金融類衍生品中以股指類衍生品占比最多，全球各資本市場的市場規(guī)模，均伴隨著金融衍生品的推出而躍升，國外股指期權(quán)推出短期內(nèi)由于投資于股指期權(quán)中的資金，與股票市場及股指期貨市場中的資金有很強(qiáng)正相關(guān)性，從長期看股指期權(quán)的發(fā)展有助于我國整體市場的發(fā)展，促進(jìn)市場完整度的提高。作為以股票指數(shù)為 標(biāo)的的金融衍生品，股指期權(quán)具有風(fēng)險不對等、現(xiàn)金清算、成本較低等特點，因而比起股指期貨更受市場青睞。

　　股指期權(quán)在一定程度上可以對沖股指期貨的風(fēng)險，所以其交易量將大于股指期貨，股指期權(quán)合約的數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股指期貨，所以市場上也將大大增加了投 資交易的機(jī)會。從未來交易的情況來看，股指期權(quán)上市之后的一段時間內(nèi)，將以機(jī)構(gòu)投資者的套保操作為主，因為一般的中小投資者要操作股指期權(quán)，還需有一個認(rèn)識熟悉的過程。那么，我們就結(jié)合目前國內(nèi)唯一面向普通投資者的股指期權(quán)模擬交易平臺19會所期權(quán)模擬交易平臺剛剛到期的一對股指期權(quán)股牛1306和股熊1306來看看股指期權(quán)究竟是怎樣的。

　　股牛1306是一支以滬深300指數(shù)為標(biāo)的，2013年6月21日到期的看漲期權(quán);股熊1306是一支以滬深300指數(shù)為標(biāo)的，2013年6月21日到期的看跌期權(quán)。這兩支期權(quán)從2013年3月17日開始，在19會所模擬期權(quán)交易平臺開始交易，執(zhí)行價同為滬深300指數(shù)2539.87點，合約乘數(shù)為每指數(shù)點1金幣。在國際成熟的證券和期貨市場，做市商已成為中介機(jī)構(gòu)自營盈利的一種模式。通常情況下股指期權(quán)也采用做市商交易制度，即由做市商實時發(fā)布期權(quán)的買入價和賣出價，之后不論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)，它們期權(quán)的價格隨滬深300指數(shù)的變動和距到期日時間的縮短而變化。例如19會所的股牛1306和股熊1306交易首日的開盤價分別為：145.78金幣/份和144.50金幣/份，會隨著到期日的臨近和標(biāo)的的變化而變化。

　　從3月17日到6月22日，滬深300指數(shù)一直處于較小幅度的變化趨勢，之后有一次一波震蕩探底。從3月17日到5月2日，滬深300指數(shù)從2502.49跌至2449.64，跌幅2.11%。與此對應(yīng)，看漲期權(quán)股牛1306一路震蕩走低，至5月2日，跌至60.80金幣/份，跌幅51.6%;而同期看跌期權(quán)股熊1306則震蕩走高，漲至150.64金幣/ 份，漲幅43%。從5月3日到5月31日，滬深300指數(shù)開始止跌反彈。與此對應(yīng)看跌期權(quán)股熊1306逐漸呈下跌趨勢，下跌到33.70金幣/份，跌幅 73%。而看漲期權(quán)股牛1306行情一路走高，漲至100.56金幣/份，漲幅65%。從6月1日到6月22日，滬深300指行情一路下滑，與此對應(yīng)的看 跌期權(quán)股熊1306則震蕩走高，漲至221.77金幣/份，漲幅584%。而看漲期權(quán)股牛1306，由于滬深300指數(shù)已經(jīng)嚴(yán)重偏離執(zhí)行價2539.87 點，已經(jīng)無力反彈，股牛1306價格隨到期日的臨近逐漸歸零。由此可見不論漲跌，股指期權(quán)都有10倍左右的杠桿。

　　到期日，股指期 權(quán)如何清算呢?6月22日，滬深300指數(shù)收盤價2317.39點，低于股指期權(quán)執(zhí)行價2539.87點。因此，看漲期權(quán)股牛1305的清算價格為0，看 跌期權(quán)股熊1306的清算價格為(2539.87點-2317.39點)*1金幣/點=224.48金幣。也就是說，持有看漲期權(quán)股牛1306至到期的， 只是損失了購買期權(quán)時支付的價款，不必再像股指期貨交割一樣支付額外的金額;而持有看跌期權(quán)股熊1306的，每份期權(quán)可得到224.48金幣。作為期權(quán)的 賣方只有義務(wù)而無權(quán)利，在理論上他的風(fēng)險是無限的，但收益是有限的。期權(quán)是適應(yīng)國際上機(jī)構(gòu)、個人等控制風(fēng)險、鎖定成本的需要而出現(xiàn)的一種衍生工具。

　　股指期權(quán)交易能預(yù)見和節(jié)制風(fēng)險，從而幫助機(jī)構(gòu)、個人投資者達(dá)到風(fēng)險管理的目的。期權(quán)可以在各種市場條件下運用，可以應(yīng)付幾乎任何一種可以想象得 到的市場變化情況。股指期權(quán)因為其杠桿作用和較低的交易成本，是股指期貨的最恰當(dāng)?shù)呐浜?。雖然股指期權(quán)在我國雖無很多實際運作經(jīng)驗，但其自身在作為風(fēng)險管理工具之外，也可為市場提供靈活的交易手段，在完善資本市場、滿足期權(quán)投資者投資需求等層面也大有裨益。對金融衍生品市場而言，股指期權(quán)有利于促進(jìn)宏觀經(jīng) 濟(jì)的發(fā)展，它提供做多做空雙向交易機(jī)制實現(xiàn)風(fēng)險轉(zhuǎn)移，逐步的完善市場機(jī)制提高市場完整性。