從銀行間拆借利率放開到商業(yè)銀行貸款利率浮動(dòng)權(quán)下放，從固定匯率制度到根據(jù)一籃子貨幣調(diào)節(jié)的浮動(dòng)匯率制度，國(guó)內(nèi)利率與匯率制度一直在進(jìn)行著緩慢而審慎的市場(chǎng)化改革。利率與匯率的下一步改革進(jìn)程是中國(guó)金融改革的核心所在。

　　英仕曼集團(tuán)亞洲區(qū)主席羅然志預(yù)計(jì)，人民幣價(jià)值目前比較公允，中長(zhǎng)期還會(huì)升值3%—5%。國(guó)際貨幣基金組織亞太部副主任馬克斯·羅德勞爾表示，2005年人民幣匯率浮動(dòng)制開放以后，按實(shí)際值來看人民幣增值了30%。過去12個(gè)月中匯率估計(jì)升值6%，月均0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　中國(guó)銀河金融控股有限公司總經(jīng)理李梅認(rèn)為匯率在利率均衡過程中的作用正在日益增強(qiáng)，國(guó)際資本向國(guó)內(nèi)流動(dòng)方式正在改變，利率和匯率市場(chǎng)化改革迫在眉睫：“過去30年外商主要直接投資。而2010年以后，中國(guó)的國(guó)際資本流動(dòng)出現(xiàn)了新的特征，以套利和投機(jī)為目的的短期資本涌入國(guó)內(nèi)漸成常態(tài)，其特點(diǎn)是規(guī)模大、期限短、沖擊力強(qiáng)。近期銀行間流動(dòng)性趨緊、美國(guó)量化寬松政策對(duì)國(guó)內(nèi)股市的影響等現(xiàn)象都是這一效應(yīng)的強(qiáng)烈反映?！?/p>

　　馬克斯·羅德勞爾認(rèn)為中國(guó)的資本項(xiàng)目已處于處于半開放狀態(tài)。他認(rèn)為，由于中國(guó)很多國(guó)際收支在資本項(xiàng)目上是開放的，資本流動(dòng)很大，因此中國(guó)實(shí)際資本項(xiàng)目開放程度已和巴西差不多。中國(guó)的“影子銀行”是金融市場(chǎng)中讓中介機(jī)構(gòu)決定利率的一個(gè)通道，是利率市場(chǎng)化進(jìn)程中的重要一步。

　　市場(chǎng)化進(jìn)程意味著機(jī)制的轉(zhuǎn)變，風(fēng)險(xiǎn)也隨之而來。馬克斯·羅德勞爾根據(jù)過往經(jīng)驗(yàn)指出了利率市場(chǎng)化進(jìn)程中的問題：“很多經(jīng)濟(jì)體在金融自由化的過程中，市場(chǎng)膨脹得非常迅速。中國(guó)在固定匯率制度下，央行會(huì)控制貸款總額度。現(xiàn)在央行去掉了原有限制，讓利率和銀行業(yè)內(nèi)借貸率成為決策引擎，就必須創(chuàng)建新的控制機(jī)制，新的貨幣框架和管理辦法，否則就會(huì)有很大的風(fēng)險(xiǎn)。”

　　上海發(fā)展研究基金會(huì)副會(huì)長(zhǎng)喬依德強(qiáng)調(diào)改革的步調(diào)必須綜合協(xié)調(diào)：“利率、匯率、資本賬戶開放應(yīng)當(dāng)小步、交叉、相繼決策。人民幣資本賬戶一旦總體開放，短期資金完全可以自由進(jìn)出，利率、匯率必須要在之前形成市場(chǎng)化機(jī)制，否則就會(huì)沖毀閘門?！?/p>

　　面對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問題與轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)，利率、匯率市場(chǎng)化改革進(jìn)程需先立而后破，在相應(yīng)機(jī)制先行的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化。復(fù)旦大學(xué)金融研究院常務(wù)副院長(zhǎng)陳學(xué)彬認(rèn)為：“匯率形成機(jī)制要市場(chǎng)化。對(duì)美元浮動(dòng)的幅度要擴(kuò)大，中間價(jià)形成要市場(chǎng)化。這種市場(chǎng)化應(yīng)在政府監(jiān)管下實(shí)現(xiàn)，匯率的目標(biāo)要從穩(wěn)定人民幣對(duì)美元的雙邊匯率，轉(zhuǎn)向穩(wěn)定人民幣的有效匯率，減少對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊。穩(wěn)定有效匯率后對(duì)美元的波動(dòng)就會(huì)加大，就會(huì)阻止獲取人民幣持續(xù)穩(wěn)定增值的套利行為。利率市場(chǎng)化，貨幣政策的目標(biāo)要隨之轉(zhuǎn)變，從原來控制貨幣總量轉(zhuǎn)向控制貨幣基準(zhǔn)利率?！?/p>

　　馬克斯·羅德勞爾從戰(zhàn)略層面指出市場(chǎng)化進(jìn)程的步伐：“首先要盡可能增強(qiáng)市場(chǎng)的力量，同時(shí)監(jiān)管部門要進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管并提升透明度。最終，市場(chǎng)要能吸收所有的風(fēng)險(xiǎn)、信息與資產(chǎn)要求?！?/p>