[轉(zhuǎn)] 滬銅價(jià)格7月反彈無(wú)望

2013-07-01 08:07 來(lái)源： 期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng) 瀏覽：428 評(píng)論：(0) 作者：開(kāi)拓者金融網(wǎng)

滬銅曾在2006年創(chuàng)下83800元/噸的歷史高點(diǎn)，但整個(gè)2013年上半年滬銅也僅在一季度觸及60670元/噸。雖然目前定論高銅價(jià)時(shí)代結(jié)束還為時(shí)尚早，但是不可否認(rèn)的是，隨著供應(yīng)的增加以及需求放緩，銅價(jià)正面臨考驗(yàn)。

國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨升水是否結(jié)束？6月最后一個(gè)交易日顯示，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨銅貼水50—150元/噸，一個(gè)月之前，現(xiàn)貨銅升水還創(chuàng)下了近兩年的新高600元/噸，彼時(shí)的銅價(jià)是52540元/噸，一個(gè)月的時(shí)間銅價(jià)下跌了7.5%。下游消費(fèi)的購(gòu)買力度正在減少，這是銅升水逐步回落的主要原因。

另外，本輪國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨銅升水從5月初持續(xù)到6月底，在此期間滬銅相對(duì)倫銅表現(xiàn)堅(jiān)挺，加之外圍現(xiàn)貨銅處于貼水，滬倫銅比值處于不斷改善的時(shí)期。5月中下旬至6月上旬，國(guó)內(nèi)進(jìn)口出現(xiàn)了套利的機(jī)會(huì)。數(shù)據(jù)顯示，5月進(jìn)口未鍛造的銅及銅材為358672噸，環(huán)比增長(zhǎng)21.26%；其中精煉銅進(jìn)口量為232155噸，環(huán)比增長(zhǎng)26.84%。相比之下，5月份國(guó)內(nèi)產(chǎn)精煉銅為56.79萬(wàn)噸，環(huán)比僅增長(zhǎng)1.9%。通過(guò)一系列數(shù)據(jù)對(duì)比可以看出進(jìn)口銅對(duì)國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)造成的沖擊。

LME銅價(jià)的定價(jià)權(quán)強(qiáng)化。LME庫(kù)存的流轉(zhuǎn)正在對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)造成沖擊，上周LME市場(chǎng)注銷倉(cāng)單增加111150噸，注銷倉(cāng)單占LME庫(kù)存的比例也超過(guò)50%，其中亞洲倉(cāng)庫(kù)的注銷倉(cāng)單占比更是高達(dá)72.89%。注銷倉(cāng)單的大幅提升也加劇了外圍市場(chǎng)銅在倉(cāng)庫(kù)之間、倉(cāng)庫(kù)及中國(guó)保稅區(qū)、保稅區(qū)及中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)之間的相互運(yùn)轉(zhuǎn)。

庫(kù)存的流轉(zhuǎn)加劇了銅價(jià)的波動(dòng)性，對(duì)我們判斷銅市場(chǎng)帶來(lái)諸多挑戰(zhàn)。特別是隨著中國(guó)出口精煉銅變得順暢，以往的精煉銅單邊流入國(guó)內(nèi)的格局正在悄然發(fā)生改變。庫(kù)存的流轉(zhuǎn)是LME定價(jià)權(quán)的一個(gè)反映，結(jié)合中國(guó)進(jìn)口銅的增加，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨銅供應(yīng)正在變得充裕，這將不利于滬銅的反彈。

7月銅價(jià)反彈的可能性不大。中國(guó)的電力投資依然是銅增長(zhǎng)維持的保障，但是從6月開(kāi)始，包括家電和汽車生產(chǎn)、電子和地產(chǎn)建筑都步入了年內(nèi)的緩和期，這意味著中國(guó)用銅節(jié)奏和強(qiáng)度都有所回落。但是精煉銅生產(chǎn)彈性較小，再加上進(jìn)口到港的精煉銅還會(huì)增長(zhǎng)，預(yù)期國(guó)內(nèi)供應(yīng)會(huì)由前期的偏緊轉(zhuǎn)為小幅度的寬松。

外圍方面，隨著Grasberg銅礦逐步復(fù)產(chǎn)，印度冶煉廠也重啟順利，精煉銅產(chǎn)量有所恢復(fù)。然而外圍現(xiàn)貨銅貼水的局面很難改變，這會(huì)導(dǎo)致精煉銅的交割意愿居高不下?？偟膩?lái)看，外圍市場(chǎng)的銅庫(kù)存依然會(huì)維持在60萬(wàn)噸上方，對(duì)銅價(jià)的壓力難以去除。

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