臺(Platform)及參與者(Participants)。

　　第一，LME有著成功發(fā)展商品業(yè)務(wù)所必要的專才、知識產(chǎn)權(quán)、品牌及會員。因此，從定位來看，LME將是我們開發(fā)商品產(chǎn)品的核心基地。今天，LME已是全球金屬交易業(yè)界的佼佼者，也是全球商品市場的定價中心，市場份額高逾80%，這在自由市場中可謂極其罕見，但LME卻做到了。這證明了LME的業(yè)務(wù)模式有著很強(qiáng)的核心競爭力。作為LME的新東家，我們想進(jìn)一步鞏固這個領(lǐng)先地位，包括建設(shè)自營結(jié)算所LME Clear、將LME的IT系統(tǒng)從外包轉(zhuǎn)自營、建立交易資料儲存庫，以及大幅提升全球投資者、交易員、生產(chǎn)商和用戶進(jìn)入LME平臺的電子交易平臺。所有這些，都是為了獲得更靈活的空間來發(fā)展更多種類的產(chǎn)品。

　　第二，我們的香港業(yè)務(wù)從定位上則是在亞洲推出新商品產(chǎn)品的交易與結(jié)算平臺。我們的短期目標(biāo)是確保香港市場做好發(fā)展商品業(yè)務(wù)的準(zhǔn)備。鑒于發(fā)展實物交割基礎(chǔ)設(shè)施的復(fù)雜性與長期性，我們近期計劃在香港主要著眼于現(xiàn)金結(jié)算及每月到期的商品合同。這樣我們就可以充分利用現(xiàn)有的股票衍生品交易與結(jié)算平臺，稍加升級改造便可延伸到商品期貨。從基礎(chǔ)金屬的選擇上，我們將追求增量，重點考慮可以與其他市場互補(bǔ)的產(chǎn)品，同時在合適時機(jī)推出基礎(chǔ)金屬以外的其他商品產(chǎn)品。在合適的商品上構(gòu)建實物交割能力將是我們努力爭取的長期目標(biāo)。

　　第三，與內(nèi)地市場的互聯(lián)互通是我們發(fā)展流動性和參與者的動力，而后者是發(fā)展商品業(yè)務(wù)所必需的。換言之，我們希望可以把香港逐步打造成一個國際產(chǎn)品可以接觸內(nèi)地流量、內(nèi)地產(chǎn)品可以接觸國際流量、國際流量與內(nèi)地流量逐步實現(xiàn)互聯(lián)互通的商品發(fā)展平臺。

　　在倫敦、中國香港及內(nèi)地可能存在三個疑問

　　我清晰地認(rèn)識到這個計劃可能是帶有理想主義，但作為一個樂觀主義者，我不認(rèn)為這是不可實現(xiàn)的。

　　也正因為這樣，市場對我們的戰(zhàn)略計劃不無懷疑與憂慮。具體來說，在倫敦、中國香港及內(nèi)地可能有三個C的疑問：

　　(1) 倫敦的LME會員顧慮我們會從根本上“改變”（Change）LME的業(yè)務(wù)模式；

　　(2) 我們香港的同行和朋友可能對這個“鴻圖”的成功缺乏“信心”（Confidence）；

　　(3) 內(nèi)地交易所的同仁可能會審視我們的計劃是會帶來“競爭”（Competition）還是“合作”（Cooperation）。

　　我下面想就這些顧慮一一給予誠懇的回答。

　　對于倫敦的LME會員，我想強(qiáng)調(diào)一點：我們并無意根本改變LME的業(yè)務(wù)模式，因為這模式已經(jīng)證實非常成功；我們并無計劃改變交易圈(The Ring)的模式；我們亦同意至少在2015年1月前都不會增加收費(fèi)或改變會員架構(gòu)。大家知道，LME并不是一個傳統(tǒng)意義上的交易所。在收購之前，它是一個由基礎(chǔ)金屬生產(chǎn)、交易、融資、倉儲等方方面面參與者共同擁有的交易平臺。LME的整個生態(tài)環(huán)境具有高度競爭力與黏力，是世界上最成功的業(yè)務(wù)模式之一。大家可能對LME生態(tài)圈有不同觀點，甚至有人認(rèn)為它不公平，但無可置疑，它已是最廣泛地被全球基礎(chǔ)金屬界所接受的定價中心，LME的價格也成為了全球基礎(chǔ)金屬的基準(zhǔn)價格。

　　正因如此，香港交易所選擇對LME進(jìn)行全面收購。這一收購定價的前提是，香港交易所將會把LME從一個會員擁有的非盈利機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型成一個完全商業(yè)運(yùn)作的交易所。盡管我們不會從根本上改變LME生態(tài)圈的內(nèi)在邏輯，但是我們要為已經(jīng)付出的投資爭取合理公平的商業(yè)化回報。因此，我們會在2014年9月推出商業(yè)化運(yùn)作的結(jié)算服務(wù)，并在2015年1月后重新審視現(xiàn)行收費(fèi)。不過，我們亦會兼顧LME生態(tài)圈里最重要的DNA，并投資交易系統(tǒng)提供更好的服務(wù)與支援。我們收購LME絕不是要破壞價值，也不是要重新分配價值，而是要創(chuàng)造價值。我相信我們可以做出更大的“餅”，使LME整個會員社群與LME共同獲益。

　　除了基本金屬外，我們將會在保留LME生態(tài)圈DNA的基礎(chǔ)上，開發(fā)基礎(chǔ)金屬以外的其他商品。特別是在亞洲拓展時，我們會對LME原有業(yè)務(wù)模式作出必要的調(diào)整，以更好地符合亞洲模式。相信這些新機(jī)遇也是LME會員的新增長點，我們期待與他們并肩共同開拓新市場。

　　對于香港的同行和朋友，我想就他們經(jīng)常問到的問題談?wù)勛约旱南敕?。?jīng)常有香港朋友問我，為什么我有信心內(nèi)地與國際市場互聯(lián)互通的第一站會在香港。其實我的道理非常簡單：內(nèi)地之所以選擇香港，是因為它的“一國”；國際投資者之所以相信香港，是因為它的“兩制”——“一國兩制”正是香港的核心競爭力所在。

　　內(nèi)地逐步開放的過程不無風(fēng)險，需要在相對可控、放心的環(huán)境下進(jìn)行嘗試。香港作為中國的一部分，正好提供了一個理想的試驗場所。而且，香港已經(jīng)在內(nèi)地證券市場開放中擔(dān)當(dāng)過排頭兵的重任，對于內(nèi)地而言是“一塊熟悉的石頭”，所以可以放心地“摸著熟悉的石頭過河”。

　　另一方面，在“兩制”之下，香港有著公平兼具透明度的監(jiān)管環(huán)境、引以自豪的公平法制、完善的經(jīng)濟(jì)制度以及發(fā)展金融所需的專才和能力——這些都是香港倍受國際投資者青睞的原因，因為他們認(rèn)為香港能給他們提供保護(hù)和便利。所以說，“一國兩制”是香港的核心競爭力：若沒有真正的“一國”，香港就不會有承接內(nèi)地發(fā)展東風(fēng)的機(jī)會；若沒有真正的“兩制”，香港就不可能保持其獨特的優(yōu)勢。所以說，我們既要堅持“一國兩制”，也要對自己的角色和地位抱有信心。

　　對于內(nèi)地的交易所同仁，我理解他們對于香港市場發(fā)展所帶來的潛在競爭的顧慮。我的看法是：若只談合作而不承認(rèn)競爭，那是不誠實的；但若只著眼于競爭而忽略了合作，那是缺乏遠(yuǎn)見的。從香港交易所來看，我們的戰(zhàn)略非常清晰，即不在存量上競爭——因為這是惡性競爭，只會讓雙方都“不爽”。我們要共同合作、創(chuàng)造增量，因為在這樣的增量上競爭才是雙贏的競爭。打一個通俗一點的比喻，人家碗里的肉，我們不搶；人家鍋里的飯，我們不爭；人家田里的菜，我們不想；甚至人家未來的地，我們不看。我們只希望與內(nèi)地同仁共同尋找那些只有雙方共同創(chuàng)造才能得到的增量，并且在這種增量中形成雙贏競爭。

　　談到競爭，不可回避地大家會問及如何看待內(nèi)地與香港建設(shè)國際定價中心。我認(rèn)為，真正的定價中心必定是買賣雙方能充分參與的中心，而且所發(fā)現(xiàn)的價格是在實體經(jīng)濟(jì)中貿(mào)易活動可參照引用的價格。

　　內(nèi)地市場可借香港盡快國際化

　　中國在過去多年來一直是量的制造者、價格的接受者，但苦于未能找到把量的影響力轉(zhuǎn)換成對價格的影響力的場所。若能夠在香港這個“家門口”建成一個買賣雙方都能參與并發(fā)揮各自影響力的生態(tài)環(huán)境，則有望大幅提速內(nèi)地國際化的進(jìn)程，讓內(nèi)地盡早實現(xiàn)與國際的聯(lián)通。而且，一旦有了切實可行的香港模式，就可以把它復(fù)制到國際其他主要市場。也就是說，中國市場的國際化既可以在條件允許的情況下直達(dá)其他國際市場，也可以在條件尚未成熟的時候選擇中轉(zhuǎn)香港；香港是中國市場國際化的起點站而不是終點站。如此，中國這趟列車就可以由香港開往紐約、倫敦、芝加哥等等。最終，隨著主體市場的發(fā)展和制度制約的逐步消除，定價中心自然會回歸離消費(fèi)者最近、成本最低的內(nèi)地市場，而香港在此當(dāng)中的歷史作用是不斷成為內(nèi)地逐步推動開放進(jìn)程時的前沿陣地，并最終與內(nèi)地主體市場相互呼應(yīng)、互為補(bǔ)充，同時也取得了發(fā)展的空間。

　　（文內(nèi)小標(biāo)題為編者所加）