施海

　　昨日，受經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏多影響，商品內(nèi)盤強(qiáng)勢震蕩，其中白銀、黃金、銅等品種指數(shù)分別上漲5.99%、4.04%、2.13%，而豆粕、菜粕、菜籽油等品種指數(shù)分別下跌1.45%、1.17%、0.99%，全日總成交量大幅縮減137.7萬余手至1497.4萬余手，持倉量大幅凈增9.8萬余手至1354.3萬余手，盤面呈現(xiàn)價漲量減倉增的強(qiáng)勢特征。

　　歐盟財長們終于在6月27日就清算或救助受困銀行達(dá)成一項協(xié)議。投資者和富有儲戶將為未來銀行倒閉分擔(dān)成本，該協(xié)議改變多年來由納稅人買單的救助方式。根據(jù)該協(xié)議，銀行股東、債權(quán)人和存款超過10萬歐元的儲戶分擔(dān)救援銀行的義務(wù)。投資者被要求承擔(dān)相當(dāng)于破產(chǎn)銀行總債務(wù)規(guī)模8%的損失，之后銀行所在國的政府才能介入，避免投資者進(jìn)一步的損失。政府介入后，可以動員國家清算基金來彌補(bǔ)部分損失。國家清算基金由銀行業(yè)注資組成，通過政府對銀行征稅的形式實現(xiàn)，金額為擔(dān)保存款的1.3%。國家清算基金可以承擔(dān)銀行總債務(wù)比例的上限為5%。同時，歐元區(qū)成員國可以向歐洲穩(wěn)定機(jī)制（ESM）申請援助，由ESM直接向問題銀行注資，而不需要通過主權(quán)國家。ESM總規(guī)模5000億歐元，6月27日達(dá)成的協(xié)議規(guī)定，可以通過ESM為銀行撥備600億歐元。歐債危機(jī)淡化利多商品。

　　中國指數(shù)研究院調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，6月100個城市（新建）住宅平均價格為10258元/平方米，環(huán)比5月上漲0.77%，自2012年6月以來連續(xù)第13個月環(huán)比上漲，漲幅比上月縮小0.04個百分點。由此對商品產(chǎn)生偏多作用。

　　6月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將于7月7日左右發(fā)布，預(yù)計CPI將繼續(xù)低位運行。市場普遍預(yù)計6月CPI漲幅將在2.5%左右，而PPI下滑所引發(fā)通縮風(fēng)險將逐步顯現(xiàn)。在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇背景下，通脹并不嚴(yán)重，本輪物價漲幅更多和基數(shù)高低以及不受經(jīng)濟(jì)波動影響的食品價格有關(guān)?？紤]到去年CPI基數(shù)是前高后低，預(yù)計今年物價的漲幅將呈現(xiàn)前低后高的特征，短期整體通脹壓力不會太大。目前通脹已大幅回落，PPI持續(xù)下滑。5月投資增速小幅下滑，如果未來繼續(xù)下降，則信貸和融資增速將趨于回落，貨幣增速也難超預(yù)期，5月M2和社會融資總額增速都已見頂，加上近期貨幣政策持續(xù)偏緊，未來投資者需更加警惕通縮風(fēng)險。短期來看，盡管資金利率跳漲引發(fā)的金融領(lǐng)域去杠桿預(yù)期略微平復(fù)，但清理非標(biāo)資產(chǎn)將是大勢所趨，因而貨幣層面不太可能會出現(xiàn)寬松的舉動，由此對商品構(gòu)成利空作用。

　　（作者為興業(yè)期貨分析師）