上周五期指持倉量四份合約累計大幅減倉11350手，收盤持倉量79907手為年內(nèi)最低。從周線觀測，股指期貨持倉量較前一周下降28688手，這是股指期貨上市以來最大的周度減倉幅度，此前這一紀錄未超過2萬手。

　　筆者發(fā)現(xiàn)，持倉量的大幅下降往往對應(yīng)著市場階段性方向的轉(zhuǎn)變。此前周度減倉力度較大的是今年3月第一周、今年2月最后一周、去年5月第三周，分別減倉18777手、17011手、15767手。從行情來看，市場大幅減倉的時點正好對應(yīng)著今年春節(jié)前的單邊上揚向春節(jié)后趨勢下跌的轉(zhuǎn)換。

　　股指期貨大幅減倉預(yù)示行情的轉(zhuǎn)變是存在邏輯理由的。股指期貨同其他期貨品種類似，技術(shù)特征上存在明顯的量價關(guān)系。一輪趨勢性行情的演繹往往伴隨著持倉量的上升，而當(dāng)持倉量下降則很有可能意味著原有趨勢的衰竭。股指期貨的核心功能在于為投資者提供了應(yīng)對系統(tǒng)性風(fēng)險的工具。本輪市場急促下跌過后持倉量大幅下降，表明市場空頭套期保值避險意愿明顯降低，這是一種樂觀的信號。

　　盤后公布的主要席位持倉數(shù)據(jù)，也能印證當(dāng)前市場空頭套保需求的下降。上周五，前20大席位在IF1307與IF1309合約上合計共持買單52665手、賣單59066手，主力席位凈空持倉6401手。前20席位凈空持倉量已有大幅下降，凈空數(shù)量下降超過了1萬手。通常情況下，現(xiàn)貨頭寸較多機構(gòu)往往套保的需求更大，因此大型券商系期貨公司的持倉更能體現(xiàn)套保持倉。中證期貨席位周五凈空持倉量為3830手，這是該席位近一年凈空持倉量的較低水平。上周該席位日均凈空持倉量為4229手，而前兩周這一數(shù)據(jù)分別為8470手、11802手。在本輪市場急促下跌中同樣較好規(guī)避風(fēng)險的海通期貨席位，上周凈空持倉量也出現(xiàn)明顯下降。上周一海通期貨席位凈空持倉量10334手，周五已大幅縮減至3250手。

　　筆者認為，市場空頭套期保值意愿下降，主要券商系席位前期空頭套保單大量解除，預(yù)示著短期市場下跌風(fēng)險的降低，行情反彈概率較大。

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