在日前舉行的“中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)鐵礦石期貨培訓(xùn)班”上，大商所首次公開(kāi)了將推出的鐵礦石期貨合約。該合約以含鐵量62%的進(jìn)口鐵礦石粗粉作為交易標(biāo)的，交易單位為100噸/手，實(shí)行實(shí)物交割，允許鐵礦石精粉替代交割。

　　實(shí)物交割更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

　　據(jù)大商所工業(yè)品部相關(guān)專家介紹，目前國(guó)際市場(chǎng)上已推出的鐵礦石期貨合約，無(wú)一例外均為鐵礦石指數(shù)期貨品種，其根本原因在于相關(guān)市場(chǎng)所在地區(qū)缺乏相應(yīng)現(xiàn)貨市場(chǎng)支撐，不具備開(kāi)展實(shí)物交割的條件。中國(guó)作為全球第一大鐵礦石進(jìn)口國(guó)，有著龐大的現(xiàn)貨市場(chǎng)和優(yōu)越的實(shí)物交割條件，因此大商所設(shè)計(jì)的鐵礦石期貨合約將率先采用實(shí)物交割模式。

　　市場(chǎng)人士在與期貨日?qǐng)?bào)交流時(shí)認(rèn)為，相比國(guó)際市場(chǎng)上的指數(shù)品種，國(guó)內(nèi)鐵礦石期貨進(jìn)行實(shí)物交割更具發(fā)展優(yōu)勢(shì)。國(guó)際鐵礦石三巨頭80%—90%的產(chǎn)量以普氏指數(shù)為基礎(chǔ)定價(jià)，余下10%—20%的鐵礦石現(xiàn)貨通過(guò)招標(biāo)或現(xiàn)貨平臺(tái)賣出，普氏指數(shù)又以三大礦招標(biāo)價(jià)為依據(jù)。普氏指數(shù)樣本量小，編制方式不公開(kāi)，而三大礦招標(biāo)過(guò)程也不公開(kāi)，因此其透明度和公正性受到廣泛質(zhì)疑。

　　由于鐵礦石指數(shù)期貨對(duì)指數(shù)過(guò)于依賴，礦商對(duì)市場(chǎng)的掌控力也因此進(jìn)一步增強(qiáng)。而實(shí)物交割方式可以極大地降低這些優(yōu)勢(shì)礦商“以小博大”的操作空間。實(shí)物交割是確保期貨價(jià)格拉近現(xiàn)貨的有效手段，更能真實(shí)地反映現(xiàn)貨市場(chǎng)的供需關(guān)系，可以避免指數(shù)期貨因?yàn)楸粍?dòng)地跟隨指數(shù)而存在的脫離供求關(guān)系的可能。由于鐵礦石品種可以標(biāo)準(zhǔn)化、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可控、交割成本可控，進(jìn)行實(shí)物交割無(wú)任何障礙。

　　目前，大商所在焦炭、焦煤等品種上，已積累了豐富的散裝貨交易交割經(jīng)驗(yàn)，這也為鐵礦石期貨上市交易和實(shí)物交割打下了基礎(chǔ)。

　　滿足國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)避險(xiǎn)需求

　　據(jù)介紹，結(jié)合鐵礦石低值、散貨和特殊的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，大商所按照少投機(jī)、低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)運(yùn)行、重實(shí)效的思路，進(jìn)行了較為科學(xué)合理合約設(shè)計(jì)。

　　我國(guó)大型礦山基本都是鋼廠自有，鋼廠面臨的鐵礦市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要在于進(jìn)口礦，貿(mào)易商也大多集中在進(jìn)口礦方面。交易所從服務(wù)產(chǎn)業(yè)的角度出發(fā)，在合約交易標(biāo)的確定上，選取了我國(guó)消費(fèi)、貿(mào)易中價(jià)格代表性強(qiáng)、避險(xiǎn)需求大的的含鐵量62%的進(jìn)口粗粉作為交易標(biāo)的。同時(shí)，允許精粉替代交割，通過(guò)設(shè)置鐵、硅、鋁、硫、磷等升貼水指標(biāo)，使得鐵含量60%以上的礦石都可以進(jìn)入交割。通過(guò)采用“通用貿(mào)易指標(biāo)+微量元素”的組合指標(biāo)體系，將主流高品質(zhì)礦與低品位的非主流礦區(qū)別開(kāi)，使期貨價(jià)格更清晰。此外，通過(guò)引入精粉擴(kuò)大了交割品覆蓋范圍，結(jié)合套期保值審批和嚴(yán)格限倉(cāng)等組合性制度可以進(jìn)一步降低三大礦商對(duì)期貨市場(chǎng)的影響力。

　　針對(duì)鐵礦石全年生產(chǎn)、消費(fèi)數(shù)量均勻的特點(diǎn)，為方便投資者在相關(guān)品種上進(jìn)行套利操作，鐵礦廠期貨全年逐月設(shè)置12個(gè)合約月份，合約規(guī)模設(shè)置為100噸/手，交割單位設(shè)置為1萬(wàn)噸。

　　鐵礦石是低值商品，為有效降低交割成本，鐵礦石品種在實(shí)行倉(cāng)單交割制度的同時(shí)，推行提貨單交割制度。在交割月前一月，由買方提出需求、賣方響應(yīng)后，經(jīng)交易所完成配對(duì)，可按照指定程序直接在卸船過(guò)程中完成貨物交收。這樣可以讓買賣雙方直接對(duì)接，不增加倉(cāng)儲(chǔ)倒運(yùn)環(huán)節(jié)，能有效降低買賣雙方的交割成本。